\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 162 Jee Technology Co.Ltd(688162) )
Lógica de investimento
Soluções de equipamentos inteligentes e novo sistema de tração elétrica de veículos de energia duas rodas. Desde a sua criação em 2005, a empresa tem sido profundamente envolvida na indústria de equipamentos inteligentes automotivos (incluindo principalmente o corpo do automóvel na linha de produção branca, linha de produção do powertrain, linha de montagem da bateria de energia, etc.); Em 2009, entrou no campo do controle de motor elétrico de veículos de energia nova. De acordo com o desempenho expresso da empresa, a receita da empresa em 2021 foi de 2,118 bilhões de yuans, um aumento anual de + 41,75%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de 115 milhões de yuans, um aumento anual de + 29,81%. O negócio de tração nas duas rodas da empresa é altamente colaborativo e sua operação continua a melhorar.
O aumento da penetração de novos veículos energéticos tem impulsionado o alto crescimento das encomendas de negócios de equipamentos da empresa. A penetração de veículos Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) na China acelerou, e há uma necessidade urgente de melhorar rapidamente a capacidade de produção de veículos completos, baterias de energia e controle eletrônico do motor. O negócio de equipamentos inteligentes da empresa continua a melhorar. Em 2021, a empresa adicionou 2,989 bilhões de yuans de pedidos de equipamentos. Com a promoção da estratégia de otimização dupla da estrutura de produtos e estrutura de clientes da empresa, esperamos que a receita de equipamentos inteligentes da empresa seja de 1,62 / 3,1 bilhão de yuans de 2021 a 23, com um aumento anual de 23% / 36% / 40%.
O negócio incremental de acionamento elétrico da empresa tem reservas suficientes de clientes e crescimento explosivo na receita. O negócio de acionamento elétrico da empresa foi corrigido com Anhui Jianghuai Automobile Group Corp.Ltd(600418) , Chery, Jiangling nova energia, GAC nova energia, Dongfeng Honda, GAC Honda, Vietnã vinfast e outros novos clientes, e foi fornecido em lotes. Além disso, os clientes de alta qualidade da empresa, incluindo Dongfeng Nissan, FAW Volkswagen, Anhui Volkswagen, Weilai automóvel e automóvel ideal, também estão se desenvolvendo ativamente, com ricos pedidos incrementais. De acordo com os dados da era NE, a empresa vendeu cerca de 20200 conjuntos de sistemas de acionamento elétrico de janeiro a fevereiro de 2022, um aumento homólogo de + 134,94%. Com o desenvolvimento sustentado e rápido da nova indústria de veículos de energia e a forte demanda dos clientes downstream da empresa, esperamos que a receita de negócios de acionamento elétrico da empresa seja de RMB 467 / 14,4 / 2,52 bilhões, respectivamente, de 2021 a 23, com um aumento homólogo de 178% / 209% / 75%, respectivamente.
Aumentar projetos de investimento para resolver gargalos de capacidade. Em 10 de novembro de 2021, a empresa listou 34,25 milhões de ações adicionais no conselho de ciência e inovação com um IPO de 46 yuans / ação, levantando um fundo líquido de 1,477 bilhões de yuans, que é usado principalmente para o projeto de industrialização do sistema de acionamento elétrico de nova geração, o projeto de construção de industrialização e atualização de equipamentos inteligentes automotivos, o projeto de construção de industrialização de equipamentos inteligentes industriais gerais, etc. Depois que o projeto de investimento levantado é colocado em operação, a capacidade anual do sistema de acionamento elétrico da empresa deve chegar a 500000 conjuntos / conjunto, e o valor da produção anual da linha de produção de equipamentos inteligentes industriais gerais atingirá 500 milhões de yuans, abrindo o gargalo da capacidade do crescimento da empresa.
Previsão e avaliação dos lucros
Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 202123 seja de RMB 140250/380 milhões, correspondendo a 43/24/16 vezes de PE respectivamente. Referindo-se à avaliação de empresas comparáveis e considerando o alto crescimento do desempenho de tração nas duas rodas da empresa, se a empresa receber 30 vezes PE em 2022, a avaliação razoável é de RMB 7,5 bilhões e o preço da ação correspondente é de RMB 54,65, e a classificação de “excesso de peso” é dada.
Dicas de risco
Riscos de tecnologia de sistemas de acionamento elétrico e inovação de produtos; Risco de diminuição da margem bruta de lucro; O risco de declínio da receita causada pela dependência do negócio do sistema de acionamento elétrico dos principais clientes; Risco de cash flow negativo; Risco de restrição e levantamento de vendas.
