\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 99 Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) )
Conclusão fundamental
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e alcançou uma receita de 2,607 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de + 23,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 758 milhões de yuans, um aumento anual de + 18,2%; A margem bruta de lucro foi de 44,4%, com um aumento homólogo de -5,4pct; A taxa de juro líquida foi de 29,1%, com um aumento homólogo de -1,2%. Entre eles, 21q4 realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 140 milhões de yuans, com uma relação mês a mês de + 19,5% / – 23,9%, respectivamente. A empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 5 yuans (incluindo impostos) para cada 10 ações. Ao mesmo tempo, a empresa lançou a previsão de desempenho do Q1 em 2022. Afetado pela epidemia, o preço dos produtos de fibra de carbono sobrepostos e finalizados diminuiu ano a ano. 22q1 é esperado para realizar um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 207 milhões de yuans, um aumento ano a ano de – 5,4%.
A redução do preço da fibra de carbono é sobreposta ao aumento do preço das matérias-primas de fibra de carbono. Durante o período de relatório, o rápido aumento dos preços das matérias-primas suprimiu muito a liberação de lucros.O preço médio de compra da matéria-prima acrilonitrilo da empresa em 21 anos foi de 12,8 yuan / kg, um aumento ano a ano de + 63%; O preço médio da resina foi de 33,1 yuan / kg, um aumento anual de + 9%. Ao mesmo tempo, afetado pela política de preços militar, o preço de venda e a margem de lucro bruto dos produtos de fibra de carbono finalizados diminuíram; Devido à escassez de matérias-primas, a entrega de pedidos de feixe de carbono é insuficiente, o que afeta o lucro. A margem de lucro bruta de fibra de carbono e tecido / feixe de carbono / prepreg da empresa em 21 anos foi de 70,0% / 15,1% / 28,2%, respectivamente, com um aumento homólogo de – 5,2 / – 6,6 / + 0,2pct respectivamente.
Progresso constante foi feito na capacidade de produção, e a coordenação multi reboque aumentou a estabilidade da rentabilidade. No 21º ano, o projeto de levantamento e investimento de produtos high-end de fibra de carbono de alta resistência, alto módulo e integração civil militar da empresa foi concluído com sucesso e colocado em operação, e o volume de vendas de fibra de carbono aumentou em + 7% para 1832 toneladas ano a ano. O projeto da fase I de Baotou com uma produção anual de 4000 toneladas será acelerado e está previsto para ser concluído e colocado em operação dentro do ano. No futuro, será formada uma estrutura de produtos com coexistência de produtos de várias especificações de reboque e correspondência de extremidades altas e baixas. Atualmente, espera-se que o feixe de carbono de 30 t / a m55j, 1000 t / a t700g / t800h e 1,7 milhão M da linha experimental em construção sejam gradualmente concluídos em 22 anos, e a elasticidade incremental da capacidade de produção subsequente continue a melhorar os lucros da empresa.
Sugestão de investimento: estamos otimistas de que a empresa continuará a expandir o espaço para aplicações high-end nos campos militar e civil. Estima-se que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 3,6, 4,0 e 4,3 bilhões de yuans respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será 980, 1,20 e 1,47 bilhões de yuans respectivamente, e o EPS correspondente será 188, 2,30 e 2,83 yuan respectivamente. Atualmente, o preço de ação correspondente do PE é 28, 23 e 18 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: a demanda de fibra de carbono é menor do que o esperado, o progresso da expansão da produção é menor do que o esperado, a flutuação do preço da matéria-prima é maior do que o esperado e a capacidade de produção é muito concentrada, resultando em excesso de oferta a curto prazo.
