\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 290 Starpower Semiconductor Ltd(603290) )
[pontos-chave do investimento]
Em 2021, a receita e o lucro líquido atribuíveis à empresa-mãe aumentaram 77% e 120,5% em termos homólogos. A empresa divulgou o relatório anual de 2021. Em todo o ano, a empresa alcançou uma receita de 1,71 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de 77,2%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 400 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 120,5%, uma margem de lucro bruto de 36,7%, um aumento ano a ano de 5,2pct, um lucro líquido ano a ano atribuível à empresa-mãe de 23,3%, uma melhoria ano a ano de 4,6pct, excedendo as expectativas.
Em 2021, a receita da nova indústria de energia aumentou 166% em termos homólogos. Em 2021q4, a receita da empresa atingiu uma nova alta de 510 milhões de yuans, um aumento de 72,9% ano a ano e 6,7% mês a mês, indicando que a empresa, como empresa líder de semicondutores de energia, desfruta plenamente do dividendo do crescimento da demanda da indústria. Em termos de campos de aplicação downstream, em 2021, a receita da indústria de controle industrial e fornecimento de energia foi de 1,06 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de 50,6%, a receita da nova indústria de energia foi de 570 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 166,0%, e a receita de conversão de frequência de eletrodomésticos brancos e outras indústrias foi de 60,06 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 59,5%. Em termos de produtos, a receita do módulo IGBT foi de 1,6 bilhão de yuans, um aumento anual de 75,0%, e a receita de outros produtos foi de 100 milhões de yuans, um aumento anual de 110,9%.
A quota de mercado dos novos veículos energéticos aumentou. Os módulos IGBT do nível de especificação do veículo aplicados ao controlador principal do motor produzido pela empresa estão equipados com mais de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) veículos novos da energia, incluindo mais de 150000 modelos da classe A e acima, e um grande número de mercados de apoio no exterior começou. Espera-se que a quota de mercado no exterior seja aumentada ainda mais em 2022. Além disso, a participação da empresa de dispositivos semicondutores em veículos novos da energia tais como o ar condicionado do veículo, pilha de carregamento e direção assistida eletrônica será aumentada ainda mais.
A iteração do produto ajuda a empresa a entender o crescimento do mercado. Em 2021, a empresa adicionou vários projetos de ponto fixo para módulos IGBT de bitola de veículos 650V / 750A e 1200V da sexta geração da tecnologia trenchfieldstop, e desenvolveu com sucesso a nova geração de bitola de veículos 650V / 750V / 1200vigbt chip da sétima geração de micro trincheiras trenchfieldstop. Espera-se iniciar o fornecimento em lote em 2022, fornecimento em pequenos lotes de sgtmos de bitola de veículos e projeto de ponto fixo do controlador principal do motor do sistema de 800V para módulo sicmos, que se espera promover o crescimento da receita da empresa em 2022. No campo da geração de energia fotovoltaica, a empresa usa seus próprios chips 650V / 1200vigbt e módulos e dispositivos discretos que suportam chips de diodo de recuperação rápida para instalação em massa e aplicação nos principais clientes de inversores fotovoltaicos da China.Espera-se que a participação de mercado aumente rapidamente em 2022. A empresa fortalecerá a pesquisa e desenvolvimento de chips IGBT de alta tensão e lançará produtos IGBT de alta tensão 3300v-6500v aplicados ao trânsito ferroviário, transmissão e transformação de energia e outras indústrias.
A margem de lucro bruta do módulo IGBT é melhorada. Em 2021, a margem de lucro bruto da empresa melhorou 5,2pct em termos homólogos, principalmente devido à margem de lucro bruto do módulo IGBT ter aumentado 5,2pct para 37,1% em termos homólogos. Trimestralmente, a margem de lucro bruto da empresa melhorou trimestralmente nos quatro trimestres de 2021, 34,6%, 35,8% e 40,8%, respectivamente.
[sugestões de investimento]
De acordo com o relatório omdia citado no relatório anual Starpower Semiconductor Ltd(603290) 2021, a empresa ficou em 6º lugar na participação de mercado global e em 1º lugar entre as empresas chinesas em 2020. É uma empresa líder IGBT na China. A empresa estabeleceu relações de cooperação com muitos clientes downstream para formar uma vantagem de primeiro movimento. No campo de novos veículos de energia, a empresa classificou-se com sucesso entre os principais fornecedores de módulos IGBT automotivos na China, No campo da energia nova, a empresa coopera com clientes principais de inversores fotovoltaicos / eólicos. No campo do controle industrial, a empresa é o principal fornecedor de módulos IGBT para muitas empresas de conversor de frequência principal. Acreditamos que a empresa vai entender a ampla perspectiva do mercado de semicondutores de energia e continuar a fazer esforços no novo veículo de energia, controle industrial e outros mercados, aumentar a previsão de receita da empresa para 20222023 para RMB 2,71 / 3,66 bilhões respectivamente, aumentar a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe para RMB 640 / 830 milhões respectivamente, aumentar a previsão de receita e lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 para RMB 4,80 e 1,06 bilhões respectivamente, e PE corresponde a 85,50, 66,16 e 51,69 vezes (preço de fechamento em 16 de abril de 2022), Dê à empresa uma classificação de “excesso de peso”.
[dicas de risco]
A oferta de capacidade de fundição de bolachas é apertada, a demanda do mercado por veículos de energia novos flutua, e o progresso de P & D é menor do que o esperado.
