\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 531 Titan Wind Energy (Suzhou) Co.Ltd(002531) )
O desempenho da empresa aumentou de forma constante em 2021. Em 12 de abril de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021.A receita operacional anual foi de 8,166 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 1,42%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,310 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 24,76%. Excluindo os ganhos e perdas não recorrentes, como a receita de investimento da redução de Shenzhen Cotran New Material Co.Ltd(300731) ações durante o ano, a empresa realizou um lucro líquido de 1,075 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 9,91%.
A capacidade de produção da torre eólica e da lâmina está expandindo rapidamente, e espera-se que a rentabilidade seja reparada. Em 2021, a capacidade instalada de energia eólica onshore na China diminuiu significativamente.A empresa alcançou 626000 toneladas de vendas de torres eólicas, um aumento de 6,1% contra a tendência, e a receita da lâmina foi de 1,781 bilhão de yuans, uma diminuição anual de 17,6%. Durante o período do 14º Plano de Cinco Anos, o mercado da torre da China deve ser concentrado. A empresa expande ativamente de acordo com a tendência do mercado. Atualmente, a capacidade total da torre é de cerca de 900000 toneladas. Após as três bases de produção em construção em Qian’an, Jingmen e Beihai são colocadas em operação, a capacidade total atingirá 1,2 milhão de toneladas. Enquanto isso, em 2021, o negócio de lâminas da empresa também completará a seleção de locais de bases na Mongólia Interior, Nordeste da China, China central e outros lugares, e expandirá de forma síncrona com o negócio de torres no futuro. Em 2021, os preços do aço, resina e outras matérias-primas na China aumentaram significativamente, e o lucro global do setor de fabricação de equipamentos da empresa estava sob pressão.O lucro bruto anual por tonelada de torre eólica foi de cerca de 100000 yuan, uma diminuição de 0500 yuan em comparação com 2020, e a margem de lucro bruto das lâminas foi de 17,0%, uma diminuição anual de 4,3%. Considerando que o preço da torre e da lâmina conduziu parcialmente a flutuação do custo da matéria-prima em 2022, esperamos que a rentabilidade da torre e da lâmina da empresa seja reparada em certa medida este ano.
O desenvolvimento do novo setor de desenvolvimento de energia acelerou, “fabricação + zero carbono” tração nas duas rodas. No final de 2021, a escala cumulativa da empresa de parques eólicos conectados à rede era de 884mw, e a receita de geração de energia atingiu 1,051 bilhão de yuans em 2021.O novo negócio de desenvolvimento de energia tornou-se um fator importante impulsionador do crescimento do desempenho da empresa. Em 2021, a empresa assinou sucessivamente acordos de cooperação com Qian’an, Jingmen, Shayang e outros governos locais para participar ativamente no desenvolvimento e construção de novos projetos de energia local.Desde o segundo semestre de 2021, a empresa obteve sucessivamente o direito de desenvolvimento de projeto de energia eólica de 500 MW na cidade de Ulanqab e o índice de construção de projeto de energia nova de 600 MW na província de Hubei. No futuro, a empresa continuará a investir em negócios de “zero carbono” e explorará ativamente novos modelos, como serviço de luz de ativos. Esperamos que o novo negócio de desenvolvimento de energia terá uma boa sinergia com o negócio de torre e lâmina. A empresa está gradualmente formando um padrão de negócios de “equipamento + zero carbono” tração nas duas rodas.
Sugestão de investimento: esperamos que a empresa atinja uma receita operacional de 11,7/15,3/18,4 bilhões de yuans e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,57/22,0/2,73 bilhões de yuans respectivamente de 2022 a 2024. É classificado como investimento “Buy-A”, com um preço-alvo de seis meses de 16 yuans, correspondendo a 18 vezes a relação P / E em 2022.
Dicas de risco: a capacidade instalada da energia eólica na China é menor do que o esperado, o preço das matérias-primas sobe, a concorrência do mercado se intensifica, etc
