\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 126 National Silicon Industry Group Co.Ltd(688126) )
Vista central
Em 2021, a perda de lucro líquido deduzida da empresa não-mãe diminuiu, e a receita do 4q21 atingiu uma alta trimestral. A receita anual da empresa em 2021 foi de 2,467 bilhões de yuans (yoy36%), e o lucro líquido atribuível à mãe foi de 146 milhões de yuans (yoy68%), deduzindo o lucro líquido não atribuível à mãe de - 132 milhões e reduzindo a perda de 149 milhões de yuans. Entre eles, a receita de 4q21 foi de 700 milhões de yuans (yoy39%, qoq8,55%), o lucro líquido atribuível à mãe foi de 45 milhões de yuans (yoy-49%, qoq1081%), e a receita atingiu uma alta trimestral. Em termos de rentabilidade, em 2021, a margem de lucro bruto aumentou 2,85 PCT para 15,96%, e a margem de lucro líquido aumentou 0,93 PCT para 5,90%; A margem de lucro bruta 4q21 aumentou 2,79pct para 19,03% mês a mês. De janeiro a fevereiro, a empresa alcançou uma receita de 511 milhões de yuan (yoy51%), deduzindo o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de -8,06 milhões de yuan, reduzindo a perda em cerca de 23,76 milhões de yuan ou 74% em comparação com o mesmo período do ano anterior.
Construir com sucesso uma plataforma de fornecimento integrada de 300mm para wafers de silício semicondutor para alcançar três "cobertura completa". Em 2021, a empresa passou com sucesso a certificação técnica de produtos de bolacha de silício semicondutor de 300mm para produtos lógicos de 14nm e fornecimento em massa realizado; A bolacha de silício semicondutor de 300mm desenvolvida e verificada com sucesso para DRAM de 19nm, e fez progresso inovador; Passou com sucesso a certificação da bolacha de polimento de 300mm para 64 camadas e 128 camadas 3dnand aplicações, e realizou a fonte de massa. Tecnicamente, a empresa realizou a cobertura completa e as vendas em larga escala do processo lógico e do processo de armazenamento 3D da bolacha de silício semicondutor de 300mm de 14nm e acima, a cobertura completa dos principais fabricantes de chips na China nos clientes, e a cobertura completa de chips de sensor de lógica, armazenamento e imagem em aplicações downstream, e construiu com sucesso uma plataforma de fornecimento abrangente de bolacha de silício semicondutor de 12 polegadas.
A margem de lucro bruto da bolacha de silício de 300mm foi significativamente melhorada, e a taxa de utilização da capacidade de 200mm e abaixo dos produtos permaneceu alta. Em 2021, a receita da bolacha de silício 300mm da empresa foi 688 milhões de yuan (yoy118%), a proporção aumentou de 17% para 28%, e a margem de lucro bruto aumentou de - 34,82% para - 6,17%; A receita de produtos de 200mm e abaixo é de 1,421 bilhão de yuans (yoy16%), representando 58% de 68%, e a taxa de utilização da capacidade continua a permanecer alta; A receita do negócio de processamento confiada foi de 297 milhões de yuans (yoy30%), representando 2,45%. Até o final de 2021, a empresa concluiu a construção da linha de produção de 300 mil peças / mês de bolachas de silício semicondutores de 300mm, e iniciou a construção de expansão da produção de 300 mil peças / mês; A capacidade total da bolacha polida e da bolacha epitaxial de 200mm e abaixo excede 400000 peças/mês, e a capacidade total da bolacha de silicone SOI de 200mm e abaixo excede 50000 peças/mês. A fim de otimizar ainda mais a estrutura do produto e atender à crescente demanda do mercado de clientes downstream, a empresa lançou o plano de expansão da produção de wafer epitaxial de 200mm para aplicações eletrônicas automotivas.
Sugestão de investimento: liberar continuamente a capacidade de produção e manter a classificação de "excesso de peso"
Estimamos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 209 / 290 / 388 milhões (o valor antes de 20222023 será de RMB 191 / 239 milhões), com uma taxa de crescimento homóloga de 43 / 39 / 34%; O EPS é 0,08 / 0,11 / 0,14 yuan, e o PE correspondente ao preço da ação em 12 de abril de 2022 é 287 / 207 / 155x respectivamente. A demanda downstream da empresa é forte, nova capacidade de produção é continuamente liberada e a classificação de "excesso de peso" é mantida.
Dica de risco: a demanda é menor do que o esperado, a liberação de capacidade é menor do que o esperado e a importação de clientes é menor do que o esperado.
