\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 083 Zwsoft Co.Ltd(Guangzhou)(688083) )
A receita da empresa cresceu 35,65% nos últimos 21 anos, e o incentivo acionário orientou o crescimento constante no futuro. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 619 milhões de yuans (+ 35,65%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 182 milhões de yuans (+ 50,89%) e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 99 milhões de yuans (+ 4,16%). A empresa lançou o plano de incentivo patrimonial em 2021, que corresponde à taxa de crescimento composto da receita anual de 35% nos próximos três anos. A empresa realizou as condições de desbloqueamento do incentivo patrimonial em 21 anos. O incentivo patrimonial da empresa alcançou cobertura total dos principais funcionários técnicos, o que deve revelar o fundo do crescimento da empresa a longo prazo.
O setor de educação continuou a manter um alto crescimento, e o mercado ultramarino gradualmente se recuperou. Em termos de segmentos, no mercado comercial nacional, a receita da empresa neste segmento foi de 57,90% em 21 anos, com crescimento homólogo de 29,61%. A empresa adota um serviço abrangente de “localização”, expande constantemente a cobertura da rede de vendas diretas e recruta ativamente revendedores de canal; No mercado nacional de educação, a receita da empresa neste setor foi de 24,34% em 21 anos, com crescimento homólogo de 72,06%. A empresa fornece soluções educacionais de IA de “Ferramentas + conteúdo + treinamento + plataforma + serviços” para apoiar a implementação da educação de IA em 27 províncias e cidades; No mercado externo, a receita da empresa deste setor foi de 17,76% em 21 anos, com um aumento homólogo de 20,71%. A empresa fortaleceu continuamente a construção de rede de canais de distribuição estrangeiros, aumentou o número de canais cooperativos mais do dobro dos anos anteriores e promoveu continuamente o layout de localização dos negócios.
A empresa continua a manter alto investimento em P & D, e a construção do sistema de vendas coloca pressão de curto prazo sobre o lado do lucro. Como fornecedora de software industrial padronizado, a margem de lucro bruto da empresa continua a manter um alto nível, com uma margem de lucro bruto de 97,87% em 21 anos. Em termos de várias taxas de despesa, a empresa continuou a fortalecer a construção do sistema de marketing e fortalecer a transformação da equipe de vendas diretas para o modo de cliente chave. O rácio de despesas de gestão de 21 anos da empresa foi de 9,08% (+ 0,74pct), o mesmo que no ano passado; Como uma empresa orientada para P & D, a empresa sempre presta atenção ao investimento em P & D e à construção da equipe de P & D, e aumenta continuamente os esforços de P & D de 2D / 3dcad e CAE. As versões do produto continuam a iterar e o desempenho do produto melhora constantemente. A taxa de despesa de P & D da empresa em 21 anos é de 32,79%, e continua a manter alto investimento em P & D.
A recompra demonstra confiança no desenvolvimento a longo prazo, e a tendência de localização do software industrial permanece inalterada por um longo tempo. Em 11 de abril, a empresa emitiu um plano de recompra, que planeja recomprar ações a um preço de 30-60 milhões de yuans, com um preço de recompra não superior a 350 yuans / ação. A fonte de fundos de recompra é sobre os fundos levantados. Este plano de recompra mostra a confiança da empresa no desenvolvimento de longo prazo. O limiar do software industrial é muito alto. Espera-se que a empresa quebre o problema do pescoço do software de design industrial na China. Estamos otimistas sobre a tendência de desenvolvimento da empresa como líder no campo de design industrial da China sob a onda de localização e legalização por um longo tempo.
Dica de risco: a demanda a jusante é menor do que o esperado e a P & D do produto é menor do que o esperado
Sugestão de investimento: baixar a previsão de lucro e manter a classificação “comprar”. Corta a previsão de lucro. Estima-se que a receita operacional em 22-24 anos seja 854 / 1160 / 1538 milhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos é 241 / 328 / 441 milhões de yuans, correspondendo à relação P / E de 53,0x / 38,9x / 28,9x, mantendo a classificação “comprar”.
