\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 916 Shennan Circuits Co.Ltd(002916) )
Eventos
No primeiro trimestre de 2022, a empresa realizou uma receita operacional de 3,316 bilhões de yuans, um aumento de 21,68% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 348 milhões de yuans, um aumento anual de 42,83%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de 324 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 58,73%.
A receita da empresa cresceu de forma constante no primeiro trimestre e sua lucratividade melhorou significativamente
Em 2022, o desempenho da empresa no primeiro trimestre mostrou crescimento estável da receita. O lado do lucro líquido, especialmente o lucro líquido retornado à matriz após dedução sem fins lucrativos, aumentou rapidamente em relação ao ano anterior. A margem de lucro bruto recuperou significativamente para 26,79%, aumentou 4,26% mês a mês, e a rentabilidade atingiu o nível mais alto nos últimos dois anos. Acreditamos que as principais razões são as seguintes:
① de acordo com o nosso cálculo do modelo, a taxa de crescimento do negócio da transportadora IC com alta margem de lucro bruto é maior do que o nível médio da empresa, e a quantidade e proporção Q1 da receita do trimestre único devem atingir um recorde alto; Ao mesmo tempo, a proporção de negócios de PCBA com rentabilidade fraca diminuiu gradualmente.
② a rentabilidade dos três setores pode ser melhorada simultaneamente: após a nova capacidade da placa transportadora IC subir, a taxa de utilização da capacidade aumenta e a produção estável leva à melhoria do rendimento; O negócio PCBA da empresa melhora sua capacidade de gerenciamento da cadeia de suprimentos e estabiliza a oferta do mercado assinando contratos de compra a prazo e fortalecendo a compra à vista; A fábrica de automóveis do projeto da fase III de Nantong produzida pela conexão 21q4 subiu gradualmente, e a perspectiva da perda estreitava mês a mês.
① o impacto da epidemia na empresa é controlável: as fábricas de Nantong e Wuxi têm um leve impacto nas matérias-primas e logística entregue, mas as fábricas não pararam de trabalhar. Atualmente, o impacto é controlável; A fábrica de Shenzhen, que é muito afetada pela epidemia, tem impacto limitado devido à sua pequena contribuição para a receita global.
Na faixa dourada, o crescimento futuro pode ser esperado
Acreditamos que a empresa, como uma empresa de PCB profundamente envolvida na portadora de IC, data center e trilha dourada de PCB de automóveis, ao mesmo tempo, seu negócio de transportadores também mostrou boa lucratividade e escassez óbvia. A transportadora WB fase I da empresa Wuxi está basicamente em plena produção. Ao mesmo tempo, investiu 2 bilhões para iniciar a construção de fc-csp da fábrica Wuxi nº 2, e planeja investir 6 bilhões em Guangzhou para construir a fábrica transportadora FCBGA com maior dificuldade técnica e maior espaço de mercado, com enorme espaço de crescimento. O pessoal de P&D da empresa aumentou 21% em 2021, e as principais vantagens da tecnologia de trilhos acima devem ser expandidas ainda mais no futuro.
Aconselhamento em matéria de investimento
Sugere-se que os investidores prestem atenção às oportunidades de investimento trazidas pela expansão da placa transportadora IC e pelo aumento da proporção de negócios de PCB automotivo e servidor. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 1,827 bilhão, 2,222 bilhões e 2,616 bilhões, com rácios P/E correspondentes de 24, 20 e 17 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
O impacto da epidemia continua e a procura a jusante é inferior ao esperado.
