\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 99 Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) )
O desempenho anual cresceu de forma constante, e 22q1 caiu ligeiramente ano a ano devido a muitos fatores. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de RMB 2,607 bilhões, um aumento homólogo de + 23,3% e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 758 milhões, um aumento homólogo de + 18,2%, deduzindo um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de RMB 713 milhões, um aumento homólogo de + 26,0% e EPS de RMB 1,46 por ação, basicamente alinhado com as expectativas, e planos para pagar RMB 10,5 (incluindo impostos). A empresa espera alcançar uma receita de 591 milhões de yuans em 2022q1, um aumento ano a ano de – 5,5%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 207 milhões de yuans, um aumento ano a ano de – 5,4%, dos quais a receita de fibra de carbono (incluindo tecido) / feixe de carbono de energia eólica / prepreg é 384 / 141 / 48 milhões de yuans respectivamente, uma diminuição ano a ano de – 7% / + 2% / – 56%, principalmente devido a 1) a redução ano a ano de produtos de fibra de carbono finalizados fornecidos em lotes; 2) A epidemia do primeiro trimestre levou ao encerramento de alguns negócios e à interrupção da logística, afetando a produção e entrega; 3) Terminou a ordem faseada de prepreg eólico com grande contribuição no mesmo período do ano passado.
A fibra de carbono cresceu de forma constante, o lucro do feixe de carbono melhorou mês a mês e a otimização da estrutura do prepreg aumentou rapidamente. Em 2021, os três principais negócios de fibra de carbono, feixe de carbono e prepreg contribuíram com 93,7% da receita, dos quais: 1) a receita de fibra de carbono e tecido foi de 1,275 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de + 18,32%, representando 48,92%, com uma margem de lucro bruto de 70,05% e um aumento homólogo de -5,23 PCT, principalmente devido à queda no preço dos produtos de fibra de carbono finalizados produzidos em massa e à mudança da estrutura do produto.Entre eles, a receita de fibras finalizadas e amorfas foi de 903 / 372 milhões de yuans respectivamente, com uma margem de lucro bruto de 82,7% / 39,4%, As fibras amorfas beneficiam-se da contribuição da produção em massa de dois projetos de investimento levantados com fibras de carbono M40J / m55j e fibras de carbono fiadas a jato seco t700s / t800s como produtos.Ao mesmo tempo, as fibras de carbono t800h aumentam gradualmente com o avanço dos projetos de verificação e a escala de verificação de produção e entrega; 2) A receita do feixe de carbono foi de 808 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de + 12,56%, representando 30,99%, e a margem de lucro bruto foi de 15,07%, com um aumento ano a ano de -6,56pct. A falta de fornecimento de fibra de carbono levou à entrega insuficiente de pedidos H1. Ao mesmo tempo, o aumento dos preços de fibra de carbono e resina arrastou para baixo os lucros, mas as empresas beneficiárias H2 tomaram muitas medidas ao mesmo tempo, e a margem de lucro bruto melhorou para 17,42% mês a mês; 3) A renda do prepreg foi de 359 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de + 51,94%, representando 13,78%, e a margem de lucro bruto foi de 28,15%, com um aumento ano a ano de + 1,26 pct. Beneficiou-se principalmente da atração da demanda no campo da energia eólica e equipamentos high-end, tais como aeroespacial, construção naval e eletrônica, a otimização adicional da estrutura do produto e o aumento da proporção de alto valor agregado.
Aviso de risco: a situação epidêmica afeta repetidamente a produção e a entrega; O aumento dos preços das matérias-primas superou as expectativas; O projeto foi colocado em operação menos do que o esperado
Sugestão de investimento: foco no principal negócio de fibra de carbono, preste igual atenção à aplicação de materiais, construa potencial de desenvolvimento a longo prazo e mantenha a “compra”
Como uma das poucas empresas líderes na China a realizar o layout de toda a cadeia da indústria de fibra de carbono, a empresa tem reservas suficientes de tecnologia de produto, progresso ordenado em P & D e verificação, e a estratégia de produtos multi-nível deve continuar a melhorar sua competitividade central.Ao mesmo tempo, a construção do projeto é implementada de forma constante, consolida continuamente a base para o crescimento futuro, estende-se ativamente para o campo composto downstream e melhora continuamente o layout industrial segurando Weihai Guangsheng e Beijing Lanke, A transição do foco nos materiais para uma nova etapa de prestar igual atenção aos materiais e aplicações. Beneficiando da rápida expansão do campo de aplicação de fibra de carbono e materiais compósitos, espera-se que o espaço de crescimento continue a abrir, e o potencial de crescimento a longo prazo pode ser esperado. Estima-se que o EPS de 22-24 anos será 1,81/2,19/2,59 yuan / ação respectivamente, e o PE correspondente será 27,8/23,1/19,5x, mantendo a classificação de “comprar”.
