\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 124 Tech-Bank Food Co.Ltd(002124) )
Principais pontos de investimento:
O aumento dos preços dos alimentos para animais acelera a capacidade de produção, e o preço do porco deve inaugurar um ponto baixo no terceiro trimestre.
Desde o início deste ano, a baixa do preço do suíno levou à perda global da indústria. A partir de 8 de abril, o preço dos porcos caiu para 12,53 yuan / kg, o que era muito menor do que o custo da criação de suínos no mercado. A redução dos preços dos suínos acelerará ainda mais a desindustrialização das capacidades industriais e beneficiará a recuperação dos preços dos suínos no futuro. Afetado pelo conflito entre a Rússia e a Ucrânia e a seca na América do Sul, o preço das matérias-primas para alimentação animal aumentou e a remoção de capacidade acelerou, o que deve levar a uma maior reversão do ciclo no futuro.
O fim do abate expandiu-se e o gigante reprodutor transformou-se numa empresa alimentar.
Após a retirada do negócio de ração, a empresa desenvolve vigorosamente a capacidade de abate e processamento profundo, e muda de vendas de suínos para vendas de produtos à base de carne. A empresa abateu 1331300 suínos em 2021. Depois que o matadouro Fuyang da empresa estiver totalmente colocado em operação, espera-se que a capacidade de abate seja melhorada ainda mais, e a capacidade de abate pode digerir todos os suínos da empresa. Ao mesmo tempo, a empresa se estende ao comércio eletrônico, processamento profundo, compra de grupo fresco, catering e outros canais, e abre totalmente os canais de operação integrados de criação e abate de alimentos no leste da China.
A empresa planeja vender 5/8 milhões de suínos em 22 e 23 anos, o que pode se multiplicar e manter o crescimento.
A empresa tem cerca de 300000 porcas férteis e abundante capacidade de reserva. Em 2021, a empresa eliminou cerca de 500000 porcas férteis ineficientes, que foram basicamente eliminadas. Atualmente, a empresa planeja vender 5 / 8 milhões de suínos em 22 e 23 anos. No futuro, o preço do porco vai se recuperar. Espera-se que a empresa aumente rapidamente a quantidade com capacidade fértil de alta qualidade, de modo a melhorar ainda mais a participação de mercado e inaugurar a reversão das dificuldades.
Previsão, avaliação e notação de resultados
Estimamos que a receita operacional da empresa em 202123 será de RMB 115,64/160,77/26,076 bilhões respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB -35,20 / – 11,17/1,478 bilhões respectivamente, o EPS será de RMB -1,91 / – 0,61/0,80/ação respectivamente, o PE correspondente será de -4,27x / – 13,47x/10,18x respectivamente, o ativo líquido BPS por ação será de RMB 2,86/2,25/2,99/ação respectivamente, e o Pb correspondente será de 2,86x/3,63x/2,73x respectivamente. Como uma empresa de criação de suínos em grande escala, contando com as vantagens da escala e do layout do final do abate a jusante, espera-se que a empresa traga retornos excessivos ao longo do ciclo. Considerando as características do desenvolvimento integrado da empresa e referindo-se à avaliação média de empresas comparáveis da empresa de criação de suínos da China e do centro histórico de avaliação da empresa, a empresa recebe uma classificação de “compra” de 4,50xpb em 2022, com o preço alvo correspondente de 10,13 yuan.
Dicas de risco
Difusão da peste suína africana; Os preços dos suínos estão baixos há muito tempo; O preço das matérias-primas para alimentação animal aumentou acentuadamente; As actividades de abate e transformação alimentar são inferiores ao esperado; As responsabilidades da empresa aumentaram.
