\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 919 Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) )
A taxa de crescimento anual do desempenho ultrapassou 30%, ficando em primeiro lugar entre os bancos cotados
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021, e seu desempenho foi consistente com o divulgado no expresso. A receita anual e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentaram 22,58% e 30,72% em relação ao período homólogo. A taxa de crescimento composto de 2019 a 2021 foi de 16,07%, ficando em terceiro lugar entre os bancos comerciais urbanos listados com dados divulgados. O desempenho excepcional da empresa deve-se principalmente ao forte crescimento da receita e, além disso, o efeito de provisão back feeding é óbvio sob a consolidação da qualidade dos ativos.
Tanto o volume de crédito quanto o preço subiram, e a estrutura inclinou-se para o varejo
Em 2021, a margem líquida de juros da empresa foi de 2,28%, uma ligeira diminuição de 1pb em relação ao primeiro semestre do ano e um aumento homólogo de 14pb. O crédito corporativo é principalmente o crédito corporativo, que é facilmente afetado pela redução do custo de financiamento da economia real. No entanto, a empresa promoveu ativamente a transformação do varejo nos últimos anos. 46% dos novos empréstimos em 2021 eram empréstimos de varejo, excedendo os empréstimos corporativos, o que demonstrou ainda mais o efeito de apoio sobre o preço global do crédito. Foco em infra-estrutura pública avançada, proteção ambiental e outros campos. No final de 2021, o saldo dos empréstimos à indústria transformadora, dos empréstimos à infra-estrutura e dos empréstimos verdes aumentou 24%, 16% e 29%, respetivamente, em termos homólogos. Em termos de empréstimos a retalho, a empresa concentrou-se nos empréstimos ao consumo, tendo o saldo final aumentado 28% face ao ano anterior, e os novos empréstimos representaram 61% do novo incremento a retalho. À medida que a operação da subsidiária Suyin Kaiji está ficando cada vez melhor, espera-se que a escala de consumo de ouro seja expandida ainda mais.
Sob a otimização da estrutura de ativos, a empresa adaptou e otimizou ativamente a estrutura da dívida, com foco na expansão dos clientes e fortalecimento da base, diversificou e expandiu as fontes de depósitos gerais de baixo custo. Ao reduzir a proporção de depósitos estruturados e o rácio de custo dos passivos interbancários, o rácio de custo total dos passivos com juros diminuiu 10 pb em termos homólogos.
AUM ultrapassou trilhões, e a contribuição de renda média acelerou
No final de 2021, o AUM de varejo da empresa atingiu 922,6 bilhões de yuans, com um aumento anual de 18%, dos quais o AUM de clientes privados excedeu 240 bilhões de yuans, com um aumento anual de 26%. No primeiro trimestre deste ano, o AUM de varejo da empresa foi o primeiro a exceder 1 trilhão de yuans entre bancos comerciais urbanos. Com o crescimento constante da AUM, o negócio de renda média da empresa cresceu gratificante. A receita líquida anual de taxas e comissões de manuseio aumentou 39,83% em relação ao ano anterior, representando 11,75% da receita, entre elas, a receita de taxas de manuseio de agências aumentou 39,99% em relação ao ano anterior, representando 75,38% da receita de taxas e comissões de manuseio.
A qualidade dos ativos está estável e melhorando, e a taxa de cobertura de provisões atingiu um recorde alto
No final do 21q4, a taxa de inadimplência foi de 1,08%, queda de 4bp mês a mês. A proporção de empréstimos em causa aumentou 7 pb mês a mês, mas manteve-se a um nível baixo, e a taxa em atraso foi fixa mês a mês. No geral, a qualidade dos ativos é estável e boa, a taxa geral de inadimplência corporativa continua a diminuir e a taxa de inadimplência no varejo aumenta ligeiramente em comparação com o final do 21q2. Além disso, a cobertura de provisões da empresa no final do 21q4 atingiu 307,72%, o nível mais alto da história, e a capacidade de compensação de risco continuou a se fortalecer.
Sugestão de investimento: consolidar o público, acelerar o retalho e manter a notação “comprar”
Como o único banco provincial local de pessoa jurídica em Jiangsu, a empresa pode desfrutar plenamente do dividendo industrial dominado pela indústria de fabricação de Jiangsu. Ao mesmo tempo, acelere o desenvolvimento dos negócios de gestão de riqueza, irradie o Delta do Rio Yangtze e impulsione a transformação do varejo. Atualmente, quase 20 bilhões de yuans de obrigações convertíveis da empresa não foram convertidos em ações. Cálculo estático pode melhorar o índice de adequação de capital de nível 1 do núcleo em 1,13 PCT, e a conclusão da conversão colocará um bom avanço de capital para a expansão de ativos. Estamos otimistas de que, embora a empresa continue consolidando suas vantagens tradicionais para o público, promover a transformação do varejo trará crescimento médio da receita, sendo esperado que a taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de 19,17%, 18,21% e 17,54%. Atualmente, Pb (LF) é 0,71x. Dê 2022 0,9x Pb alvo, correspondente ao preço alvo de 10,17 yuan, e mantenha a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: a situação epidêmica repete-se, a procura de crédito é insuficiente, o risco de crédito flutua e o crescimento do Aum é inferior ao esperado
