\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 460 Ganfeng Lithium Co.Ltd(002460) )
[pontos-chave do investimento]
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e alcançou uma receita operacional de 11,16 bilhões de yuans durante o período de relatório, um aumento anual de + 102%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 5,23 bilhões de yuans, um aumento anual de + 410%; Deduzir o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 2,91 bilhões, um aumento homólogo de + 623%. Entre eles, a receita operacional no quarto trimestre foi de 4,11 bilhões de yuans, um aumento anual de + 152%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,76 bilhões de yuans, um aumento anual de + 297%; Deduzir o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 1,48 bilhão, um aumento homólogo de + 991%.
O volume e o preço do sal de lítio aumentaram simultaneamente, e o desempenho aumentou rapidamente. Volume: em 2021, a produção e as vendas de produtos da série de lítio foram 89700 toneladas e 90700 toneladas respectivamente, com um aumento homólogo de + 65,23% e + 43,97%. As baterias de lítio produziram e venderam 129 milhões e 119 milhões, 63,3% e 64,88% ano a ano. Preço: o preço médio de venda do sal de lítio H1 foi de 72000 yuan / ton em 2021, e o preço médio de venda do sal de lítio H2 foi de 108000 yuan / ton em 2021, com um aumento do anel de 49,1%, indicando que o impacto do preço de pedidos de longo prazo diminuiu gradualmente e o impacto do aumento do preço do lítio foi transmitido suavemente aos clientes downstream. Custo: a principal matéria-prima para o fornecimento de sal de lítio da empresa é o spodumene, e o valor de compra representa 41,19% do valor total da compra.O preço médio de compra de 2021h1 e H2 concentrados de lítio é de US $ 438 e US $ 1045 / tonelada. A empresa continua enriquecendo e ampliando os canais diversificados de fornecimento de matérias-primas. Em 2021, a empresa fez uma oferta para adquirir a bacanora e obteve seu controle, adquiriu 100% da participação imobiliária da Yili Hongda, detinha indiretamente 49% do patrimônio da Yiliping e adquiriu 50% do patrimônio líquido do projeto da mina goulamina spodumene no Mali.
O plano de sal de lítio foi levantado e a mina de lítio própria entrou no período de colheita. A empresa tem uma capacidade de 43000 toneladas de carbonato de lítio, 81000 toneladas de hidróxido de lítio e 2150 toneladas de lítio metálico. A empresa planeja formar uma capacidade de fundição com uma produção anual total de 300000 toneladas de LCE (o valor anterior é 200000 toneladas) em 2025. Esperamos que a produção de minério de lítio no patrimônio próprio da empresa exceda 200000 toneladas em 2025, realizando o layout global de recursos e cobrindo a Ásia, Austrália, América do Norte, América do Sul, África e Europa. efetivamente evitou riscos geopolíticos e alcançou controle independente. Atualmente, está realizando plenamente mineração e produção em massa. Minério de lítio: mtmarion planeja aumentar a capacidade de produção para Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas em abril de 2022 e 900000 toneladas / ano até o final de 2022. A construção de 506000 toneladas de concentrado de lítio do projeto fase I da gulamina começou no quarto trimestre de 2021. Espera-se que a capacidade de produção da fase I seja colocada em operação dentro de 18 meses após a capacidade de produção da fase II será de 831000 toneladas de concentrado de lítio. Sonora projeto de argila de lítio tem as vantagens de extrair lítio do minério e lago de sal. Ele pode não só completar o processo de extração de lítio em um curto período de tempo a uma velocidade semelhante à de extração de lítio do minério, mas também completar o processo de extração de lítio a um custo menor a um custo semelhante ao de extração de lítio da salmoura. Também está em processo de construção. Em termos de lítio do lago salgado: a primeira fase do olaroz cauchari está prevista para ser 40000 toneladas de LCE, que serão colocadas em operação em 2022, e a segunda fase não será inferior a 20000 toneladas; O projeto do lago de sal de lítio Mariana obteve a aprovação do relatório de impacto ambiental emitido pelo governo provincial de Salta, Argentina, e realizou a construção de uma planta com uma produção anual de 20000 toneladas de cloreto de lítio; Yiliping Salt Lake planeja produzir 10000 toneladas de LCE em 2022 e expandir sua produção para 20000 toneladas no futuro.
Lidere a industrialização de baterias de estado sólido e realize o carregamento e a entrega. A empresa estabeleceu segmentos como baterias de consumo, baterias TWS, baterias de armazenamento de energia/energia e baterias de estado sólido. Em 2021, a receita da empresa de produtos da série de baterias de lítio foi de 2,02 bilhões de yuans, um aumento anual de + 59,5%, representando 18,1%. A base de produção de baterias de lítio de estado sólido 5gwh em Xinyu, província de Jiangxi foi colocada em operação em janeiro de 2022.O primeiro lote de veículos elétricos Dongfeng E70 equipados com baterias de estado sólido Ganfeng também foi entregue oficialmente, tomando uma posição de liderança no processo de comercialização de baterias de estado sólido. Com o novo projeto da bateria de lítio Chongqing 10gwh colocada em operação, sua contribuição para o lucro da empresa deve aumentar.
Layout do negócio de reciclagem de baterias, com reciclagem de lítio de ferro em primeiro lugar na China. A tecnologia de reciclagem, uma subsidiária integral, foi listada no segundo lote de condições padrão da indústria para a utilização abrangente de baterias de energia residual para novos veículos de energia emitidos pelo Ministério da indústria e tecnologia da informação. Em 2021, a tecnologia de reciclagem construiu o maior sistema de reciclagem verde da China para baterias de lítio aposentadas, formando uma capacidade de reciclagem de 34000 toneladas para a desmontagem de baterias de lítio aposentadas e a recuperação abrangente de metais. Reciclagem de bateria de lítio ternária aposentada tem a participação de mercado top três na China.
[sugestões de investimento]
O preço do lítio permanece em um nível alto, a empresa tem reservas de recursos suficientes e acelera a liberação da produção de minério de lítio (esperamos que em 22-25 anos, a produção de minério de lítio com seu próprio patrimônio será 50000, 90000, 150000 e 200000 toneladas respectivamente), levando o desenvolvimento da indústria de baterias de estado sólido. Esperamos que a alta tendência de crescimento do lucro da empresa continue. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 será de 16,2 bilhões de yuan, 21,5 bilhões de yuan e 23,6 bilhões de yuan respectivamente, correspondendo ao EPS de 11,2 yuan, 14,9 yuan e 16,4 yuan respectivamente, O PE correspondente é 11,4 vezes, 8,6 vezes e 7,8 vezes respectivamente. Uma vez que a avaliação da empresa é significativamente menor do que a de outros elos na cadeia da indústria de baterias de lítio, e a empresa tem crescimento claro e competitividade excepcional, damos uma classificação de “excesso de peso”.
[dicas de risco]
O progresso da produção do projeto é menor do que o esperado
Intervenção administrativa preço do lítio
Risco geopolítico
