\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 311 Guangdong Haid Group Co.Limited(002311) )
Arrastado pelo negócio da aquicultura, o desempenho de 2021 e 2022q1 diminuiu 36,7% e 71,6%, respectivamente.
A empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022: em 2021, a receita operacional foi de 86 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 42,6%, e o lucro líquido atribuível à matriz foi de 1,596 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 36,7%; Em 2022q1, a receita operacional foi de 19,95 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 27%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 200 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 71,6%. O declínio do desempenho da empresa foi arrastado principalmente pelo negócio de criação de suínos. Em 2021, a renda de outros negócios excluindo criação de suínos foi de 81,357 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 43,7%, e o lucro líquido atribuível à mãe foi de 2,492 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 32,97%; O lucro líquido da empresa 2022q1 excluindo outros negócios de criação de suínos é de cerca de 500 milhões de yuans, que é basicamente o mesmo que o do mesmo período do ano passado.
As vendas de ração da empresa continuaram a crescer rapidamente, e o foco mudou para beneficiar melhorias em 2022.
Em 2021, a empresa exportou 18,77 milhões de toneladas de ração, um aumento homólogo de 28%, significativamente superior à taxa de crescimento de 16,1% na indústria nacional de ração. Por categoria, a empresa vendeu 9,44 milhões de toneladas de aves, um aumento de 11% em relação ao ano anterior. Ao expandir a cooperação com plantas de criação em larga escala e empresas de criação one-stop, a empresa forneceu produtos personalizados e esquemas de criação, e ainda alcançou crescimento contrário no contexto do declínio da demanda nacional por aves; O volume de vendas de ração para suínos da empresa foi de 4,6 milhões de toneladas, duplicou ano após ano, e o reconhecimento da marca de ração para suínos continuou a melhorar.As principais áreas de vendas foram expandidas do Sul da China e da China central para o Norte da China, sudoeste, noroeste e outras regiões, e rapidamente obtiveram vantagens competitivas do produto em novos mercados, percebendo o rápido crescimento excedendo muito a indústria; A empresa vendeu 4,67 milhões de toneladas de ração aquática, com um aumento anual de 21%, entre elas, a ração comum para peixes aumentou 21% ano a ano, a ração para camarão e caranguejo aumentou 35% ano a ano, e as vendas de ração especial para peixes foram basicamente planas devido à baixa demanda. Em 2022q1, o volume de vendas de ração da empresa foi de 4,2 milhões de toneladas, com um aumento homólogo de 20%. O negócio de ração continuou a expandir-se rapidamente. Entre eles, o volume de vendas de ração aquática aumentou mais de 20%, cerca de 30% de ração para suínos e 15% de ração para aves. Espera-se que o volume de vendas de ração externa da empresa atinja 22,71 milhões de toneladas em 2022, com um aumento homólogo de 21%. Afetada pela subida do preço das matérias-primas e pela recessão do final da reprodução, a margem de lucro bruta do negócio de rações da empresa foi de 9,08% em 2021, uma queda de 1,24 pontos percentuais face ao ano anterior. Em 2022, a empresa se concentrará mais na melhoria dos benefícios. Diante do aumento acentuado no preço das matérias-primas após o Festival da Primavera, a empresa aumentou ativamente o preço de venda da ração e realizou o lucro líquido por tonelada, que é basicamente o mesmo que em 2021.
Em 2021, 2 milhões de suínos serão abatidos, e o custo de reprodução atual será reduzido para 16 yuan / kg.
Em 2021, o número de porcos vendidos pela empresa era de cerca de 2 milhões, dobrando ano a ano, realizando uma receita de negócios de suínos de 4,642 bilhões de yuans, um aumento anual de 25,1%. Como o próprio sistema de criação da empresa não foi totalmente estabelecido, os porcos da empresa foram engordados principalmente comprando leitões do exterior. Afetados pelo alto preço dos leitões comprados e pela queda acentuada nos preços dos suínos, o negócio de criação de suínos da empresa perdeu 896 milhões de yuans em 2021. A equipe de criação de suínos da empresa tem tecnologia de criação profissional, tecnologia veterinária e tecnologia de tratamento de proteção ambiental. A taxa de sobrevivência de reprodução na fase de engorda excede 90%. Combinado com as vantagens de P & D e escala da extremidade da alimentação da empresa, o custo de criação de suínos foi reduzido para 16 yuan / kg. De uma perspectiva de médio e longo prazo, o custo da empresa tem espaço mais descendente. Esperamos que o preço do porco permaneça no fundo em 2022, e o preço do porco possa entrar em um novo canal ascendente em 2023. A empresa deve se beneficiar de uma nova rodada de ciclo ascendente do preço do porco.
Mudas e proteção animal cresceram rapidamente e continuaram a construir competitividade central.
Em 2021, a empresa alcançou receita comercial de sementes e mudas de 855 milhões de yuans, com um aumento anual de 42,3%. Visando o problema central da degradação dos recursos de germoplasma na indústria de sementes aquáticas, a empresa desenvolveu e lançou uma variedade de novas variedades aquáticas nacionais, como Litopenaeus vannamei “haixingnong No. 2” mudas de camarão e peixe de tangerina híbrido de pérola longa. O Litopenaeus vannamei “haixingnong No. 2” foi criado utilizando múltiplas populações parentais de camarão introduzidas de diferentes regiões do mundo, tendo como objetivo o crescimento e sobrevivência, utilizando a tecnologia de melhoramento BLUP da família combinada com a tecnologia de melhoramento molecular assistido por cinco gerações consecutivas; Comparado com mudas comuns de camarão, “haixingnong 2” tem as características de crescimento rápido, forte resistência ao estresse e alta taxa de sobrevivência. Em 2021, a empresa realizou uma receita dinâmica de seguros de 892 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 34,3%, uma margem de lucro bruto de 50,85% e um aumento homólogo de 0,27 pontos percentuais. Entre eles, a renda da proteção de animais aquáticos foi de 676 milhões de yuans, com um aumento anual de 26,5% e uma margem de lucro bruta de 54,1%; A renda do seguro de animais e aves foi de 216 milhões de yuans, com um aumento anual de 66,3% e uma margem de lucro bruto de 40,7%. Ao integrar as vantagens da cadeia industrial da empresa, a empresa estabelece uma plataforma de serviços abrangente de produtos e tecnologias avançadas da indústria, presta serviços técnicos de melhoramento aos agricultores, expande as principais vantagens da empresa na indústria e estabelece o limiar de entrada para os serviços de alimentação e criação de gado e aves.
Aconselhamento em matéria de investimento
A empresa é uma empresa líder na indústria de ração da China, com categorias completas de ração, poder de produto claro e excelente competitividade central. A empresa continua a crescer ao longo do ciclo, e o impacto negativo da terceirização de leitões termina em 2021. Esperamos que de 2022 a 2024, a receita comercial principal da empresa atinja 106466 bilhões de yuans, 124932 bilhões de yuans e 150063 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento homólogo de 23,8%, 17,3% e 20,1%, respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe atingirá 2,361 bilhões de yuans, 3,927 bilhões de yuans e 6,362 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 47,9%, 66,4% e 62,0% respectivamente, correspondendo a ganhos por ação de 1,42 yuan, 2,36 yuan e 3,83 yuan. Damos à empresa 30 vezes PE em 2023, com uma avaliação razoável de 70,8 yuan, e mantemos a classificação de “comprar” inalterada.
Dicas de risco
Situação epidemiológica; Os preços dos suínos caíram acentuadamente.
