\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 859 Zhejiang Jiemei Electronic And Technology Co.Ltd(002859) )
Evento: Zhejiang Jiemei Electronic And Technology Co.Ltd(002859) divulgou o relatório anual de 2021 (1) em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 1,861 bilhão de yuans, yoy + 30,58%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 389 milhões de yuans, yoy + 34,47%. (2) Em 21q4, a empresa realizou uma receita operacional de RMB 404 milhões em um único trimestre, yoy-5,66%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 59,2 milhões de yuans, yoy-23,81%.
Observações: aderindo ao conceito de desenvolvimento de “integração de cadeia industrial” horizontal e vertical, a empresa expande o campo da película de liberação e cria uma empresa plataforma baseada em fita transportadora fina eletrônica (papel e fita transportadora plástica). Em 2021, o número de pedidos é suficiente e o desempenho permanece estável. Sob o pano de fundo da forte demanda por MLCC e semicondutores, a empresa continuará a promover projetos de expansão da produção, desenvolver negócios de filmes downstream + lançamento de semicondutores e criar uma nova força motriz para o crescimento.
1. Em 2021, houve pedidos suficientes, tanto a produção quanto as vendas estavam crescendo, e o desempenho permaneceu estável.
(1) a receita anual e o lucro líquido da empresa mantiveram crescimento estável: em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 1,861 bilhão de yuans, um aumento anual de 30,58%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 389 milhões de yuans, um aumento anual de 34,47%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 380 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 36,04%. (2) O desempenho de 21q4 diminuiu mês a mês: a empresa alcançou uma receita operacional de 404 milhões de yuans em um único trimestre de 21q4, uma diminuição ano a ano de 5,66% e uma diminuição mês a mês de 16,36%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 59,2 milhões de yuans, uma diminuição anual de 23,81% e uma diminuição mensal de 44,78%, que foi afetada pela flutuação das indústrias a jusante, o aumento dos custos de matérias-primas e a valorização contínua de RMB. (3) A longo prazo, a lógica de que o aumento da demanda por eletrônicos de consumo, novos veículos energéticos e 5g impulsiona o desenvolvimento sustentável da placa transportadora de papel da empresa e do desempenho geral permanece inalterada.
\u3000\u30002. Porta-fita de papel: expansão e atualização da capacidade, forte demanda por MLCC, fornecendo garantia para o desempenho.
O negócio de transporte de fita de papel é a principal fonte de receita da empresa. (1) Expansão e atualização da capacidade: a empresa introduziu uma linha de produção de papel base especial eletrônico mais high-end, e a capacidade aumentou significativamente; No início de 2021, a construção da quinta linha de produção de papel base especial eletrônico foi iniciada, e está prevista para ser colocada em operação em agosto de 2022. Após atingir a capacidade de produção, a capacidade de transporte de fita de papel fina de embalagem de componentes eletrônicos chip da empresa aumentará para 120000 toneladas / ano. (2) A demanda a jusante é forte, e espera-se que o portador de papel continue a crescer: como um importante downstream do portador de papel, MLCC se beneficia do rápido desenvolvimento de veículos elétricos e 5g, impulsionando o desenvolvimento da placa de suporte de papel da empresa e do desempenho geral.
\u3000\u30003. Correia transportadora plástica: layout integrado da cadeia industrial, liberação da capacidade + explorar novos mercados e contribuir com novo incremento.
(1) integração da cadeia industrial e produção independente de moldes de precisão e matérias-primas: a empresa produziu com sucesso partículas pretas de PC, a principal matéria-prima do portador de fita plástica; Estabeleça centro de usinagem de precisão para reduzir custos e aumentar a eficiência. (2) Liberação da capacidade de produção expandida: as 12 novas linhas de produção de correia plástica da empresa foram colocadas em operação. Atualmente, a empresa colocou em operação 60 linhas de produção de correia plástica. (3) Acelerar o desenvolvimento de clientes no campo de embalagens e testes de semicondutores e contribuir com novo incremento: em 2021, o embarque de produtos de fita plástica aumentou de forma constante e o potencial de negócios foi bom.
\u3000\u30004. Filme de lançamento: integração da cadeia industrial + expansão ativa da produção para criar uma nova força motriz para o crescimento.
Através do projeto de ligação conversível e expansão de capacidade, a empresa rompeu e atualizou ainda mais a placa de membrana de liberação. (1) Processo acelerado de integração e produção experimental de matérias-primas: em dezembro de 2021, o projeto de filme BOPET da empresa entrou com sucesso na fase de produção experimental, e a integração da cadeia industrial do filme fotoelétrico da empresa está prestes a ser realizada. (2) Cumprir com a tendência de localização e expandir ativamente a produção: duas linhas de produção de correia de transferência de componentes eletrônicos foram colocadas com sucesso em operação, e outra linha de produção high-end ultra larga entrou na fase de produção e comissionamento. Após a conclusão, a empresa terá a capacidade de produção de vários produtos novos que não foram localizados, incluindo filme de liberação MLCC high-end, filme de liberação para materiais ópticos e assim por diante.
\u3000\u30005. Sugestão de investimento: a empresa está otimista por um longo tempo. Sob o pano de fundo de forte demanda downstream, os três negócios vão se desenvolver em coordenação, continuar a promover a expansão da produção e desenvolver o negócio de semicondutores downstream + lançamento de filmes para criar uma nova força motriz para o crescimento; Considerando o impacto das flutuações downstream, o aumento dos custos de matérias-primas e outros fatores no desempenho da empresa, ajustamos a previsão de lucro da empresa. Estima-se que o lucro líquido de 22-23 anos seja 540 / 740 milhões de yuans (o valor original é 600 / 740 milhões de yuans), mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: o volume de vendas é inferior ao esperado; Concorrência feroz na indústria; Risco de flutuação cambial, etc.
