\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 586 Shandong Jinjing Science And Technology Stock Co.Ltd(600586) )
Evento:
Shandong Jinjing Science And Technology Stock Co.Ltd(600586) divulgou o relatório anual de 2021: durante o período de relatório, a empresa alcançou uma receita operacional de 6,922 bilhões de yuans, um aumento anual de 41,72%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 1,307 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 295,10%.
Principais pontos de investimento:
O desempenho está alinhado com a expectativa de crescimento, e o lucro de curto prazo está sob pressão. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 6,922 bilhões de yuans, um aumento anual de 41,72%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,307 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 295,10%. Somente no quarto trimestre, a receita foi de 1,831 bilhão de yuans, um aumento anual de 25,11%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 60 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 59,54%. Em 2021, a demanda do mercado de vidro float tem óbvias diferenças faseadas, e a alta temporada é anormal. No primeiro semestre de 2021, apoiado pelo atraso da demanda em 2020, espera-se que o aumento dos preços dos produtos processados impeça o terminal a fazer pedidos com antecedência, e o mercado não é leve no período off-season; No segundo semestre do ano, a escassez de fundos terminais levou ao atraso óbvio do progresso do projeto e à temporada de baixa demanda. Isso levou a um declínio no preço do vidro 2021q4 e pressão sobre os lucros de curto prazo da empresa.
O layout de produtos de processamento profundo foi aprofundado e as vantagens de toda a cadeia industrial surgiram. A capacidade de fusão diária do vidro original da empresa é de 5800 toneladas, e a capacidade de produção anual de vidro de poupança de energia Low-E é de 20 milhões de metros quadrados (incluindo 10 milhões de metros quadrados de Tengzhou Jinjing, que é esperado para ser colocado em operação em meados de 2022). Em termos de vidro fotovoltaico, as linhas de produção da empresa em Ningxia e Malásia foram colocadas em operação. Espera-se que a proporção desta receita comercial na receita global da empresa aumente significativamente em 2022. No futuro, com o aumento contínuo da proporção de vidro fotovoltaico, vidro de economia de energia e produtos de processamento profundo, as vantagens de toda a cadeia industrial se tornarão cada vez mais óbvias na concorrência futura.
O preço do carbonato de sódio aumentou constantemente e a concentração da indústria aumentou. Desde o início deste ano, o preço do carbonato de sódio recuperou gradualmente, e o estoque de carbonato de sódio continuou a diminuir. No futuro, com a expansão contínua da capacidade de produção de vidro fotovoltaico, a demanda por carbonato de sódio aumentará significativamente. Espera-se que o preço de mercado do carbonato de sódio mantenha um nível elevado na fase posterior. O principal operador do negócio de carbonato de sódio da empresa é a empresa haitiana, uma subsidiária integral, com uma capacidade de produção anual de 1,5 milhão de toneladas. Além de atender às necessidades da placa de vidro da empresa, toda a capacidade de produção restante é exportada. Em 2021, a empresa produziu 1,3411 milhões de toneladas de refrigerante e 220600 toneladas de bicarbonato de sódio. Após a reforma estrutural do lado da oferta nos últimos anos, a indústria de carbonato de sódio retirou alguma capacidade de produção para trás, a estrutura industrial foi otimizada ainda mais, o modo de desenvolvimento mudou de crescimento extensivo no passado para crescimento intensivo em qualidade e eficiência, e a concentração da indústria foi melhorada.
Previsão de lucros e notação de investimento. A empresa tornou-se uma das empresas líderes na indústria de vidro e indústria de carbonato de sódio, com as vantagens da operação em grande escala. Prevemos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 1,395 bilhão de yuans, 1,838 bilhão de yuans e 2,14 bilhões de yuans respectivamente, com EPS correspondente de 0,98 yuan, 1,29 yuan e 1,5 yuan respectivamente, e PE correspondente de 7,63x, 5,79x e 4,97x A empresa será classificada como “excesso de peso” pela primeira vez.
Aviso de risco: a procura a jusante é inferior ao esperado; O preço é inferior ao desempenho esperado do produto; A expansão da capacidade é inferior ao esperado; O preço das matérias-primas aumentou acentuadamente; A epidemia afetou repetidamente a economia; Mudanças adversas ocorreram no ambiente macro.
