\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 601 Lb Group Co.Ltd(002601) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Durante o período de relatório, a empresa alcançou uma receita operacional de 20,566 bilhões de yuans, um aumento anual de 45,77%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 4,676 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 104,33%. No quarto trimestre, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 846 milhões de yuans, um aumento homólogo de 149,48% e uma diminuição mensal de 39,40%.
Comentários:
A produção e comercialização de dióxido de titânio atingiram uma nova alta, e o dióxido de titânio está em um ciclo de negócios. Por trimestre, a empresa realizou lucro bruto de RMB 1,679 bilhão, RMB 2,377 bilhões, RMB 2,450 bilhões e RMB 2,117 bilhões, respectivamente, do primeiro trimestre ao quarto trimestre. Analisamos que a queda do lucro líquido no quarto trimestre deveu-se principalmente ao aumento do preço da matéria-prima dióxido de titânio ácido sulfúrico, ao estreitamento da diferença de preços e ao declínio do preço do concentrado de ferro, o que levou à queda do lucro bruto, ao mesmo tempo que a empresa fez provisão centralizada para despesas de gestão e vendas no quarto trimestre. Em termos de dióxido de titânio, de acordo com Baichuan Yingfu, o preço médio do dióxido de titânio em 2021 é de 19444 yuan / ton (+ 29,34%). No final da matéria-prima, o preço médio do concentrado de titânio em 2021 é de 2112 yuan / ton (+ 47,42%); O preço médio do ácido sulfúrico em 2021 é de 551 yuan / ton (+ 269,39%). Em 2021, a diferença média de preço do dióxido de titânio concentrado de titânio ácido sulfúrico é de 12171 yuan / ton (+ 10,67%). Em 2021, a empresa produziu 902200 toneladas de dióxido de titânio (+ 10,41%); Um total de 877800 toneladas de dióxido de titânio foram vendidas (+ 5,46%). A capacidade de produção de dióxido de titânio produzido pelo método de cloração da empresa é efetivamente liberada. De acordo com o anúncio, a margem de lucro bruto do dióxido de titânio da empresa em 2021 foi de 45,02%, um aumento de 9,03pct em relação ao mesmo período do ano passado, destacando as vantagens de toda a cadeia industrial de integração vertical da empresa. De acordo com o relatório anual, a empresa espera que o consumo global de dióxido de titânio mantenha um crescimento estável, de 7,6 milhões de toneladas em 2021 para 8,9 milhões de toneladas em 2025, com um CAGR de 4,6% de 2020 a 2025. O efeito da política de “crescimento estável” da China está gradualmente emergindo, o papel de apoio do investimento em infraestrutura no crescimento econômico estável é mais significativo e o dióxido de titânio, um produto químico na cadeia imobiliária, deve continuar a se beneficiar. De acordo com o relatório anual, a China exportou 1311600 toneladas de dióxido de titânio em 2021, um aumento homólogo de 8,03%. A renovação e reconstrução de casas existentes em mercados imobiliários estrangeiros como os Estados Unidos e a aceleração contínua do desenvolvimento econômico em países em desenvolvimento como Índia e Brasil devem impulsionar o crescimento contínuo das exportações de dióxido de titânio.
Estabelecer a nova indústria de energia e cultivar a segunda curva de crescimento. A empresa entrou no campo de novas baterias de energia através de novos projetos, cooperação e aquisição. O sulfato ferroso subproduto residual da empresa, com capacidade excedente, soda cáustica, ácido sulfúrico, vapor, hidrogênio, etc., pode ser direta ou indiretamente usado na produção de materiais positivos e negativos de baterias de lítio, reduzir custos de produção e criar uma inovação industrial de “acoplamento de lítio titânio”. Durante o período de relatório, a empresa adquiriu 100% de participação da Henan China carbono novos materiais tecnologia Co., Ltd. e fez uso das vantagens de China carbono novos materiais em talento e tecnologia para entrar na indústria de cátodo de grafite e entrar oficialmente no campo de nova energia; Planeja planejar o projeto de fosfato de ferro de grau material de bateria 200000 toneladas / ano, o projeto de industrialização de material de bateria de íons de lítio 200000 toneladas / ano, o projeto de material de catodo de grafite artificial 100000 toneladas / ano para bateria de íons de lítio, o projeto de integração de material de catodo de bateria de íons de lítio 200000 toneladas / ano e o projeto de fosfato de ferro de lítio de grau eletrônico 150000 toneladas / ano. De acordo com o anúncio, a produção anual da empresa de 200000 toneladas de projeto de fosfato de ferro de grau material de bateria (50000 toneladas de fosfato de ferro na primeira fase), a produção anual de 200000 toneladas de projeto de industrialização de material de bateria de íons de lítio (50000 toneladas de fosfato de ferro de lítio na primeira fase), e a produção anual de 100000 toneladas de material de eletrodo negativo de grafite artificial para projeto de bateria de íons de lítio (50000 toneladas de eletrodo negativo de grafite na primeira fase) entraram na fase de produção experimental ou têm as condições de produção. A empresa assinou acordos de cooperação estratégica com a bateria Shenzhen BIC, a potência Tianjin Jiewei e o piloto Liyang Tianmu respectivamente, e espera-se que a competitividade central da empresa seja melhorada ainda mais.
A tarefa “duzentas” em 2022 e a meta do “décimo quarto plano quinquenal” de 50 bilhões de receitas. Em 2022, a empresa formulou as “cem duplas metas”, ou seja, a produção e as vendas de dióxido de titânio atingiram 1 milhão de toneladas. A partir do final do período de relatório, a capacidade em construção de dióxido de titânio inclui o projeto de construção da linha de produção de dióxido de titânio Longbai Lufeng com uma produção anual de 200000 toneladas, e está previsto adicionar 200000 toneladas de capacidade; A produção anual de 100000 toneladas de projeto de expansão de dióxido de titânio clorado da empresa de novos materiais planeja adicionar 100000 toneladas de capacidade de produção. Em termos de titânio esponja, o titânio Yunnan planeja adicionar 30000 toneladas de capacidade de titânio esponja de grau rotor; O projeto de inovação de atualização e transformação da linha de produção de esponja de titânio com uma produção anual de 10000 toneladas planeja aumentar a capacidade de produção de 10000 toneladas; Gansu Guoti 30000 T / um projeto de atualização e transformação de tecnologia de esponja de rotor para adicionar 25000 toneladas de capacidade de produção. Em 2021, as despesas de P & D da empresa foram de 1,010 bilhão de yuans, um aumento anual de 87,53%, representando 4,91% de suas receitas operacionais. Ao aumentar o investimento em P & D e promover a inovação tecnológica, a empresa acumulou modelos avançados de linha de produção e equipamentos de tecnologias de produção inovadoras em larga escala para fosfato de ferro, fosfato de ferro de lítio e eletrodos negativos de grafite. Com rica experiência de produção de “grande indústria química e baixo custo”, complete a transformação e inovação industrial do líder da indústria de titânio para o gigante de novos materiais de bateria de energia.
Previsão de lucro: Com base na mudança de preço do dióxido de titânio e nas informações divulgadas no relatório anual, ajustamos o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023 para 5,256 bilhões de yuans e 5,867 bilhões de yuans respectivamente (o valor original foi de 5,425 bilhões de yuans e 5,814 bilhões de yuans respectivamente), aumentou a previsão de lucro para 2024 para 6,230 bilhões de yuans e o PE correspondente foi de 10,66x / 9,55x / 8,99x respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: o preço do dióxido de titânio flutua muito; A nova capacidade é inferior ao esperado.
