\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 531 Titan Wind Energy (Suzhou) Co.Ltd(002531) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, realizou uma receita operacional de 8,166 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 1,42%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,31 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 24,76%; Em 2021q4, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 278 milhões de yuans, com um aumento anual de 15,56%; Propõe-se distribuir um dividendo em dinheiro de 0,08 yuan por ação (incluindo impostos).
O volume de vendas de torres eólicas aumentou constantemente, e a escala e as horas de utilização de parques eólicos conectados à rede aumentaram, resultando em um alto aumento na energia da rede. Em 2021, o volume de vendas da torre eólica aumentou em + 6,13% ano a ano para 626500 toneladas, o preço unitário diminuiu ligeiramente em 3,45% para 8264 yuan / ton, e a receita operacional aumentou em + 2,47% ano a ano para 5,177 bilhões de yuan; A margem de lucro bruta diminuiu 5,24 PCT para 12,07% em relação ao ano anterior, principalmente devido ao acentuado aumento do preço de matérias-primas como o aço e à intensificação da concorrência industrial, que pressionaram a rentabilidade em diferentes estágios. Entre os produtos de lâmina, o volume de vendas de lâminas aumentou de – 16,43% para 2675 peças ano a ano, o volume de vendas de moldes aumentou para 61 conjuntos e a receita operacional do setor aumentou de – 17,58% para 1,781 bilhão de yuans ano a ano. A geração de energia de operação de parques eólicos alcançou um crescimento rápido. Até o final de 2021, a escala acumulada conectada à rede é 884mw, e a melhoria significativa da eficiência da operação promoveu a energia na rede para + 47,29% a 2,091 bilhões de kwh ano a ano, impulsionando a receita operacional do setor para + 47,94% a 1,051 bilhão de yuan ano a ano. O aumento das horas de utilização também aumentou a margem de lucro bruto em 3,47 PCT a 70% ano a ano.
A expansão da capacidade das torres continua, e a estratégia “duplo mar” garante embarque e rentabilidade. A partir de abril de 2022, a capacidade da torre é de cerca de 900000 T / A. com a conclusão e operação de projetos subsequentes Shayang (120000 T / a), Qian’an (100000 t / a) e Hepu (100000 t / a), a capacidade da torre da empresa será aumentada para 1,2 milhão T / a até o final de 2022. Além disso, a empresa está constantemente promovendo a construção de bases offshore na Alemanha e Sheyang (com uma capacidade total de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas / ano), e realizará uma nova rodada de layout de “mar duplo” em 2022, com foco em províncias costeiras (Jiangsu, Guangdong / Guangxi e Fujian), de modo a garantir o crescimento contínuo do embarque de torres e a manutenção da lucratividade.
Acelere a expansão do setor industrial de carbono zero, acelere o desenvolvimento e construção de recursos eólicos e forneça novo incremento de desempenho. Até o final de 2021, a escala cumulativa de parques eólicos conectados à rede da empresa atingiu 884mw. Espera-se que a conexão de rede de capacidade total do projeto Wulanchabu 500MW esteja concluída em 2022; Espera-se que a empresa de acompanhamento continue a trocar a construção do parque industrial por novos indicadores de desenvolvimento de energia (por exemplo, o projeto Parque Industrial de equipamentos de energia eólica de Shayang ganhou o prêmio de índice de construção de 600MW novo projeto de energia na província de Hubei) organicamente combinar a fabricação de equipamentos da empresa e setor de indústria de carbono zero, e melhorar continuamente a eficiência da operação da usina eólica através de sua própria capacidade profissional, de modo a fornecer novo incremento de desempenho para o desenvolvimento de acompanhamento da empresa.
Manter o ritmo de “compra”: de acordo com o ritmo de expansão da capacidade da torre da empresa e o progresso do desenvolvimento dos recursos eólicos, aumentamos a previsão de lucro para 22-23 anos e introduzimos a previsão de lucro para 24 anos. Espera-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos seja de RMB 1.576/19.64/2.525 bilhões (aumento de 5% / aumento de 12% / novo), correspondendo a eps0 87 / 1.09 / 1.40 yuan O preço atual da ação corresponde a 14 / 11 / 9 vezes de PE em 22-24 anos. A capacidade da torre continuou a expandir-se, e a estratégia “duplo mar” garantiu rentabilidade, ao mesmo tempo que o desenvolvimento dos recursos da usina eólica acelerou o desembarque, contribuiu com novos incrementos de desempenho e manteve a classificação “buy”.
Dica de risco: a capacidade instalada da energia eólica é menor do que o esperado, o risco de mudanças políticas na nova indústria de energia, o risco de flutuações da demanda causadas pela “pressa para instalar” na indústria de energia eólica, e a pressão de redução de preços causada pela tendência de paridade afeta a rentabilidade.
