\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 66 Anker Innovations Technology Co.Ltd(300866) )
A receita 2021q4 continuou a crescer de forma constante, otimista sobre o reparo de desempenho sob o alívio da pressão de custos, e manteve a classificação de “comprar”
Em 2021, a receita da empresa foi de 12,574 bilhões de yuans (+ 34,45%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 982 milhões de yuans (+ 14,70%). Em 2021q4, a receita foi de 4,149 bilhões de yuans (+ 24,44%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 336 milhões de yuans (+ 4,03%), e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 210 milhões de yuans (-15,09%), e o lucro e perda não recorrentes veio principalmente da receita de alienação de ativos financeiros não correntes. Considerando que a pressão de custo de curto prazo ainda existe, reduzimos a previsão de lucro para 20222023 e adicionamos a previsão de lucro para 2024. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 será de 1,186 / 1,566 / 1,867 bilhão de yuans (o valor original de 20222023 é 1,427 / 1,930 bilhão de yuans), o EPS correspondente será de 2,92 / 3,85 / 4,59 yuan, e o PE correspondente do preço atual das ações é 21,6 / 16,4 / 13,7 vezes. Considerando que a liberação de pressão de custo é esperada para impulsionar o reparo dos lucros, manteremos a classificação de “compra”.
O crescimento das três categorias é estável, e a expansão do canal offline alcançou resultados notáveis
Em termos de negócios, a receita dos produtos de carregamento / inovadores / sem fio da empresa em 2021 foi de + 34,00% / + 34,13% / + 34,44% ano a ano, respectivamente. Espera-se que a cabeça de carregamento, segurança inteligente e fone de ouvido sem fio habilitados pelas vantagens da tecnologia de carregamento tradicional sejam a principal força motriz da receita. Em termos de canais, a receita online/offline da empresa em 2021 foi de + 25,60% / + 53,33% em relação ao ano anterior, respectivamente, mostrando o rápido crescimento offline ou o efeito da expansão de canais na Europa, Austrália e outras regiões. Olhando para a frente para 2022, sugere-se prestar atenção ao crescimento restaurador das varredoras de piso e à construção de canais offline para continuar a impulsionar o crescimento da receita.
A pressão de custo de matéria-prima 2021q4 continua, e o impacto no desempenho é ligeiramente enfraquecido quando o ponto alto do transporte cai
Em 2021, a margem de lucro bruto da empresa foi de 35,72% (-8,13pcts) e a margem de lucro bruto de 2021q4 foi de 18,46% (-23,84pcts), principalmente devido ao impacto das mudanças nas normas contábeis. Após a exclusão do primeiro frete de viagem, a margem de lucro bruto da empresa em 20212021q4 foi de -1,13pcts / – 2,62pcts ano a ano, respectivamente, e a pressão de custo das matérias-primas continuou. No lado das despesas, o rácio de despesas de vendas / gestão / P & D da empresa em 2021 foi de -4,59pcts / -0,05pcts / + 0,12pcts respectivamente ano a ano. Se o primeiro frete de viagem não for considerado, o rácio de despesas de vendas em 2021 é basicamente o mesmo ano a ano, e o efeito de investimento de custo global é bom. Em um único trimestre, após adicionar o frete de backhaul, a taxa de despesas de vendas da empresa 2021q4 foi de 25,4%, com uma relação ano-a-ano de -0,45 pcts e uma relação mês-a-mês de -1,41 pcts. O impacto do declínio do ponto alto do transporte no desempenho foi ligeiramente enfraquecido. Olhando para o futuro, acreditamos que a flexibilidade de recuperação de lucros da empresa é grande. Sugere-se prestar atenção ao declínio anual dos custos de transporte e à estabilização e declínio dos preços das matérias-primas após 2022h2, impulsionando a recuperação gradual dos lucros.
Aviso de risco: as vendas de varredores de chão são menores do que o esperado; Aumento dos preços das matérias-primas; As taxas de frete marítimo continuam elevadas
