Zhejiang Yongjin Metal Technology Co.Ltd(603995)
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e alcançou uma receita operacional de RMB 31,366 bilhões, um aumento homólogo de 53,4%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 590 milhões de yuans, um aumento anual de 42,6%; O lucro básico por ação foi de 2,55 yuan / ação, com um aumento anual de 41,7%; Após dedução, a ova média não ponderada atingiu 16,8%, um aumento de 4,2pct em relação a 2020. Propõe-se pagar um dividendo de 0,8 yuan por ação e aumentar 4,5 ações por 10 ações.
A escala expandiu-se rapidamente e a rentabilidade foi aumentada. Em 2021, o volume anual de vendas de produtos foi de 2,0966 milhões de toneladas, com um aumento homólogo de 26,6%. Embora a proporção de precisão tenha diminuído em 1,1pct para 5,6% em comparação com 20 anos, o lucro líquido da empresa por tonelada retornou à tonelada-mãe aumentou de 250 yuan / ton em 2020 para 282 yuan / ton em 21 anos, indicando que a rentabilidade da laminação a frio de banda larga ou impulsionada pela melhoria da capacidade de laminação a frio foi melhorada.
Os novos projetos da série 400 da laminação a frio aumentaram gradualmente em grandes quantidades, e o lucro bruto das toneladas largas da placa 300-2b do produto principal aumentou 22% ano a ano. O volume de vendas de produtos Ba de laminação a frio largos 400 séries atingiu 226200 toneladas, um aumento anual de 130%. No 21º ano, o lucro bruto por tonelada de precisão 300, precisão 400, largura 400-ba e largura 300-2b foi 2908, 1242, 1006 e 569 yuan / tonelada respectivamente, com mudanças ano-a-ano de 0,8%, - 4,3%, 7,1% e 48,2% respectivamente.
O projeto foi adiado dentro do cronograma, e as diretrizes de produção para 22 anos aumentaram 34% ano a ano. Em 2022, os projetos da empresa em construção serão intensamente investidos. Jiangsu Yongjin IPO projeto, Zhejiang Yongjin relocation projeto e bônus conversíveis levantados projeto de investimento, Guangdong Yongjin fase II e Vietnã Yongjin contribuirão para o incremento. A produção anual planejada de laminação a frio é de 2,85 milhões de toneladas, com um aumento anual de 33,8%. Além disso, a capacidade de produção de tubos compostos de aço inoxidável e tubos de água será liberada em 22-23 anos.
A estrutura do produto deve ser otimizada e o crescimento futuro pode ser esperado. ① A proporção de produtos de precisão aumentará: a margem de lucro bruto de produtos de precisão em 21 anos é de 11%, que é 7pct maior do que a ampla gama. espera-se que a proporção de produção de precisão e vendas continue a aumentar com a liberação da capacidade de produção de precisão em bases de Jiangsu, Zhejiang e Gansu; ② Volume de produtos a jusante: até o final de 21, a primeira fase do tubo composto foi concluída e colocada em operação, com uma capacidade de liberação de mais de 30000 toneladas. O projeto de tubulação de água de aço inoxidável de 100000 toneladas também foi concluído até o final de 21. O volume de produtos a jusante é rápido e o valor agregado dos produtos é alto, o que se espera tornar um novo ponto de crescimento do lucro.
Devido à alta taxa de crescimento das despesas de P & D da empresa em 2021, levantamos a suposição das despesas de P & D da empresa e previmos que os ganhos por ação da empresa de 2022 a 2024 seriam de 3,83 yuan, 5,46 yuan e 6,06 yuan respectivamente (em comparação com 3,85 yuan e 5,49 yuan de 2022 a 2023). Manter a avaliação da empresa de 16xpe em 2022, com um preço alvo de 61,28 yuan.
Dicas de risco
O crescimento macroeconômico abrandou, a liberação de capacidade ou digestão dos novos projetos da empresa foi menor do que o esperado, o risco de flutuação na lucratividade dos tubos compostos e tubulações de água da empresa e o investimento na capacidade de fundição upstream foi menor do que o esperado.
