\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 557 Chacha Food Company Limited(002557) )
Resumo do evento
A empresa emitiu um relatório anual e alcançou uma receita operacional de 5,985 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de + 13,15%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 929 milhões de yuans, um aumento anual de + 15,35%; Deduza 799 milhões de yuans de lucro líquido não atribuível à empresa-mãe, um aumento anual de + 15,95%; eps1. 84 yuan.
Análise e julgamento:
Sementes de melão estáveis + alto aumento de nozes, e a escala continua a expandir
A receita da empresa cresceu de forma constante 13,15% nos últimos 21 anos, graças à exploração contínua de canais e cultivo intensivo, à expansão contínua de novos canais e novas cenas, à otimização contínua da estrutura do produto e ao aumento dos preços dos produtos principais, entre eles, a receita aumentou 28,3% no quarto trimestre, principalmente devido à recuperação do consumo e à preparação e entrega de bens antes da Festa da Primavera.
Por categoria, a receita de sementes de girassol e nozes da empresa foi de 3,94 bilhões de yuans e 1,37 bilhão de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 5,86% / + 43,82% respectivamente. As nozes alcançaram um alto aumento, principalmente devido às vendas anuais de quase 1 bilhão de yuans de nozes diárias através da extensão de sabor, publicidade e promoção de marca transfronteiriça e multi plataforma. Em termos de sub-regiões, a região sul/região norte/região leste/comércio eletrônico/ultramarino da empresa obteve receita operacional de RMB 1,93/12,1/16,1/5,7/520 bilhões, respectivamente, que foi de + 3,56% / + 21,70% / + 18,78% / + 11,03% / + 10,16% em relação ao mesmo período do ano passado. Todas as regiões se desenvolveram de forma equilibrada.
O efeito da escala promove a margem bruta de lucro e rentabilidade
A margem bruta de lucro da empresa em 2021 foi de 31,95%, um ligeiro aumento de 0,06 PCT homólogo. A margem bruta de lucro das sementes de girassol e castanhas aumentou 0,78 e 0,97 PCT respectivamente em relação ao mesmo período do ano passado, principalmente devido ao efeito de escala e ao aumento da proporção de sementes de melão saco azul com maior margem bruta de lucro. O aumento dos preços no segundo semestre do ano também foi útil para o aumento da margem bruta de lucro. Em termos de despesas, a taxa de despesas com vendas/gestão/I&D/financeiras da empresa foi de 10,1% / 4,4% / 0,8% / – 0,31%, respectivamente, que foi de + 0,33 / – 0,15 / + 0,07 / – 0,03pct respectivamente em relação ao mesmo período do ano passado, e a taxa de despesas abrangentes aumentou 0,22pct. O aumento da taxa de despesas com vendas da empresa deveu-se principalmente ao aumento homólogo da taxa de despesas salariais dos funcionários, acrescentando 241 pessoal de vendas para expandir o mercado; A diminuição da taxa de despesas administrativas deve-se principalmente à melhoria da eficiência operacional. A redução da taxa de imposto de renda de 19,3% para 17,5% também é propícia ao crescimento do lucro. Globalmente, a operação global da empresa foi estável, a taxa de juro líquida aumentou 0,29%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de + 15,3% em relação ao ano anterior e a rentabilidade melhorou.
O efeito de aumento de preços ocorre durante todo o ano, com foco no core business e aceleração do crescimento
Ao longo do ano, por um lado, o aumento positivo dos preços ocorrerá durante todo o ano, por outro lado, o crescimento endógeno de sementes de melão e nozes ainda é forte. O aumento de preço dos produtos de sementes de melão da empresa varia de 8% a 18%, o que basicamente cobre o aumento de preço das matérias-primas de sementes de melão, o que efetivamente aumentará o desempenho da empresa e engrossará o espaço de lucro do canal. Por outro lado, Guokui continuou a promover o afundamento do canal e a penetração da indústria, e saco azul, Kui Zhen high-end e outros produtos contribuíram para o incremento; O lado da noz concentra-se na penetração diária de nozes em canais de correspondência, como compras em grupo, lojas de frutas e presentes, e a operação aumentou constantemente ao longo do ano. O crescimento constante a longo prazo da empresa de sementes de melão e modernização estrutural, e a lógica de nozes contínuas e em grande escala e tornar-se maior e mais forte ainda é suave. Espera-se que continue a alcançar expansão de escala e aumento da participação de mercado.
Aconselhamento em matéria de investimento
Estimamos que a receita da empresa em 22-24 anos será de 7,004/8,073/9,191 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 17,0% / 15,3% / 13,8% respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,12/13,1/1,52 bilhão de yuans respectivamente, com um aumento homólogo de + 20,6% / + 17,1% / + 15,9%, respectivamente; O preço da ação é de 55,98 yuan em 14 de abril de 2022, e a avaliação correspondente é de 25 / 22 / 19 vezes respectivamente. Pela primeira vez, dê uma classificação de “comprar”.
Dicas de risco
Aumento dos preços das matérias-primas, intensificação da concorrência industrial e segurança alimentar.
