\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 090 Jiangxi Jovo Energy Co.Ltd(605090) )
Análise do desempenho
Em 12 de abril, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022.Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 18,48 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 107%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 620 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 19%. Em 2022, o primeiro trimestre alcançou uma receita operacional de 7,02 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 126%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 390 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 41%.
Análise empresarial
O lucro da empresa melhorou significativamente no primeiro trimestre de 2022, e o negócio de GNL permaneceu otimista no segundo semestre do ano. O preço do contrato de longo prazo da empresa adota a estratégia N-2. Devido ao aumento acentuado da JKM e outros índices em outubro de 2021, o preço de compra do contrato de longo prazo do quarto trimestre está em um nível alto, enquanto o preço spot do GNL na China diminui e a margem de juros diminui. A margem de lucro bruto da empresa é danificada em 2021, diminuindo para 6,5%, um decréscimo homólogo de 56%. Em contraste, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no primeiro trimestre foi de 390 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 41%, principalmente devido ao menor índice JKM em janeiro, que foi bom para o preço de compra a longo prazo da empresa em março, enquanto o mercado spot da China estava em um nível alto em março e a margem de juros da empresa aumentou. O atual aumento dos preços do GNL no exterior é uma situação extrema sob a influência de múltiplos fatores. Esperamos que o preço do GNL volte à estabilidade no futuro, os lucros da empresa retornarão ao caminho certo, e estamos otimistas sobre o desempenho anual da empresa.
A empresa planeja adquirir a empresa de GNL onshore Huayou Zhonglan, e a capacidade de produção concluída da fase II chegará a Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas / ano. A empresa anunciou que havia assinado o contrato de transação sobre transferência parcial de capital da Sichuan Huayou Zhonglan Energy Co., Ltd. e planejava adquirir 28% do capital da Huayou Zhonglan detido pela LanJin Energy a um preço de transferência de 230 milhões de yuans. Huayou Zhonglan é uma empresa de GNL de Sichuan. Após a conclusão da fase II de construção, a capacidade de produção atingirá Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas / ano. Atualmente, é a maior planta de liquefação de gás natural única no sudoeste da China, com vantagens de custo.
A empresa promove ativamente a cooperação com juzhengyuan e localiza os alcances médio e superior da indústria de energia de hidrogênio. Por um lado, obter os principais e subprodutos do hidrogênio através da cooperação de empresas industriais gigantes; Por outro lado, de acordo com a demanda do mercado, organizar ativamente a produção de hidrogênio por reforma de gás natural e água eletrolítica, de modo a realizar o circuito fechado industrial de produção, enchimento e vendas de hidrogênio. A empresa tem as vantagens de custo e localização, e espera-se tornar o líder da produção de hidrogênio na província de Guangdong no futuro.
Ajustamento dos lucros e sugestões de investimento
Com base em nosso último julgamento sobre o custo de GNL / GLP da empresa, preço de venda e volume de vendas, ajustamos o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023 para 1,03 / 1,53 bilhão de yuans, e prevemos que o lucro líquido em 2024 será de 1,63 bilhão de yuans, correspondendo a EPS de 2,32 / 3,45 / 3,68 yuan respectivamente. Mantenha a classificação de “compra” e mantenha o preço alvo de 48,80 yuan / ação, correspondente a 21 vezes PE em 2022.
Dicas de risco
O risco de levantar a proibição de ações restritas, o risco de preço de compra demasiado elevado de GNL, o risco de aquisição inferior ao esperado, o risco de produção do projeto inferior ao esperado e o risco de flutuação da taxa de câmbio RMB.
