\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 311 Guangdong Haid Group Co.Limited(002311) )
A empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 85,999 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 42,56%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,596 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 36,73%. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 19,953 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 26,98%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 201 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 71,62%.
As vendas de ração atingiram um novo pico. Em 2021, a empresa alcançou um volume de vendas externas de 18,77 milhões de toneladas de ração, com um aumento homólogo de 28%, muito superior à taxa de crescimento da indústria, e a participação de mercado aumentou ainda mais. Entre eles, a exportação de ração para aves foi de 9,44 milhões de toneladas, um aumento homólogo de 11%, a exportação de ração para suínos foi de 4,6 milhões de toneladas, um aumento homólogo de 100%, e a exportação de ração aquática foi de 4,67 milhões de toneladas, um aumento homólogo de 21%. No primeiro trimestre de 2022, a empresa exportou 4,19 milhões de toneladas de ração, com um aumento homólogo de 22%, e o volume de vendas manteve um crescimento estável.
O mercado está deprimido e o negócio de criação atingiu o fundo. Em 2021, a empresa vendeu cerca de 2 milhões de porcos e realizou uma receita operacional de cerca de 4,642 bilhões de yuans, um aumento anual de 25,08%. Na fase inicial, a empresa se concentrou principalmente na construção de equipe de criação, e seu próprio sistema de criação não foi totalmente estabelecido, portanto, os suínos vendidos em 2021 são engordados principalmente pela compra de leitões. Afetado pelas fortes flutuações nos preços dos leitões e suínos, o negócio de criação de suínos perdeu 896 milhões de yuans em todo o ano. No primeiro trimestre de 2022, o número de porcos vendidos pela empresa era de cerca de 830000, com uma receita de 1,374 bilhão de yuans, uma diminuição homóloga de 1,56%. A guerra entre a Rússia e a Ucrânia e o clima na América do Sul levaram a um aumento acentuado nos preços globais Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) e um aumento acentuado nos custos de criação. Ao mesmo tempo, a epidemia de covid-19 na China repetidamente teve um grande impacto no consumo e continuou a dificultar a logística e transporte, resultando na situação geral da indústria de criação não é otimista. No primeiro trimestre de 2022, o lucro líquido atribuível à mãe do setor de criação de suínos da empresa foi de cerca de -302 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 236,07%.
Mudas e proteção animal continuaram crescendo. As principais vantagens técnicas do negócio de mudas aquáticas da empresa foram destacadas e a rentabilidade foi melhorada. Em 2021, a receita operacional foi de 855 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 42,30% e uma margem de lucro bruto de 51,22%. O negócio dinâmico de seguros realizou uma receita operacional de 892 milhões de yuans, um aumento anual de 34,27% e uma margem de lucro bruto de 50,85%. O negócio de sementes e proteção animal é propício para melhorar ainda mais a construção do sistema de serviços de criação e aumentar a competitividade central do negócio principal.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Considerando o alto preço das matérias-primas e a desaceleração da indústria de reprodução a jusante, reduzimos ligeiramente o volume de vendas de ração e a margem de lucro bruto de 2022 a 2023 e aumentamos o custo de criação de suínos em 2022. Portanto, estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 será de 3,209 / 47,86 / 6,058 bilhões de yuans (o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222023 foi de 3,506 / 5,036 bilhões de yuans), um aumento de 101% / 49,2% / 26,6% ano a ano. A principal indústria de ração da empresa manteve um crescimento constante, e o negócio de melhoramento atingiu o fundo. Com a recuperação do mercado de melhoramento no segundo semestre do ano, o desempenho da empresa pode ter grande espaço para melhorias. Usamos a avaliação FCFF com um preço alvo de 83,74 yuan para manter a classificação de “comprar”.
Dicas de risco: o risco de declínio da demanda de alimentos para animais, o risco de flutuações nos preços dos suínos, o declínio da demanda do consumidor excedendo as expectativas, negócios no exterior menos do que o esperado, etc.
