\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 557 Chacha Food Company Limited(002557) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 5,99 bilhões de yuans, um aumento anual de + 13,2%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 930 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 15,4%, e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 800 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 16,0%; O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 1,34 bilhão de yuans, um aumento homólogo de + 125,3%. Receita 4q21 + 28,3%, lucro líquido atribuível à mãe + 21,5%, lucro líquido deduzido do não atribuível à mãe + 31,6%. O desempenho do quarto trimestre superou as expectativas.
Pontos-chave que apoiam a notação
O crescimento do 4q21 acelerou, e a taxa de juros líquida anual aumentou ligeiramente. (1) Em 2021, a receita da empresa foi de + 13,2% em termos homólogos, e o lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de + 15,4% em termos homólogos. A receita da empresa 4q21 foi de + 28,3% em termos homólogos, o lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de + 21,5% em termos homólogos e o lucro líquido não imputável à empresa-mãe foi deduzido em + 31,6% em termos homólogos. A receita e o lucro líquido da 4q21 atribuíveis aos pais são o melhor desempenho da história, julgamos que está relacionado com o avanço do Festival da Primavera, o relaxamento da política de retorno e a transmissão suave do aumento de preços. (2) Aumento de preço + vantagem de escala para resistir à pressão de custos crescentes, e a taxa de juros líquida aumentou ligeiramente. Em 2021, o preço das matérias-primas continuou a subir e a empresa respondeu dando pleno uso às vantagens da aquisição em larga escala, estratégia de bloqueio de preços e aumento de preços. A margem de lucro bruto anual atingiu 32,0%, com um aumento homólogo de + 0,1pct; A taxa de juros líquida foi de 15,5%, homóloga + 0,3pct. A taxa de despesa da empresa manteve-se estável, e as taxas de despesa de vendas / gestão / P & D foram + 0,3pct, – 0,2pct e + 0,1pct respectivamente.
Sementes de girassol cresceram constantemente e nozes aumentaram rapidamente. A empresa se concentra em categorias principais e constrói uma curva de crescimento dupla de sementes de girassol + nozes. (1) Em 2021, a receita de sementes de girassol da empresa foi de 3,94 bilhões de yuans, um aumento anual de + 5,9%. As sementes de melão saco vermelho ganham crescimento através da promoção do mercado fraco e do afundamento do canal, enquanto as sementes de melão saco azul continuam a enriquecer a matriz do produto, e o efeito de promoção de novos produtos, como pimenta rattan, sal marinho e casca de tangerina é bom. Impulsionado pelo enfraquecimento do efeito base e novos produtos, a renda de sementes de girassol 2h21 melhorou significativamente mês após mês. (2) Em 2021, a receita de nozes foi de 1,37 bilhão de yuans, um aumento anual de + 43,8%. As vendas diárias de nozes em pequenos sacos amarelos contribuíram com 1 bilhão de yuans, e as vendas de nozes probióticas e aveia diária excederam 100 milhões de yuans, tornando-se um novo ponto de crescimento.
Perspectivas: espera-se que a taxa de crescimento decline no primeiro trimestre e atinja um crescimento rápido em 2022. (1) O Festival da Primavera em 2022 é relativamente cedo, e parte da receita do Festival anual de bens é reconhecida em 4q21. Julgamos que a taxa de crescimento da receita de 1q22 diminuirá mês a mês. Combinando 4q21 e 1q22, julgamos que o aumento de preços da empresa é conduzido sem problemas e as vendas dinâmicas do terminal estão em boas condições, com uma boa taxa de crescimento em comparação com o mesmo período do ano anterior. (2) No segundo trimestre, a epidemia se espalhou em muitos lugares para promover o consumo doméstico, somando o impacto das subidas de preços. Julgamos que o crescimento da renda de sementes de melão deveria aumentar mês a mês. (3) Olhando para a frente para o ano inteiro, acreditamos que a empresa continuará a melhorar seus canais, atualização da estrutura do produto, comunicação da marca e eficiência da operação, e estamos otimistas de que a empresa alcançará rápido crescimento em 2022.
Avaliação
De acordo com o relatório anual, ajustamos a previsão de lucro anterior e estimamos que o EPS de 22-24 anos foi de 2,15, 2,49 e 2,86 yuan, com um aumento anual de + 17,4%, + 15,6% e + 15,0%, mantendo a classificação de compra.
Principais riscos de notação
A promoção de novos produtos é menor do que o esperado, o custo das matérias-primas flutua e problemas de segurança alimentar.
