\u3000\u30 Zhongyan Technology Co.Ltd(003001) 14 Zhonghang Electronic Measuring Instruments Co.Ltd(300114) )
Vista central
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, realizou uma receita de 1,943 bilhão de yuans (+ 10,39%), e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 307 milhões de yuans (+ 16,95%).
A receita de inspeção de veículos diminuiu, mas os produtos militares de aviação e os negócios de controle de sensores tiveram um bom desempenho, e a margem de lucro líquido aumentou constantemente. Em termos de negócios, 1) a receita de produtos militares de aviação foi 498 milhões de yuans (+ 24,22%), que foi principalmente devido ao rápido crescimento das tarefas de produção militar de Hanzhong 101 e da empresa-mãe, com uma margem de lucro bruto de + 1,62pct a 36,07% ano a ano; 2) A receita do negócio de controle de sensores foi de 103 milhões de yuans (+ 31,22%), que foi principalmente devido à expansão contínua da empresa da aplicação de produtos de controle de sensores em campos emergentes, como eletrônicos de consumo, logística inteligente e processos industriais, e o rápido crescimento do volume de vendas, com uma margem de lucro bruto anual de – 1,33pct a 35,07%; 3) A receita do negócio de transporte inteligente foi 359 milhões de yuans (-31,74%), principalmente devido à redução de ordens contratuais devido à extensão do ciclo de política de inspeção de veículos automóveis, e a margem de lucro bruta foi de -0,51 pct para 45,10% ano a ano. Em 21 anos, a margem bruta de lucro da empresa diminuiu 1,54 PCT para 37,33% em termos homólogos, mas a margem de lucro líquido aumentou 0,84 PCT para 16,28%, principalmente devido à otimização da taxa de despesa do período (20,33%, queda de 2,19 PCT em termos homólogos). Entre eles, o rácio de despesas de vendas diminuiu significativamente em 2,97 PCT para 5,40%, o que foi devido à diminuição homóloga de 66,97% nas despesas de publicidade e publicidade da subsidiária Shijiazhuang Huayan.
A construção em andamento aumentou significativamente, e os passivos contratuais recuperaram mês a mês. No final do período de 21 anos, os projetos da empresa em construção atingiram 162 milhões de yuans, com um aumento significativo ano a ano de 948,11%, principalmente devido ao aumento do investimento em medição inteligente e controle parque industrial e transporte inteligente (Shijiazhuang) parque industrial. As responsabilidades contratuais da empresa no final do período foram 159 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 29,36%, mas 76,69% maior do que a baixa histórica no terceiro trimestre. Entre eles, o saldo final dos produtos militares da aviação foi de 1,5829 milhões de yuans (ano a ano + 93,18%), o controle do sensor foi de 139 milhões de yuans (ano a ano + 43,07%), e o transporte inteligente foi de 181568 milhões de yuans (ano a ano – 85,69%).
Os esforços militares e civis promovem o desenvolvimento e promovem a transformação da inteligência digital. Durante o período de relatório, no campo de negócios de produtos militares: o sistema de suspensão e entrega da empresa entrou no livro azul sobre o desenvolvimento do sistema de missão de resgate de emergência de aviação O projeto de bloqueio de queda de ar de pequena peça de um determinado tipo de aeronave alcançou um salto de fora para dentro, estabelecendo uma base para o desenvolvimento horizontal e vertical de produtos. No campo de negócios de produtos civis: o negócio de eletrônicos de consumo fez avanços em novos campos de aplicação. A logística inteligente alcançou com sucesso a tarefa-chave de 7200 peças / hora sistema DWS de alto rendimento. Internamente, a empresa promoveu ativamente a construção de “fábrica inteligente”, implementou com sucesso “linha de produção automática l6d” e projetos-chave, como expansão de strain gauge, estabelecendo as bases para a empresa melhorar ainda mais a eficiência da produção.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
De acordo com o 21º Relatório Anual da empresa e o declínio da demanda do mercado de inspeção de veículos, ajustamos os ganhos da empresa por ação de 2022 a 2023 para 0,64 e 0,80 yuan (os valores anteriores foram 0,71 e 0,90), e o novo EPS de 24 anos foi de 1,00 yuan. De acordo com a relação P / E de 22 anos dada pela empresa comparável, o preço alvo correspondente foi de 16,64 yuan, mantendo a classificação de compra.
Dicas de risco
A demanda e preços de produtos militares são menores do que o esperado; A demanda de medição e controle do sensor é menor do que o esperado
