\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 919 Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) )
Destaques do relatório financeiro: 1. O desempenho manteve um crescimento elevado e a sustentabilidade do crescimento foi forte. A lógica foi gradualmente cumprida: a receita anual da empresa aumentou 22,6% em termos homólogos e o lucro líquido aumentou 30,7% em termos homólogos. O lado da receita alcançou um alto crescimento de 22,6%, o que é melhor do que o da maioria dos pares, o que é uma personificação da excelente capacidade de gestão ativa da empresa: Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) escala total de ativos cresceu apenas 12% ano a ano. Pode-se observar que o alto crescimento do lado da receita não é completamente impulsionado pela escala, mas também inclui a contribuição positiva da margem de juros líquida realizada pela otimização da estrutura da empresa ano a ano; E a alta contribuição de crescimento da renda não juros. O lucro aumentou 30,7% ano a ano e aumentou trimestre a trimestre. Por um lado, o alto crescimento do lucro líquido é um suporte sólido para o alto crescimento da receita. Por outro lado, o ônus do estoque de qualidade de ativos é removido, e a provisão pode liberar o espaço de lucro. 2. Taxa de crescimento e estrutura dos ativos e passivos: a escala dos novos empréstimos é muito melhor do que a de 20 anos; Os depósitos recém-adicionados de indivíduos no lado do passivo são superiores aos da empresa. Os novos empréstimos só no quarto trimestre foram de 23,2 bilhões, um aumento de 2 bilhões a menos do que no mesmo período do ano passado, o que foi um grande obstáculo para o público, relacionado ao ritmo da oferta de crédito da empresa; Em termos de todo o ano, é muito melhor para o público do que 20 anos Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) no 21º ano, os novos empréstimos aumentaram 19,6 mil milhões, um aumento de 37,4 mil milhões em termos homólogos; No início do século XXI, a economia era boa e a oferta de crédito da empresa concentrava-se principalmente no primeiro a terceiro trimestres, enquanto o quarto trimestre correspondente era inferior ao do mesmo período do ano passado. Só no quarto trimestre, os novos depósitos aumentaram - 23,9 bilhões, um aumento de 1,5 bilhão a menos do que no mesmo período do ano passado, o que também está relacionado com a manipulação entre trimestres. Os depósitos aumentaram 145 mil milhões em todo o ano, um aumento de 24,2 mil milhões em relação ao mesmo período do ano passado. Nos últimos 21 anos, a indústria tem estado sob grande pressão para atrair armazenamento como um todo, e o aumento anual da empresa tem sido uma conquista muito brilhante. A escala de novos depósitos pessoais é superior à dos depósitos corporativos, o que reflete em certa medida a eficácia da transformação do varejo da empresa (os novos depósitos corporativos e pessoais em todo o ano foram 52,8 bilhões e 63,8 bilhões, respectivamente). 3. A taxa líquida de manuseio está próxima da alta taxa de crescimento de 40% ano a ano (vs + 21% ano a ano no q1-3q), que é significativamente maior do que a taxa de crescimento no q1-3q. As taxas de agência, fiduciária, compromisso de crédito e tratamento de cartões bancários aumentaram 40%, 47%, 77 e 95% em relação ao ano anterior, respectivamente, e a taxa de crescimento foi superior à do semestre. Sob a força de varejo, espera-se que o rendimento da taxa de manuseio das vendas de comissões de gestão de patrimônio e fundos atinja um crescimento relativamente alto. 4. Qualidade do ativo: a carga do estoque é removida, e a provisão pode liberar o espaço de lucro. Ao longo de anos de operação estável, a empresa tem liberado gradualmente os ativos ruins. Atualmente, o risco acionário foi claramente compensado. O risco incremental beneficia da economia regional e continuará a ser melhor do que a expectativa do mercado. O saldo inadimplente e o rácio continuaram a diminuir; A geração líquida de ativos não produtivos também diminuiu mês a mês. O NPL anualizado cumulativo em 2021 passou a ser 0,8%, queda de 8bp mês a mês. O não desempenho continuou a tendência dos três primeiros trimestres, e a taxa de não desempenho continuou a diminuir 4bp para 1,08% mês a mês. A taxa de vencimento e a proporção de empréstimos vencidos por mais de 90 dias no total dos empréstimos foram de 1,17% e 0,8%, respectivamente, com uma variação de -13pb e +1pb em relação ao meio ano. A identificação de bens não produtivos foi reforçada e a proporção de bens não produtivos vencidos diminuiu 3,5% para 108,6% em relação ao semestre, próximo de 100%, ou seja, a maioria dos bens não produtivos vencidos foi incluída nos bens não produtivos. A taxa de cobertura das provisões foi de 307,7%, um aumento de 12,2 pontos percentuais mês a mês; O rácio de alocação de empréstimos foi de 3,33%, um aumento de 3 BP mês a mês.
Relatório financeiro insuficiente: o lucro líquido de juros 4q21 aumentou - 1% mês a mês, e a margem de juros foi o principal obstáculo. Entre eles, a escala de ativos com juros aumentou 1,4% mês a mês, e a margem de juros líquida no momento anualizado em um único trimestre foi de 1,81%, abaixo de 4bp mês a mês. O retorno dos ativos diminuiu 10 pb mês a mês, e a taxa de pagamento de juros sobre passivos diminuiu 7 pb mês a mês. Os preços esperados do lado dos activos e a estrutura do crédito são arrastados para baixo: a taxa de rendibilidade dos activos de investimento diminui; A proporção de notas de baixo rendimento na estrutura de crédito aumentou.
Sugestão de investimento: alto crescimento, forte sustentabilidade e alto desempenho de custos. Empresa 2022e, 2023epb0 64X/0,56X; PE4. 73x / 3,94x (City Commercial Bank pb0,76x / 0,68x; pe6,4x / 5,65x) Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) construiu uma excelente estrutura empresarial e organizacional, e uma gestão estável cultivou uma cultura corporativa estável, pragmática e empreendedora. Excelente estrutura de organização empresarial e cultura corporativa pode garantir que este banco profundamente enraizado em áreas de alta qualidade pode se tornar um excelente banco a médio e longo prazo.
Nota: de acordo com o 21º Relatório Anual, ajustamos a previsão de lucro e prevemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023 será de 23,9 bilhões e 28,5 bilhões (os valores anteriores foram de 22,8 bilhões e 26,3 bilhões).
Dica de risco: a recessão econômica superou as expectativas e a operação da empresa foi menor do que o esperado.
