\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 180 Goldenhome Living Co.Ltd(603180) )
Resumo do evento
Goldenhome Living Co.Ltd(603180) divulgou o relatório anual de 2021: em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 3,448 bilhões de yuans, um aumento anual de + 30,61%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 338 milhões de yuans, um aumento anual de + 15,49%. Trimestral por trimestre, a receita operacional do Q4 em um único trimestre foi de 1,228 bilhão de yuans, um aumento anual de + 19,87%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 180 milhões de yuans, um aumento anual de + 24,88%. No 4º trimestre, a receita da empresa manteve um crescimento constante no único trimestre, e a taxa de crescimento do lado do lucro foi maior que a da receita. Em termos de fluxo de caixa, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais em 2021 foi de 403 milhões de yuans, um ano em relação ao ano -40,07%, dos quais o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais do quarto trimestre foi de 254 milhões de yuans, um ano em relação ao ano -31,41%, um declínio ano em relação ao ano, principalmente devido ao aumento da variedade de matérias-primas compradas devido ao desenvolvimento das várias categorias da empresa e ao aumento adequado das reservas de estoque de matérias-primas da empresa para lidar com a epidemia e o aumento de matérias-primas, resultando em um aumento significativo no valor da compra ano em ano.
Além disso, a empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 1,06 yuan por ação (incluindo impostos).
Análise e julgamento:
Lado da receita: armários de cozinha cresceram constantemente e o guarda-roupa cresceu significativamente.
Em termos de produtos, em 2021, o gabinete de cozinha geral, guarda-roupa geral, porta de madeira e outros negócios de apoio da empresa alcançaram receita de RMB 2,480 bilhões, RMB 800 milhões, RMB 84 milhões e RMB 16 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de + 19,62%, + 60,33%, + 242,17% e + 121,14%, respectivamente.O principal negócio continuou a crescer rapidamente, o armário de cozinha aumentou de forma constante e o guarda-roupa, porta de madeira e outros negócios de apoio tiveram um desempenho brilhante. A empresa dá pleno jogo às vantagens das categorias principais de armários de cozinha personalizados, acelera o desenvolvimento de negócios de guarda-roupa e porta de madeira, fortalece a coordenação entre categorias com a ajuda de personalização de casa inteira e realiza o desenvolvimento integrado de varanda de banheiro, casa inteligente, eletricidade de cozinha, produtos domésticos e outras categorias.
Por canal, em 2021, as vendas das lojas de distribuição da empresa, lojas diretas, negócios a granel e vendas no exterior foram de RMB 1878 milhões, 192 milhões, 1145 milhões e 164 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de + 33,28%, + 0,78%, + 28,22% e + 51,37%, respectivamente. Em 2021, a empresa adicionou 569 a 3062 lojas, incluindo 1720, 919, 388 e 35 lojas de Goldenhome Living Co.Ltd(603180) , guarda-roupa medalha de ouro, porta de madeira medalha de ouro e lojas embaladas medalha de ouro respectivamente, e 135, 197, 207 e 30 lojas durante todo o ano. Em termos de canais a granel, fortalecer a gestão de riscos, aumentar a aquisição de recursos de clientes imobiliários de alta qualidade, otimizar constantemente a estrutura do cliente e acelerar a expansão de guarda-roupa, porta de madeira e outras categorias em canais a granel, contando com as vantagens dos armários de cozinha. Em termos de mercados estrangeiros, a empresa estabeleceu uma base de fabricação no Sudeste Asiático para acelerar a expansão dos mercados na América do Norte, Austrália e Ásia.
Lado do lucro: a rentabilidade do quarto trimestre melhorou ligeiramente e a taxa de despesa foi bem controlada durante o período.
Em termos de rentabilidade, em 2021, a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido da empresa foram de 30,48% e 9,71%, respectivamente, com uma diminuição homóloga de -2,24pct e -1,33pct respectivamente. A rentabilidade diminuiu principalmente devido ao aumento das matérias-primas, entre elas, a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido do 4º trimestre foram de 32,82% e 14,58%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 0,14pct e + 0,57pct respectivamente, e a rentabilidade do 4º trimestre aumentou ligeiramente. Em termos de negócios, as margens de lucro brutas dos armários de cozinha globais, guarda-roupa geral, portas de madeira e outras instalações de apoio da empresa em 2021 foram de 30,31%, 28,90%, 4,42% e 10,10%, respectivamente, com um aumento homólogo de -2,55pct, -0,75pct, + 4,08pct e -3,70pct respectivamente; Por canal, a margem de lucro bruta das lojas de distribuição, lojas diretas, negócios a granel e negócios no exterior em 2021 foi de 35,33%, 67,12%, 13,33% e 26,48%, respectivamente, com um aumento homólogo de -0,10pct, + 1,35pct, -5,21pct e -10,13pct respectivamente. Em termos de taxa de despesa do período, a taxa de despesa do período da empresa em 2021 foi de 21,38%, com uma taxa homóloga de -0,27pct, sendo que a taxa de despesa com vendas, taxa de despesa de gestão, taxa de despesa com P&D e taxa de despesa financeira foram de 11,76%, 4,65%, 5,13% e – 0,16%, respectivamente, com uma taxa homóloga de -0,02pct, -0,45pct, + 0,05pct e + 0,14pct respectivamente. No 4º trimestre, a taxa de despesa da empresa foi de 17,14%, com um aumento homólogo de + 0,00pct, dos quais a taxa de despesa com vendas, taxa de despesa com gestão, taxa de despesa com P&D e taxa de despesa financeira foram de 9,78%, 3,99%, 4,34% e – 0,97%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 0,91pct, -0,48pct, -0,12pct e -0,31pct.
Aconselhamento em matéria de investimento
Como uma marca líder de mobiliário doméstico personalizado, a empresa está otimista sobre o crescimento constante do negócio de armários de cozinha de varejo, o rápido desenvolvimento do negócio de guarda-roupa, o belo desempenho de canais a granel e o volume gradual de portas de madeira, casa inteligente e outros novos negócios. Considerando a epidemia repetida e o impacto das matérias-primas, a previsão de lucro anterior foi reduzida, e a receita operacional da empresa em 22-23 anos foi reduzida de 4,213 / 5,052 bilhões de yuans para 4,168 / 5,004 bilhões de yuans respectivamente; De 22 para 23 anos, o EPS foi reduzido de 2,64 / 3,28 yuan para 2,64 / 3,17 yuan respectivamente. Estima-se que a receita da empresa e EPS em 2024 será de 5,980 bilhões de yuan e 3,78 yuan respectivamente, correspondendo ao preço de fechamento de 31,64 yuan / ação em 12 de abril de 2022, e PE será 12 / 10 / 8 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
A procura da indústria é inferior ao esperado; Intensificação da concorrência no mercado; A expansão de novos negócios foi menor do que o esperado.
