\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 558 Nantong Guosheng Intelligence Technology Group Co.Ltd(688558) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021.A receita operacional anual foi de 1,137 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de 54,54%, o lucro líquido atribuível à mãe foi de 200 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 66,74%, e o lucro líquido não atribuível à mãe foi de 178 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 69,35%. Superando ligeiramente as expectativas do mercado.
Forte demanda do mercado + melhoria da capacidade, e crescimento de alto desempenho em 2021.
(1) crescimento: em 2021, a receita da empresa aumentou 54,54% em termos homólogos e o lucro líquido imputável à empresa-mãe aumentou 66,74% em termos homólogos. Principais razões: ① nível da indústria: em 2021, a indústria de máquinas-ferramenta da China continuou sua tendência de crescimento restaurador desde o segundo semestre de 2020, com forte demanda downstream e um aumento significativo na demanda de investimento em equipamentos no setor aeroespacial, novos veículos de energia, energia eólica e outras indústrias; ② Nível da empresa: foco adicional na direção estratégica com máquinas-ferramentas CNC e suas linhas de automação como o negócio principal, reduzir estrategicamente as vendas externas de soldas de chapa metálica, melhorar ainda mais a capacidade de suporte interno, encurtar o ciclo de fabricação e melhorar a eficiência da fabricação. Ao mesmo tempo, acelere a construção de projetos de investimento levantados, continue a expandir a escala de produção e, em seguida, conduza a melhoria da capacidade de produção. Em 2021, a receita das máquinas-ferramentas CNC, principal negócio da empresa, aumentou 74,58% ano a ano, excedendo a taxa de crescimento da escala geral.
(2) rentabilidade: em 2021, a margem bruta de lucro das vendas da empresa foi de 25,72%, uma diminuição homóloga de 2,45pct As principais razões são as seguintes: ① em 2021, a taxa de transporte e a taxa de manuseio foram alteradas de despesas de vendas para o custo principal do negócio (20 anos foram listados como despesas de vendas), resultando em uma diminuição na margem bruta de lucro das máquinas-ferramentas CNC em comparação com 20 anos; ② Em 2021, o preço das matérias-primas de aço aumentou, resultando em um declínio na margem de lucro bruto dos componentes de equipamentos. A margem de lucro líquido da empresa sobre as vendas foi de 17,73%, com um aumento homólogo de 1,16% Sob o pano de fundo do aumento do preço das matérias-primas, a rentabilidade da empresa foi melhorada ainda mais, indicando que a capacidade de controle de custos da empresa foi continuamente melhorada.
(3) fluxo de caixa: Historicamente, o fluxo de caixa líquido gerado pelas atividades operacionais da empresa foi positivo, atingindo 94 milhões de yuans em 2021. Acreditamos que este é o desempenho da operação estável. por muitos anos, a empresa aderiu ao modo de coleta de pagamento para entrega, o que mostra a confiança da empresa nos produtos produzidos. Ao mesmo tempo, o ciclo de pagamento da empresa é padronizado e normal no final da cadeia de suprimentos. Ela nunca deve dinheiro em cooperação com fornecedores por muitos anos, e nunca houve disputa de dívida na história. O resultado é que a empresa tem forte poder de negociação no final de compra e ciclo de fornecimento rápido, de modo a aumentar ainda mais a força competitiva da empresa.
O investimento em I & D continuou a aumentar e a taxa auto-fabricada de componentes funcionais essenciais melhorou ainda mais. Em 2021, a empresa investiu 58 milhões de yuans em P & D, com um aumento anual de 60,91%, representando 5,09% da receita operacional. O investimento contínuo em P & D melhorou constantemente a qualidade do produto e a estabilidade dos componentes funcionais, e os tipos de componentes funcionais continuam a aumentar. A taxa auto-feita de cabeça angular reta totalmente automática processada em cinco lados é melhorada ainda mais, e a capacidade auto-feita atende plenamente às necessidades dos clientes; A taxa auto-feita do eixo da máquina de perfuração e fresagem NC é aumentada para 80%; Eixos motorizados de pórtico e horizontais estão sob teste contínuo; A parte completa da transmissão da engrenagem do eixo do pórtico inclui a caixa de engrenagens e o mecanismo da transmissão, e o projeto e a produção experimental são concluídos; O projeto e a produção experimental das peças principais do eixo de perfuração e fresagem de alta potência e da mesa de trabalho giratória de alta precisão com grande carga são concluídos.
A liberação de capacidade abre ainda mais o espaço de crescimento a longo prazo da empresa. Nesta fase, a principal restrição ao crescimento contínuo da escala da empresa vem da falta de capacidade produtiva. Após a construção de nova capacidade de produção há mais de um ano, em setembro de 2021, os produtos Longmen do projeto de captação de recursos da empresa foram produzidos na nova área fabril, que aumentou gradualmente no quarto trimestre e aumentou gradualmente em volume este ano. De acordo com o plano da empresa, 50% da capacidade de produção será liberada em 2021 e a capacidade de produção será plenamente atingida no próximo ano. Ao mesmo tempo, a empresa continua a otimizar o layout de produção dos produtos. Algumas oficinas da antiga área fabril começaram a ser reconstruídas em setembro passado (as oficinas transformadas produzem principalmente usinagem horizontal e mandrilamento horizontal), e as oficinas de usinagem vertical e componentes funcionais do núcleo também irão ajustar gradualmente o planejamento. Acreditamos que com o lançamento gradual de nova capacidade de produção e a transformação e otimização da antiga capacidade de produção, o layout do produto da empresa é mais razoável e o crescimento futuro pode ser esperado.
Mantenha a classificação de “compra”: esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja 279 milhões de yuans, 354 milhões de yuans e 447 milhões de yuans, com PE correspondente de 16, 11 e 10 vezes, respectivamente.
Dica de risco: o risco de enfraquecer a prosperidade da indústria e o risco de flutuação de preços das principais matérias-primas e peças compradas.
