\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 919 Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) )
Principais pontos de investimento
Visão geral do desempenho
Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) Relatório anual 2021: lucro líquido atribuível à empresa-mãe + 30,7% ano a ano, taxa de crescimento + 0,2 pc mês a mês; Receita + 22,6% ano a ano, com uma taxa de crescimento de – 2,1pc mês a mês; Roe 12,6%, ano a ano + 0,7pc; ROA 0,82%, homóloga + 11 pb; O valor inadimplente foi de – 1,5% mês a mês, a taxa de inadimplência foi de 1,08%, a razão mês a mês foi de – 4pb, a taxa de cobertura da provisão foi de 308%, e a razão mês a mês foi de + 12pc.
Os lucros continuaram a aumentar
Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) 2021a taxa de crescimento do lucro aumentou ainda mais 0,2pc para 30,7% com base na alta taxa de crescimento nos três primeiros trimestres, e a taxa de crescimento do lucro foi a mais alta entre as empresas listadas com desempenho divulgado; A taxa de crescimento da receita foi de – 2,1pc para 22,6% mês a mês, o que foi atribuído à desaceleração no crescimento da receita de juros. A promoção da estratégia de varejo e melhor qualidade dos ativos continuará a apoiar o crescimento do lucro. ① o arrasto da provisão diminuiu, e a taxa de crescimento da perda por imparidade de ativos em um único trimestre mudou de 9% ano a ano no 21q3 para 17% ano a ano no 21q4; ② A taxa de crescimento da taxa de não juros aumentou, com 21a Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) taxa de não juros + 21,6% ano a ano e + 5,2pc mês a mês, principalmente devido ao aumento da taxa de crescimento da renda média.
Fatores de arrasto do lucro: a margem de juros líquida 21q4 diminuiu mês a mês, e a margem de juros líquida 21q4 (no início e no final do período) caiu -4bp para 1,76% mês a mês, devido à queda no rendimento dos ativos com juros. No lado ativo, o rendimento dos ativos com juros no 21q4 aumentou de – 11bp para 4,07% mês a mês. Devido ao aumento da proporção de ativos de baixo rendimento, os títulos 21q4 aumentaram em + 44% mês a mês, 43pc mais rápido que o total de empréstimos. No lado do passivo, o rácio de custo dos passivos com juros no 21q4 aumentou -6pb para 2,57% mês a mês, especula-se que se deva principalmente à redução da proporção de depósitos estruturados pela empresa e ao alcance da faixa de mercado para reduzir o rácio de custo dos passivos interbancários.
Promoção da estratégia retalhista
Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) continuou a promover a transformação da estratégia de varejo, especificamente: ① a proporção de empréstimos de varejo aumentou, 21q4 Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) empréstimos de varejo aumentou em + 3,2% mês a mês, 1,5pc mais rápido do que o total de empréstimos. ② O território do financiamento ao consumidor expandiu-se. Em novembro de 2021, o capital social da empresa de financiamento ao consumidor Suyin Kaiji controlada por Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) aumentou de 600 milhões de yuans para 2,6 bilhões de yuans. A expansão do capital apoiará fortemente o investimento de empréstimos ao consumo. Enquanto isso, a emissão cumulativa de cartões de crédito Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) aumentou +24% em relação ao ano anterior, mantendo uma alta taxa de crescimento. ① A gestão da riqueza desenvolveu-se rapidamente, com 21a Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) renda média + 40% ano a ano e taxa de crescimento + 18,9% mês a mês. Ao mesmo tempo, de acordo com a divulgação do relatório financeiro, Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) AUM varejo aumentou 18% ano a ano, dos quais a escala de ativos e o número de clientes da riqueza privada da empresa aumentou em mais de 26%.
Queda dupla contínua ruim
① em termos de itens inadimplentes, Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) 21q4 valor inadimplente diminuiu 1,5% mês a mês, e a taxa de inadimplência diminuiu -4bp para 1,08% mês a mês. Os itens inadimplentes diminuíram duas vezes durante quatro trimestres consecutivos. Em termos de indicadores prospectivos, a taxa de preocupação 21q4 Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) aumentou para 1,34% mês a mês + 7pb, e a taxa de vencimento permaneceu inalterada em 1,17%. Especula-se que a razão por trás do aumento mensal da taxa de preocupação seja a crescente pressão sobre a geração de empréstimos a retalho inadequados sob pressão económica, bem como a consideração prudente dos riscos para reforçar a identificação de imóveis inadequados. ② Em termos de provisão, Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) cobertura de provisão aumentou de + 12pc para 308% mês após mês, e a provisão aumentou significativamente, atingindo o melhor nível desde a listagem. Olhando para a frente para o futuro, a taxa de inadimplência Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) deve ser estável e boa.
Previsão e avaliação dos lucros
Estima-se que o lucro líquido de Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 aumentará 20,4% / 16,4% / 16,6% em termos homólogos, correspondendo a bps11,5% 44 / 12,78 / 14,35 yuan. Mantenha o preço alvo de 9,20 yuan, correspondente a 0,81 vezes Pb em 2022. O preço atual corresponde a pb0,00 em 202264 vezes, espaço de preço atual 26%, classificação de compra.
Dica de risco: estagnação macroeconômica e surto acentuado de adverso.
