\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 77 Inspur Electronic Information Industry Co.Ltd(000977) )
[pontos-chave do investimento]
O crescimento da receita e a rentabilidade melhoraram significativamente. Em 2021, alcançou uma receita de 67,048 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 6,36%. Em todo o ano, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,003 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 36,57%, e a dedução do lucro não líquido foi de 1,797 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 27,56%. O fluxo de caixa operacional líquido foi de -8,290 bilhões de yuans, um aumento homólogo de -455,73%, principalmente devido ao aumento da saída de caixa causado pelo aumento do estoque da empresa.O saldo de estoque no final do ano foi de 22,402 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 104,71%. 21q4 alcançou uma receita de 20,8 bilhões de yuans em um único trimestre, um aumento anual de + 18,62%, o maior nível de receita trimestral da história. No 4º trimestre, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe e o lucro líquido deduzido do lucro não líquido em um único trimestre foram 652 milhões de yuans e 589 milhões de yuans respectivamente. Em 2021, a margem de lucro bruta foi de 11,44%, diminuição homóloga de 0,26% e margem de lucro líquido de 3,03%, aumento homólogo de 0,64%. O custo de vendas foi de 1,461 bilhão de yuans (-21,64%), o custo de gestão foi de 724 milhões de yuans (-11,90%), o custo de P & D foi de 2,921 bilhões de yuans (+ 10,85%) e o custo financeiro foi de – 61 milhões de yuans (-145,43%).
Alta participação de mercado lidera o mercado, e o layout da Computação Inteligente lidera o mercado. De acordo com dados da IDC, os produtos de servidor da empresa ficaram em segundo lugar no mundo em 2021, com uma participação de mercado superior a 30% no mercado chinês; No primeiro semestre de 2021, a quota de mercado dos produtos de servidor AI da empresa ficou em primeiro lugar no mundo, com uma quota de mercado superior a 20%. De acordo com dados da Gartner, o armazenamento Inspur ficou entre os cinco melhores do mundo em vendas em 2021 e ficou em segundo lugar no segundo maior mercado de armazenamento do mundo. De acordo com dados de sinergia, os servidores da empresa ficaram em primeiro lugar no mercado global de computação em infraestrutura de nuvem pública por 11 trimestres consecutivos. A linha de produtos da empresa baseada no layout inteligente da nova infraestrutura também mostra forte competitividade do mercado.De 2017 até o primeiro semestre de 2021, o servidor de IA da empresa ocupa o primeiro lugar no mercado chinês; Os servidores dedicados Edge ficaram em primeiro lugar no mercado chinês com uma participação de mercado de 49,4% no primeiro semestre de 2021.
A política de vento leste sopra, e a demanda a jusante deve ser liberada ainda mais. Em janeiro de 2022, Xi Jinping Secretário Geral propôs “construir um sistema nacional integrado de data center” no artigo “constantemente fortalecendo, otimizando e expandindo a economia digital da China”; Em fevereiro, o projeto de “contagem do leste para o oeste” foi lançado oficialmente de forma integral, com políticas favoráveis contínuas. A infraestrutura de poder computacional tornou-se um consenso. A integração acelerada da economia digital e da economia real deve promover conjuntamente o rápido crescimento do mercado de servidores da China. A empresa respondeu ativamente à meta de carbono duplo, promoveu a redução do consumo de energia no data center, estabeleceu e colocou em uso a maior base de P & D de refrigeração líquida e produção na Ásia. A capacidade de produção anual da base de produção atingiu 100000 unidades, e realizou a entrega em massa de todo o armário de refrigeração líquida de placa fria pela primeira vez na indústria, o que pode ajudar a reduzir o pue do data center do usuário para menos de 1,1, e o ciclo de entrega total é dentro de 5-7 dias. Como líder no mercado de servidores da China, espera-se que a empresa se beneficie plenamente da demanda incremental.
[sugestões de investimento]
Como líder mundial em servidores, espera-se que a empresa lidere a demanda downstream impulsionada por políticas favoráveis e outros fatores. Estima-se que de 2022 a 2024, a receita operacional da empresa será de 77,197 / 88,499 / 99,267 bilhões de yuans respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 2,590 / 29,82 / 33,76 bilhões de yuans respectivamente, o EPS será de 1,78 / 2,05 / 2,32 yuan respectivamente, e o PE correspondente será de 14 / 12 / 11 vezes respectivamente, que será classificado como “excesso de peso”.
[dicas de risco]
Risco de redução das despesas de capital dos fabricantes downstream de computação em nuvem;
O risco de a promoção da política não ser tão boa quanto o esperado;
Estoques em atraso e risco de imparidade.
