\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 99 Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) )
O desempenho em 21 anos atingiu um recorde alto, e 22q1 manteve a operação estável. Em 21 anos, a empresa realizou receita/lucro líquido atribuível à empresa mãe/lucro líquido deduzido do sem fins lucrativos foi de 26,1/7,6/710 milhões respectivamente, yoy + 18,0% / 18,2% / 26,0%, e o desempenho foi alinhado com as expectativas. No quarto trimestre de um único ano, a receita / lucro líquido atribuível à empresa-mãe / lucro líquido deduzido do sem fins lucrativos foi de 6,5 / 1,4 / 130 milhões, homólogos + 25,8% / 19,5% / 32,1%, respectivamente. Ao mesmo tempo, a empresa anunciou a previsão de desempenho para o primeiro trimestre de 22 anos. Estima-se que a receita de 22q1 será de 590 milhões, yoy-5%, dos quais a receita de fibra de carbono (incluindo tecido) / feixe de carbono / prepreg será de 380 / 1,4 / 0,5 milhões, yoy + 7% / + 2% / – 56%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe / lucro sem dedução será de 210 / 200 milhões e yoy-5,4% / – 5,7%, respectivamente. Primeiro, o preço dos produtos de fibra de carbono finalizados fornecidos em lotes pela empresa diminuiu ano a ano. Segundo, devido ao impacto da epidemia, alguns segmentos de negócios da empresa pararam de produção, A interrupção logística afeta a produção e a entrega do produto.
O negócio de fibra de carbono e tecido / feixe de carbono manteve o crescimento estável, e o crescimento do prepreg acelerou. 1) Em 21 anos, a receita de fibra de carbono e tecido atingiu 1,28 bilhão, yoy + 18,3%, dos quais o volume de vendas (incluindo volume de vendas internas) foi de 1832 toneladas, yoy + 7,2%, principalmente devido à produção em lote e contribuição de dois projetos de captação de fundos com fibra de carbono M40J / m55j e fibra de carbono t700s / t800s como produtos; O preço médio de H1 / H2 é 102,7 / 706000 yuan / ton respectivamente O declínio no preço médio de H2 é principalmente devido ao declínio no preço da fibra de carbono finalizada e a mudança da estrutura do produto. 2) Em 21 anos, a receita do feixe de carbono foi de 810 milhões, yoy + 12,6%, dos quais o volume de vendas foi de 8,985 milhões de metros, yoy + 25,0%, o preço médio foi de 89,9 yuan / metro, yoy-10,0%. A empresa tomou várias medidas para desenvolver recursos de negócios e aliviar o impacto da entrega insuficiente de pedidos devido à oferta apertada de fibra de carbono, a principal matéria-prima. 3) No 21º ano, o negócio de prepreg alcançou receita de 360 milhões de yuans, yoy + 51,9%, dos quais o volume de vendas foi de 7,535 milhões de metros quadrados, yoy + 4,9%, o preço médio foi de 47,7 yuan / m2, yoy + 44,9%, que foi principalmente devido ao desenvolvimento bem sucedido da empresa de fibra de carbono semi prepreg adequado para a fabricação de lâminas de energia eólica, impulsionando o crescimento da receita do setor. Ao mesmo tempo, a empresa otimizou ativamente a estrutura do produto e aumentou a proporção de produtos de alto valor agregado.
A capacidade continua a expandir-se e está otimista quanto ao crescimento a longo prazo. Em termos de fibra de carbono, a capacidade de projeto foi de 2655 toneladas no final do ano, e a taxa de utilização anual da capacidade foi de 78,4%; Atualmente, a capacidade em construção é de 5030 toneladas, incluindo 4000 toneladas de capacidade em construção na primeira fase do projeto de fibra de carbono de baixo custo de Guangwei da Mongólia Interior e 30 toneladas de capacidade de fibra de m55j em construção no projeto de industrialização de fibra de carbono de alto desempenho. O projeto original de “integração civil militar” é transformado para produzir produtos de fibra de carbono t700g / t800h. Esperamos que todos eles sejam colocados em operação em 2022. Em termos de feixe de carbono, a capacidade projetada no final do ano foi de 10,2 milhões de metros, a taxa de utilização anual da capacidade foi de 83,1% e a capacidade em construção foi de 1,7 milhão de metros, e está prevista para ser colocada em operação em 2022. Em termos de prepreg, no final do ano, a capacidade de projeto era de 13,75 milhões de metros quadrados, a taxa de utilização anual da capacidade foi de 58,4%, e a capacidade em construção foi de 850000 metros quadrados, que foi concluída e colocada em uso após passar a aceitação.
Tração militar e civil de duas rodas para otimizar continuamente o layout industrial. A empresa é o maior fornecedor de fibra de carbono militar na China. Com a produção em lote em larga escala de modelos relevantes de produtos, o negócio de produtos militares deve alcançar alto crescimento. A empresa também é um fornecedor principal de vigas de carbono para a gigante eólica Vestas. Ao mesmo tempo, expande ativamente os campos de produtos civis, como cilindros de gás / Engenharia de Construção / campo térmico / fabricação industrial, que se espera beneficiar do rápido crescimento da demanda lado. Ao participar do aumento de capital e deter Weihai Guangsheng, a empresa anunciou que planeja adquirir diretamente 100% de capital próprio da Beijing Lanke (que tem uma relação relacionada com Weihai Guangsheng em termos de negócios e patrimônio líquido) com uma contribuição em dinheiro de 32,9 milhões de yuans. Acreditamos que, após a aquisição, a empresa aumentou sua competitividade comercial em equipamentos de ponta, como aeroespacial civil e otimizou ainda mais o layout industrial.
Sugestão de investimento: reduzimos ligeiramente o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 para 9,7/12,1/1,49 bilhão de yuans (o lucro líquido original atribuível à empresa-mãe em 22/23 foi de 1,01/1,29 bilhão de yuans). Considerando principalmente o impacto da epidemia, reduzimos a suposição de vendas de fibra de carbono e prepreg. A previsão de lucro ajustado corresponde a 28/22/18 vezes o preço atual das ações PE, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Aviso de risco: risco de flutuação do desempenho; Risco de desenvolvimento de novos produtos; Risco de que o progresso da liberação de capacidade seja menor do que o esperado.
