\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 28 Yealink Network Technology Co.Ltd(300628) )
Visão geral do evento: em 12 de abril de 2022, a empresa divulgou a previsão de desempenho 22q1, que se espera alcançar uma receita operacional de RMB 1,004-1,078 bilhão, um aumento homólogo de 35% – 45%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 468505 milhões, um aumento homólogo de 25% – 35%.
A tendência do escritório misto é determinada, o que impulsiona o alto crescimento da demanda de comunicação empresarial. A epidemia que durou mais de dois anos mudou fundamentalmente os hábitos de trabalho e de vida das pessoas. Muitas empresas estrangeiras bem conhecidas começaram a explorar o modo de escritório misto (às vezes remoto e às vezes forma de deslocamento) no início da epidemia. Um número de gigantes da Internet, como Microsoft, twitter, Google, Facebook e apple assumiram a liderança na normalização e institucionalização do escritório misto, e empresas de outras indústrias tradicionais aderiram em sucessão, Na China, Ctrip assumiu a liderança na abertura do modo de escritório misto a partir de 1º de março de 22. Acreditamos que o escritório misto deve se tornar uma nova tendência de escritório. As equipes de suporte da empresa e zoom no exterior no lado de hardware e conferências Tencent na China devem se beneficiar plenamente da alta demanda por comunicações corporativas.
O desempenho aumentou por dois trimestres consecutivos, e o ponto de inflexão de verificação atingiu. De acordo com o valor mediano da previsão, a empresa realizou uma receita de 1,041 bilhão de yuans em 22q1, um aumento ano a ano de 40%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 487 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 30%. A margem de lucro líquido foi de 46,75%, ligeiramente inferior a 50,35% no mesmo período. Julgamos que foi causada principalmente pela supressão da margem de lucro bruto por matérias-primas e taxa de câmbio. Em termos de trimestres, a receita 21q4 da empresa foi de 1,172 bilhão, um aumento homólogo de 47,68%, e a receita ultrapassou 1 bilhão em dois trimestres consecutivos. Por um lado, mostra que a empresa superou o impacto da oferta apertada e flutuações cambiais, por outro lado, confirma também a sustentabilidade da demanda no exterior. Considerando que a empresa possui forte controle de custos, gestão da cadeia de suprimentos e capacidade de produção refinada, estamos otimistas de que a empresa atingirá a meta de incentivo acionário de 22 a 23 anos (aumento de receita e lucro em 20%) e a meta de incentivo ao parceiro de cinco anos (aumento de receita anual em 30%).
Novos produtos continuam a ser introduzidos no mercado e a matriz de produtos continua a ser melhorada. Em termos de terminais de escritório em nuvem, a empresa lançou o negócio fone de ouvido Bluetooth bh7x em 22 anos.Seguindo o fone de ouvido com fio USB, como uh34 em 2021 e o fone de ouvido sem fio DECT, como a série wh6x, que se concentra na estação de trabalho de voz integrada, a empresa fez grandes esforços no mercado de áudio high-end e criou uma linha completa de produtos de headset; Os aparelhos auditivos também estão sob pesquisa e desenvolvimento ordenados. Em termos de videoconferência, a empresa lançou o painel de porta eletrônico da sala de conferência multifuncional para escritório colaborativo, roomsensor para detecção de ocupação espacial, roomcast, etc., e lançou o esquema de nuvem híbrida de vídeo para cumprir a tendência geral do escritório híbrido.
Sugestão de investimento: com a normalização da tendência de escritório misto, acreditamos que a empresa deve manter um crescimento de alto desempenho. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 seja de RMB 1,62022992932 bilhão respectivamente, o múltiplo PE atual correspondente ao valor de mercado é 44x/31x/25X, e o centro de avaliação da empresa nos últimos cinco anos é 41x. Manter uma classificação “recomendada”.
Aviso de risco: o progresso do mandato misto não é o esperado; Flutuações cambiais; Risco de aumento dos preços das matérias-primas.
