\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 919 Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) )
Evento: em 12 de abril, a empresa divulgou seu relatório anual 2021, com uma receita de 63,77 bilhões de yuans, yoy + 22,6%; Lucro líquido atribuível à empresa-mãe: 19,69 bilhões de yuans, yoy + 30,7%; A taxa de inadimplência foi de 1,08%, a taxa de cobertura da provisão foi de 308% e a ova foi de 12,6%.
A receita permaneceu alta e o crescimento do lucro aumentou novamente. Em termos de crescimento homólogo da receita, a taxa de crescimento da receita líquida de juros foi relativamente estável, e a taxa de crescimento da receita líquida de taxas de manuseio aumentou significativamente em 18,9pct mês a mês, principalmente devido ao crescimento da receita de negócios de agências. A taxa de crescimento homóloga do lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de + 0,2% trimestral em relação ao trimestre, mantendo uma tendência ascendente trimestral, e o boom de desempenho foi alto. Em termos de crescimento do lucro líquido, expansão de escala, margem de juros líquida e provisão são as principais forças motrizes, das quais a provisão de volta alimentando o lucro continua a aumentar.
A transformação do varejo foi promovida, e resultados notáveis foram alcançados na gestão de riqueza. Até o final de 2021, o saldo do depósito de varejo da empresa era yoy + 17,8%, liderando a dívida total em 5,5pct, fornecendo sólido suporte para a expansão de alta tecnologia da empresa; A AUM de varejo aumentou +18,4% ano a ano, dos quais a AUM privada aumentou 26% ano a ano, apoiando o rápido crescimento da renda média da empresa e trazendo retenção de dívidas de baixo custo.
A margem líquida de juros estabilizou e espera-se que continue a melhorar. Em 2021, a margem líquida de juros da empresa foi de 2,28%, um aumento significativo de 14bp em relação ao início do ano, basicamente igual a 21h1. Do lado ativo, beneficiando da forte demanda de financiamento regional, a expansão é inclinada para empréstimos, com o saldo do empréstimo + 16,5% ano a ano, levando à taxa de crescimento do ativo de 4,5pct. Desde o segundo semestre de 2021, os empréstimos pessoais e empréstimos à indústria transformadora métrica contribuíram para o principal incremento do empréstimo; No lado do passivo, a proporção de depósitos continua a aumentar, com um aumento homólogo de + 1,6pct em 2021, o que é bom para a otimização de custos. Com o desenvolvimento da gestão patrimonial, espera-se que a precipitação de passivos de baixo custo seja considerável. Ambos os lados capital e negativo trabalham juntos, e a margem de juros líquida deve manter uma tendência estável.
As provisões para inovação e cobertura de qualidade dos ativos são significativamente melhoradas. No final de 2021, a taxa de inadimplência da empresa diminuiu 23bp em relação ao início do ano, com um rácio trimestral em relação ao trimestre de – 3bp. A qualidade dos ativos tem sido continuamente consolidada, e os principais indicadores também mostram que a qualidade dos ativos deve continuar a melhorar. O rácio de cobertura de provisões aumentou significativamente em 42,8% em comparação com o início do ano, com um rácio trimestral em relação ao trimestre de + 12,2%, que é o melhor nível desde a listagem e reservado espaço para maiores lucros de alimentação.
A probabilidade de conversão de títulos convertíveis em ações é alta. A empresa tem uma forte vontade de converter 20 bilhões de yuans de títulos conversíveis em ações. De acordo com o preço de fechamento em 12 de abril de 2022, há apenas 13,1% de espaço do forte preço de resgate. Um excelente relatório anual deve adicionar outro impulso à conversão. Se a conversão de ações for realizada, a empresa estará capacitada para expandir ainda mais e aproveitar plenamente o alto espaço de crescimento trazido pelas vantagens regionais.
Sugestão de investimento: aumento de alto desempenho, margem de juros estável e alta probabilidade de conversão de ações
O desempenho manteve um alto boom, a transformação da gestão patrimonial alcançou resultados notáveis, a margem de juros líquida se estabilizou, a qualidade dos ativos continua a melhorar e os fundamentos são bons, o que acrescenta ainda mais ajuda à conversão de títulos convertíveis em ações. Estima-se que o EPS de 22-24 anos será de 1,72 yuan, 2,09 yuan e 2,60 yuan respectivamente. O preço de fechamento em 12 de abril de 2022 corresponde a 0,6 vezes de 22 anos Pb, mantendo a classificação “recomendada”.
Dica de risco: queda da taxa de crescimento macroeconômico; O desenvolvimento do negócio de gestão de riqueza é menor do que o esperado; Posição em risco de crédito
