\u3000\u30003 China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) 00073)
Elementos-chave do relatório:
Em 10 de abril, a empresa divulgou a previsão de desempenho para o primeiro trimestre de 2022. A rentabilidade do negócio de materiais catódicos da empresa é excelente. O aumento da demanda por modelos de classe C downstream impulsiona o rápido crescimento do negócio de materiais catódicos da empresa. A receita e o lucro líquido da empresa aumentarão significativamente em 2021. A alta tendência de crescimento continuará em 2022q1, e espera-se que continue a manter um alto crescimento no futuro.
Principais pontos de investimento:
Forte demanda downstream e alta prosperidade ternária de níquel: em 2021, a China vendeu 3521000 novos veículos de energia, um aumento anual de 1,6 vezes; O volume de vendas dos modelos classe C totalizou 232000, dos quais o volume de vendas dos modelos classe C puro elétrico e plug-in híbrido atingiu 94000 / 139000 respectivamente. A prosperidade dos modelos classe C foi alta, impulsionando o crescimento dos embarques de baterias ternárias de alta qualidade equipadas com eles. A empresa é líder de materiais ternários de alto níquel, com receita anual de 8,258 bilhões de yuans, um aumento anual de 159,41%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,091 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 183,45%. O volume de vendas de materiais catódicos aumentou significativamente, a lucratividade melhorou rapidamente e o desempenho da empresa aumentou significativamente em 2021. De janeiro a fevereiro deste ano, as vendas de eletricidade pura e híbrido plug-in atingiram 20000 e 34000 respectivamente, com um aumento homólogo de 50,2% / 101,3%, respectivamente. A alta visão dos veículos classe C levou a um aumento no embarque de materiais catódicos Q1 da empresa.
Os dados off-season do primeiro trimestre de 2022 são brilhantes e a rentabilidade é melhorada: no primeiro trimestre de 2022, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 350400 milhões de yuans, com um aumento anual de 151,34% em termos do valor mediano. As principais razões para o crescimento contínuo do desempenho da empresa são as seguintes: 1) a empresa concentra-se nos principais clientes fora da China e tem encomendas completas; 2) Forte R & D de produtos de níquel alto e ultra-alto, e produção constante e em grande escala de novos produtos; 3) O controle de custos da empresa é eficaz, e a associação a longo prazo bloqueia o fornecimento de matérias-primas e mantém um certo estoque para lidar efetivamente com a flutuação do preço de mercado das matérias-primas; 4) Os produtos da empresa têm forte poder de negociação. Em 2021, o preço médio dos materiais ternários foi 158,41 yuan / kg, com um aumento ano a ano de 35,63%. Em meados de 2022, a produção e vendas de veículos Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) devem exceder 5,5 milhões, e o desempenho da empresa deve manter um crescimento rápido.
A expansão da capacidade de produção é acelerada, e o layout integrado destaca as principais vantagens: em 2021, a capacidade de produção de materiais ternários é de 41000 toneladas, e a produção é de 46100 toneladas. Alguns produtos são terceirizados e a taxa de utilização da capacidade de produção é de 112,22%. A empresa tem uma capacidade total de 70000 toneladas de materiais catódicos em construção, e a capacidade de 50000 toneladas de materiais ternários do projeto Changzhou dangsheng fase II será gradualmente colocada em operação na segunda metade de 2022. Espera-se que a capacidade de materiais catódicos da empresa alcance mais de 100000 toneladas em 2022; A capacidade de óxido de cobalto de lítio de 20000 toneladas do projeto Jiangsu dangsheng fase IV deve ser colocada em operação em 2023, e a capacidade de material catódico deve exceder 150000 toneladas em 2023. Ao mesmo tempo, a empresa acelerou o layout da capacidade de produção a longo prazo.A primeira fase de materiais catódicos de alta potência de níquel com uma produção anual de 100000 toneladas na Europa assinou um acordo estratégico, que irá acelerar a implementação; A empresa integrou a capacidade de produção de fosfato de ferro de lítio e investiu na construção de 300000 toneladas de fosfato de ferro de lítio integrado planta química em Guizhou. O projeto fase I entrou na fase de aprovação do projeto. A própria capacidade de produção da empresa, melhora continuamente o processo, melhora a quantidade de equipamentos e capacidade de produção unitária, que é o principal alvo na trilha alta do níquel.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: em vista da alta prosperidade da indústria de baterias ternárias de alto níquel, o pouso sucessivo da capacidade em construção e a iteração contínua de P & D dos produtos da empresa, espera-se que a empresa atinja uma receita operacional de 16,338 / 24919 / 33809 bilhões de yuans e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,483 / 20,05 / 2844 bilhões de yuans em 22-24 anos.
Fatores de risco: o preço das matérias-primas a montante flutua e o progresso da produção da nova capacidade de produção é inferior ao esperado.
