\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 030 Citic Securities Company Limited(600030) )
Pontos-chave
Evento: Citic Securities Company Limited(600030) lançou o expresso de desempenho para o primeiro trimestre de 2022. A empresa espera alcançar uma receita operacional de 15,216 bilhões de yuans no primeiro trimestre de 2022, uma redução anual de 7,20%; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa-mãe foi de RMB 5,229 bilhões, um aumento homólogo de 1,24%.
Espera-se que a principal razão para o declínio da receita da empresa seja a redução do lucro proprietário e alavancagem. A receita da empresa no primeiro trimestre diminuiu ligeiramente em termos homólogos. Esperamos que as principais razões sejam as seguintes: 1) na perspectiva da estrutura de rendimentos em 21 anos, a proporção de corretagem / investimento / banco de investimento / gestão de ativos / outros rendimentos da empresa é de 24% / 24% / 10% / 18% / 24%, respectivamente, representando uma proporção relativamente equilibrada. Espera-se que os negócios de corretagem e de investimento bancário da empresa sejam menos afetados pelo ajuste das ações A. O leve declínio da receita no primeiro trimestre é afetado principalmente pelo declínio da receita de investimento proprietário. Ao mesmo tempo, espera-se que a melhoria da margem de lucro bruto da empresa e a melhoria da qualidade dos ativos mantenham um crescimento positivo no lucro líquido da empresa. 2) O rácio de alavancagem da empresa foi de 5,57 (total de ativos/ativos líquidos atribuíveis à matriz) no primeiro trimestre de 22, o que foi inferior ao do mesmo período de 21 anos. Espera-se que o declínio do rácio de alavancagem se deva principalmente ao declínio da taxa de crescimento da escala auto-operada e da escala de financiamento do cliente.
Espera-se que o negócio de corretagem cresça positivamente ano a ano. No primeiro trimestre de 2012, o volume de negociação baseado em ações de mercado aumentou ano a ano, mas o saldo financeiro diminuiu. Esperamos que o lucro do negócio de corretagem da empresa mantenha um crescimento positivo de cerca de 10% ano a ano, mas a taxa de crescimento do rendimento de juros trazido pelo negócio de financiamento deve diminuir em comparação com o mesmo período de 21 anos. Ao mesmo tempo, no final do 21º ano, a empresa tinha mais de 12 milhões de clientes, e a escala de ativos de clientes confiados totalizou 11 trilhões de yuans, um aumento de 29% no final do 20º ano. A enorme base de clientes é propícia à transformação do negócio de gestão de riqueza da empresa e à estabilidade de sua posição de liderança.
Espera-se que o negócio de ações e dívidas continue a manter a liderança da indústria, e a vantagem principal sob o sistema de registro é proeminente. De acordo com as estatísticas de dados eólicos, o montante total de captação de fundos de capital de todo o mercado no primeiro trimestre de 22 anos foi de 419,8 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 8%, e a emissão cumulativa de títulos corporativos foi de 845,3 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 9,6%. Acreditamos que a receita bancária de investimento da empresa deve ser basicamente plana, e espera-se que a participação de mercado da empresa continue a manter a posição de liderança no mercado. Em 21 anos, a quota de mercado da subscrição de leads A-share da empresa foi de 18%, um aumento de 1 ponto percentual em relação ao ano anterior; O montante de obrigações subscritas pela empresa representa 13,74% do total das sociedades de valores mobiliários. 21 anos atrás, a participação de mercado do negócio de ações das dez principais empresas de valores mobiliários atingiu 72%. Em 22 anos, sob o pano de fundo da promoção abrangente do sistema de registro, a tendência do negócio de banco de investimento focado na cabeça tornou-se cada vez mais óbvia, e as vantagens da empresa como líder do setor devem ser ainda mais destacadas.
Espera-se que o rendimento do investimento diminua e que o negócio de derivados de agências contribua mais. Afetados pelo ajuste do mercado no primeiro trimestre de 22, esperamos que a receita do negócio de investimento da empresa decline ano a ano. No entanto, afetado pelo impacto no mercado, espera-se que a demanda de hedging dos investidores institucionais aumente, o que é propício ao rápido desenvolvimento do negócio de derivativos de agência da empresa.
Sugestão de investimento: o desempenho da indústria de valores mobiliários no primeiro trimestre está sob pressão. Como líder na indústria, espera-se que a CITIC melhore ainda mais a sua quota de mercado, contando com a sua excelente capacidade de exposição e fortes vantagens da marca. Em vista do desempenho inferior ao esperado da empresa no primeiro trimestre, reduzimos a previsão de lucro líquido da empresa para 22-24 anos para 25,382 bilhões de yuans (7,9% menor do que a previsão original), 29,031 bilhões de yuans (11,2% menor do que a previsão original) e 33,647 bilhões de yuans (11,6% menor do que a previsão original).Considerando as principais vantagens da empresa, mantivemos a classificação de "excesso de peso" de ações e a classificação de "compra" de ações H.
Aviso de risco: a promoção de políticas de mercado de capitais não é como esperado; Choques acentuados do mercado afetam o desempenho dos preços das ações.
