\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 557 Chacha Food Company Limited(002557) )
Evento: Chacha Food Company Limited(002557) divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a receita operacional atingiu 5,985 bilhões de yuans, um aumento anual de 13,15%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 929 milhões de yuans, um aumento homólogo de 15,35%. Entre eles, 21q4 alcançou uma receita operacional de 2,103 bilhões de yuans em um único trimestre, um aumento anual de 28,33%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 334 milhões de yuans, um aumento homólogo de 21,46%.
Com foco no desenvolvimento de categorias, as nozes continuam a se desenvolver. 1) Por produto: em 2021, sementes de girassol / nozes / outros produtos alcançaram receita de RMB 3,943/13,66/675 bilhões respectivamente, um aumento homólogo de + 5,86% / + 43,82% / + 9,94%. A empresa se concentrou no desenvolvimento de categorias, o negócio de sementes de melão aumentou constantemente, e o negócio de nozes manteve uma alta taxa de crescimento. Entre eles, o canal diário de nozes do saco Xiaohuang foi expandido sem problemas, o cenário de consumo foi continuamente enriquecido e o investimento ativo em promoção e publicidade foi sobreposto.O imposto anual incluído vendas do produto atingiu quase 1 bilhão de yuans. Os pequenos produtos probióticos de saco azul melhoram continuamente o poder do produto através de pesquisa e desenvolvimento independentes de estirpes, e o imposto incluído vendas em 2021 excedeu 100 milhões de yuans. A aveia diária de nozes desenvolve ativamente novos sabores, e as vendas anuais incluindo impostos excedem 100 milhões de yuans. A versão de caixa de telhado da caixa de presente diária de porcas aumentou a penetração das cidades do terceiro e quarto níveis, e também contribuiu para o crescimento das categorias de porcas. 2) Por Região: em 2021, o sul/norte/leste/comércio eletrônico/ultramarino alcançou receita de RMB 1.935/12,13/16,12/5,70/518 bilhões respectivamente, com um aumento homólogo de + 3,56% / + 21,70% / + 18,78% / + 11,03% / + 10,16%. A empresa tem profundas vantagens de canal, e expande ativamente os negócios de compra de grupo to-b, cooperação de canais de catering e outros novos canais; Até o final de 2021, tem mais de 980 revendedores na China e mais de 50 no exterior.
Sob o efeito de escala, a margem de lucro bruto aumenta e as despesas de vendas aumentam o investimento. 1) Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 31,95%, com um aumento homólogo de + 0,06 PCTs, dos quais a margem bruta de lucro das sementes de girassol/castanhas foi de 34,13% / 29,26%, com um aumento homólogo de + 0,78 PCTs / + 0,97 PCTs, principalmente devido ao efeito da escala. 2) O rácio anual de despesas com vendas em 2021 foi de 10,10%, com um aumento homólogo de + 0,33pct. Principalmente devido ao aumento dos esforços de publicidade e promoção da empresa. O rácio anual de despesas de gestão em 2021 foi de 4,44%, com um aumento homólogo de -0,15pct. 4) Globalmente, a taxa de juros líquida da empresa em 2021 foi de 15,52%, alta + 030pct ano a ano, e a rentabilidade anual manteve-se estável.
O negócio de nozes continua a fazer esforços, e espera-se que a elasticidade do lucro seja liberada. Olhando para a frente para 2022, 1) no lado do produto, o negócio de sementes de melão concentra-se na melhoria da qualidade e explora ativamente o mercado high-end; A segunda curva de crescimento das nozes está gradualmente madura e espera-se que continue em 2022. 2) No lado do canal, a estratégia de milhões de terminais da empresa continua a ser promovida, e espera-se que o cultivo intensivo do canal abra ainda mais o espaço para o crescimento do desempenho. 3) No lado do lucro, o preço à saída da fábrica de sementes de girassol e outros produtos aumentou 8% – 18% em outubro de 21. Sob a transmissão suave do aumento de preço, a empresa deve liberar a elasticidade de desempenho em 22 anos.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: mantenha a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222023 para ser 1,204 / 1,385 bilhão de yuans, aumente a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 para ser 1,577 bilhão de yuans, equivalente a EPS de 2,37 / 2,73 / 3,11 yuans em 20222024, e mantenha a classificação de “compra” correspondente ao PE de 22-24 anos.
Aviso de risco: flutuação dos custos das matérias-primas; O crescimento dos principais produtos não atendeu às expectativas.
