\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 117 China National Chemical Engineering Co.Ltd(601117) )
As encomendas aumentaram 90% de janeiro a março, e a receita continuou a crescer fortemente. A empresa anunciou que o valor do contrato recém-assinado de janeiro a março de 2022 foi de 103,9 bilhões de yuans, um aumento significativo de 90% ano a ano. Com base no alto aumento de janeiro a fevereiro, a empresa acelerou ainda mais 2,5 PCTs, mostrando uma forte tendência de crescimento. Entre eles, 99 bilhões de yuans foram contratados para projetos de construção, e 69,4/27/2,6 bilhões de yuans foram recentemente assinados para tratamento químico / Infraestrutura / ambiental, representando 70% / 27% / 3% dos contratos de projeto respectivamente. Em contratos não de engenharia, pesquisa e design / vendas industriais e novos materiais / serviços modernos foram assinados recentemente com 1,3 bilhão de yuans, 2,3 bilhões de yuans e 1,1 bilhão de yuans respectivamente. Geograficamente, os contratos recém-assinados na China totalizaram 93 bilhões de yuans, um aumento de 86% ao mesmo tempo; Novos contratos no exterior totalizaram 10,9 bilhões de yuans, um aumento substancial de 135% ano a ano, e o ambiente de negócios no exterior continuou a melhorar. Em março, os contratos recém-assinados foram de 27,2 bilhões de yuans, um aumento de 97,6% em relação ao mesmo mês, um ligeiro aumento de 0,3 PCT em comparação com fevereiro. Entre eles, os pedidos recém-assinados de projetos químicos / infra-estrutura foram 16,5/8 bilhões de yuans respectivamente, representando 64% / 34% do total de ordens de engenharia em um único mês, com um mês em mudança de - 6,7 / + 5,5 PCT respectivamente. De janeiro a março de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional total de 35,5 bilhões de yuans, um aumento de 41% ao mesmo tempo, continuando o forte impulso de crescimento desde o início do ano; Em março, a receita mensal foi de 11,6 bilhões de yuans, um aumento de 16% ao mesmo tempo.
A hexanediamina é produzida sem problemas, e espera-se que o projeto mantenha alta rentabilidade no futuro. A empresa intensificou a produção de projetos industriais. em 31 de março, anunciou que o dispositivo hexanodiamina do projeto de material novo de nylon Tianchen Qixiang foi iniciado com sucesso ao mesmo tempo, e o dispositivo produziu com sucesso o primeiro lote de produtos qualificados, e a qualidade do produto atingiu produtos de alta qualidade. Assumimos que 300000 toneladas de hexanodiamina serão vendidas após a expiração do projeto (excluindo os lucros da acrilonitrila e outros produtos e os lucros da hexanodiamina nylon 66 link). De acordo com nosso cálculo, de acordo com o preço atual da matéria-prima, o custo da matéria-prima por tonelada de hexanodiamina da empresa é de cerca de 13839 yuan / ton, e o preço de venda da hexanodiamina correspondente ao ponto de equilíbrio é de 18000 yuan / ton (o preço atual é de cerca de 50000 yuan / ton), que tem um grande espaço de lucro. Assumindo que o preço de venda externo da hexanodiamina é 30000 yuan / ton, a primeira fase do projeto pode alcançar uma receita operacional de 9 bilhões de yuan, um lucro após impostos de 2,76 bilhões de yuan, um lucro líquido atribuível à mãe de 2,07 bilhões de yuan e uma taxa de juros líquida atribuível à mãe de 23%, com forte lucratividade. Devido ao fato de que o novo projeto de adiponitrilo de 400000 toneladas da NVIDIA Shanghai deve ser colocado em operação mais lento do que a expectativa do mercado devido a epidemias e outras razões, a atual principal capacidade de produção de adiponitrilo na Europa é afetada pela escassez de gás natural causada pela situação na Rússia e Ucrânia, enquanto a capacidade de produção de polimerização de nylon 66 downstream na China está crescendo rapidamente. Portanto, espera-se que os preços do adiponitrilo da empresa e outros produtos permaneçam altos este ano, e o lucro do projeto deve exceder a expectativa.
Os objetivos do 14º plano quinquenal são claros, e o incentivo à recompra de ações mostra confiança. De acordo com a conta oficial da empresa, o grupo pretende entrar no top 500 do mundo no 14º plano de cinco anos. De acordo com o padrão de limiar dos 500 melhores do mundo em 2021 (receita de cerca de 240 bilhões de yuans), a taxa de crescimento composto da receita do grupo no 14º plano de cinco anos é de cerca de 15% ( China National Chemical Engineering Co.Ltd(601117) empresas listadas representam mais de 90% da receita do grupo), e a receita da indústria de novos materiais deve chegar a 15%, com uma escala de cerca de 36 bilhões de yuans. A proporção de novas indústrias de materiais químicos aumentará significativamente no futuro. Considerando que é significativamente maior do que a taxa de juros líquida do projeto, espera-se que ajude o crescimento do desempenho da empresa a superar o crescimento da receita. Recentemente, a empresa anunciou que planeja recomprar não mais do que 1% de suas ações para incentivo acionário através de transação de licitação centralizada, e o valor de recompra deve ser de 400 a 800 milhões de yuans. A recompra de ações da empresa é usada para estimular a liberação de sinais positivos, o que se espera para aumentar o poder de valor de mercado, estimular a vitalidade dos funcionários e mostrar confiança no desenvolvimento futuro.
Sugestão de investimento: esperamos que a empresa realize um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 4,2 / 64 / 8,2 bilhões de yuans de 2021 a 2023, com um aumento anual de 15% / 54% / 27%, e EPS de 0,69 / 1,06 / 1,34 yuan respectivamente. O preço atual da ação correspondente ao PE é de 15/10/8 vezes, respectivamente. A empresa tem feito progressos sólidos em novos projetos de materiais. O "14º plano quinquenal" deixou clara a determinação do desenvolvimento industrial, acelerou a reavaliação da segunda curva de crescimento e manteve a classificação "buy".
Aviso de risco: o desempenho da produção de projetos industriais não atende ao risco esperado, ao risco de epidemia repetida e ao risco de operação no exterior.
