\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 557 Chacha Food Company Limited(002557) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa emitiu o relatório anual 2021, que realizou uma receita operacional de 5,99 bilhões de yuans (+ 13,2%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 930 milhões de yuans (+ 15,3%); Entre eles, 21q4 alcançou uma receita operacional de 2,1 bilhões de yuans (+ 28,3%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 330 milhões de yuans (+ 21,5%) em um único trimestre, o que está de acordo com a divulgação do desempenho expresso. Além disso, a empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 8,50 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações.
O crescimento das nozes foi acelerado e o cultivo intensivo de canais continuou a avançar. 1. Por categoria, sementes de girassol e nozes alcançaram receita operacional de 3,94 bilhões de yuans (+ 5,9%) e 1,37 bilhões de yuans (+ 43,8%), respectivamente. As sementes tradicionais de melão magenta bag grande ainda mantêm suas vantagens sob a unidade conjunta de melhoria da qualidade do produto e otimização intensiva do cultivo do canal; O sabor das sementes de melão saco azul tem sido continuamente inovado, e o marketing experimental e promoção de novos produtos de sementes de melão de pimenta de videira, sementes de melão de sal marinho e sementes de melão de casca de laranja estão em boas condições. Construindo uma matriz de produtos em torno de nozes diárias, as vendas anuais de nozes diárias probióticas e aveia diária de nozes em pequenos sacos azuis excederam 100 milhões de yuans; As embalagens de caixas de presente tiveram um bom desempenho durante o Festival da Primavera e continuarão a crescer no futuro. 2. Da perspectiva de diferentes canais, vendas diretas, comércio eletrônico e distribuição alcançaram receita operacional de 920 milhões de yuans (+ 6,4%) e 5,06 bilhões de yuans (+ 14,5%) respectivamente. Continuar a promover a estratégia de cultivo intensivo de canais, que já tinha controlado 120000 terminais e mais de 1000 concessionários através da plataforma digital; E-commerce retorna ao canal principal, rompe novos canais e realiza a coordenação de recursos Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) .
A transmissão do aumento do preço das sementes de melão é suave e a rentabilidade é ainda melhorada. 1. Em 2021, a margem de lucro bruto global da empresa foi de 32%, que permaneceu basicamente estável, principalmente devido a: 1) o aumento do preço cobriu o aumento dos preços das matérias-primas e materiais de embalagem. Desde outubro de 2021, o preço das sementes de girassol, sementes de abóbora e sementes de melão pequenas e perfumadas aumentou de 8% – 18%. O sistema de preços foi ajustado sem problemas e foi transmitido para terminais e lojas. 2) O efeito da escala aparece gradualmente e melhora a rentabilidade. 2. Em termos de rácio de despesas, o rácio de despesas com vendas foi de 10,1%, com um aumento homólogo de 0,3pp; A taxa de despesas administrativas foi de 4,4%, diminuição homóloga de 0,2pp; A taxa de despesa em I & D e a taxa de despesa financeira foram de 0,8% e – 0,5%, respectivamente, que se mantiveram basicamente estáveis. 3. A taxa de juro líquida global foi de 15,5%, um aumento homólogo de 0,3 pp, e a rentabilidade melhorou ainda mais.
Ajuste da estrutura organizacional + força do canal + incentivo de equidade, com motivação suficiente para o crescimento a longo prazo. 1. Alterar a estrutura organizacional da divisão Bu para a categoria bu; A eficiência da cooperação entre a categoria Bu e as vendas Bu é melhorada para promover uma coordenação benigna entre departamentos. 2. Para o desenvolvimento comum de todos os canais, está planejado aumentar o número de terminais para 1 milhão nos próximos 3-5 anos, aproveitar as oportunidades de desenvolvimento de novos canais, como compra de grupo comunitário, e consolidar as vantagens do canal. 3. A sexta fase do plano de propriedade de ações de funcionários será implementada, e os participantes não serão mais do que 213 executivos seniores e funcionários-chave, com uma contribuição individual de não mais de 30,6 milhões de yuans. A implementação contínua de incentivos patrimoniais, com uma ampla gama de incentivos, ajuda a estimular plenamente a motivação dos colaboradores e é propícia ao desenvolvimento saudável e a longo prazo da empresa.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 1,09 bilhão de yuan, 1,26 bilhão de yuan e 1,45 bilhão de yuan respectivamente, e o EPS será de 2,15 yuan, 2,49 yuan e 2,85 yuan respectivamente. O PE dinâmico correspondente será 27 vezes, 23 vezes e 20 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: a expansão do canal não é como esperado; O preço das matérias-primas pode flutuar acentuadamente; Riscos para a segurança alimentar.
