\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 126 National Silicon Industry Group Co.Ltd(688126) )
Eventos
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021 em 12 de abril. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 2,47 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 36%, um lucro líquido atribuível à mãe de 150 milhões de yuans, um aumento homólogo de 68%, e um lucro líquido atribuível à mãe após deduzir sem fins lucrativos de – 130 milhões de yuans, uma redução de perdas de 150 milhões de yuans em comparação com 2020, com uma faixa de redução de perdas de 53%. O aumento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe deveu-se principalmente a receitas não recorrentes de 280 milhões de RMB e subvenções públicas de 290 milhões de RMB.
Breve comentário
A substituição doméstica continuou a fazer progressos, a tecnologia continuou a fazer avanços, e a receita da bolacha de silício de 300mm aumentou 118%
1) a margem de lucro bruto abrangente da empresa foi de 16%, com um aumento ano a ano de 3PCT. em termos de produtos, a receita da bolacha de silício 300mm da empresa foi de 690 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de 118%, e a margem de lucro bruto foi – 6%, com um aumento ano a ano de 29pct; Para bolachas de silício de 200mm e abaixo (incluindo bolachas de silício SOI), a receita foi de 1,42 bilhão yuan, com um aumento ano a ano de 21%, e a margem de lucro bruto foi de 21,5%, com uma diminuição ano a ano de 0,3pct. O crescimento da receita de 12 polegadas e margem de lucro bruto vem principalmente do avanço dos usuários de tecnologia, do rápido aumento da penetração downstream e do aparecimento do efeito de escala.
2) a empresa fez grandes avanços na melhoria da capacidade técnica e certificação do produto da bolacha de silício semicondutor de 300mm: passou com sucesso a certificação técnica da bolacha de silício lógica de 14nm 300mm e realizou o fornecimento em lote de bolacha de silício semicondutor de 300mm para aplicação do nó do processo de 14nm; bolacha de silício semicondutor de 300mm desenvolvida e verificada com sucesso para DRAM de 19nm; Passou com sucesso a certificação da bolacha de polimento de 300mm para 64 camadas e 128 camadas 3dnand aplicações, e realizou a fonte de massa.
3) a capacidade de produção da bolacha de silício semicondutor de Shanghai Xinsheng 300mm concluiu a instalação e a construção de 300000 peças/mês, e começou a construção da expansão da produção de 300000 peças/mês; A capacidade de produção total da tecnologia Xinao subsidiária e okmetic200mm e abaixo do polimento e das bolachas epitaxiais excede 400000 peças/mês; A capacidade total de bolachas de silicone SOI de 200mm e abaixo excede 50000 peças / mês.
A prosperidade da indústria de bolachas de silício continuou por 22-23 anos, e a capacidade de produção está em falta oferta. A alta despesa de capital das fábricas de wafer downstream impulsionou o crescimento da demanda de wafer de silício, e a despesa de ativos das fábricas de wafer aumentou por três anos consecutivos, mas a expansão das fábricas de wafer de silício fica para trás. Espera-se que a capacidade de produção de wafer de silício continue a estar em oferta curta em 202223. a expansão de grandes fábricas tais como cristal universal e sumco liberará sua capacidade de produção na segunda metade de 23, e o aumento de preço da sumco, a segunda maior fábrica de wafer de silício do mundo, deve continuar até pelo menos 2024. Acreditamos que a empresa nacional deve acelerar a substituição da capacidade de produção sob o pano de fundo de grande oferta.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Como líder da indústria, a taxa de penetração da empresa aumentou rapidamente sob o clima elevado da indústria. Espera-se alcançar uma receita de 3,5/48/5 bilhões de yuans de 2022 a 2024, um aumento de 11% / 21% de 22 a 23, e um aumento anual de 37% / 27% / 26%. Considerando os subseqüentes subsídios governamentais contínuos e o aparecimento do efeito de escala, o retorno da empresa ao lucro líquido da mãe foi aumentado para 240 / 360 / 530 milhões de yuans, correspondendo a 17 / 13 / 10 vezes de PS e 252 / 165 / 114 vezes de PE, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco
Os progressos em I & D são inferiores ao esperado; A provisão para prejuízo de equipamentos de expansão contínua da produção leva ao declínio da rentabilidade; Risco de levantar a proibição.
