\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 019 Yifan Pharmaceutical Co.Ltd(002019) )
Resumo do investimento
Eventos
Em 12 de abril, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021.Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 4,409 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 18,36%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 278 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 71,25%.
Observações
Os projetos de pesquisa são acelerados e o progresso global do f-627 é brilhante. Em 2021, a empresa continuou a investir 523 milhões de yuans em vários projetos de P & D, representando 11,87% da receita, e fez progressos significativos. As aplicações BLA do medicamento inovador pesado f-627 da empresa foram aceitas pela FDA e EMA na Europa, e entraram na etapa chave da revisão técnica respectivamente. A revisão técnica da FDA nos Estados Unidos foi basicamente concluída, e a verificação no local foi realizada antes da aprovação após a melhoria da situação epidêmica; F-627 obteve a licença de produção de medicamentos da fábrica de preparação de Pequim em 2021, e o pedido de listagem na China foi aceito em fevereiro de 2022; Em termos de comercialização, f-627 assinou acordos de cooperação de comercialização na China e partes da Europa. Além disso, em 2021, o produto em desenvolvimento f-899 completou o pedido de novo medicamento China ind e iniciou ensaios clínicos; F-652 foi aprovado para tratar a LFAC China ind, e o primeiro sujeito foi incluído.
O setor de API está sob pressão devido à situação epidêmica e outros fatores. Em 2021, o segmento de API da empresa alcançou uma receita operacional de 1,062 bilhão de yuans, uma diminuição homóloga de 39,44%, dos quais a série de vitamina B5 alcançou uma receita de 470 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 61,37%. Afetada pela epidemia de covid-19 e pela peste suína africana, sobreposta a fatores como o aumento dos preços das matérias-primas e o aumento dos custos logísticos, diminuiu significativamente desde o terceiro trimestre de 2020, continuou a operar a um preço baixo em 2021, e a margem de lucro bruta do setor API diminuiu 31,64% em relação ao ano anterior. A partir do terceiro trimestre de 2021, a tendência de aumento de preços da vitamina B5 é significativa, que é estável no nível de 350 yuan / kg Após a digestão do estoque, o desempenho do setor API deve se recuperar significativamente em 2022.
O desempenho dos produtos próprios aumentou significativamente e surgiram vantagens competitivas diferenciadas. Em 2021, o negócio nacional de preparação farmacêutica da empresa se concentrou em destacar seus próprios produtos. A inclusão de produtos cooperativos em compras centralizadas reduziu a receita de serviços de promoção da empresa e aumentou a promoção de seus próprios produtos (incluindo importações). A receita de seus próprios produtos farmacêuticos foi de 1,627 bilhões de yuans, um aumento anual de 25,08%. A empresa otimiza a estrutura do produto, promove seus próprios produtos por meio acadêmico e de canais, realiza produção em larga escala e contribui continuamente com lucros para a empresa.
Aconselhamento em matéria de investimento
Os medicamentos inovadores da empresa fizeram progressos notáveis no mundo. Quando a situação epidêmica melhorar, vai inaugurar a verificação no local antes da aprovação do FDA do f-627; Espera-se que a série de vitamina B5 impulsione o crescimento significativo do desempenho da empresa após a digestão do estoque. Ajustamos a previsão de lucro da empresa: a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 foi de 5,854 / 66,49 / 7,768 bilhões de yuans, respectivamente, com um aumento anual de 32,78% / 13,58% / 16,82%; Os lucros líquidos atribuíveis aos acionistas da empresa listada foram 890 / 1129 / 1466 milhões de yuans e EPS foram 0,72 / 0,92 / 1,19 yuan respectivamente. O preço atual da ação corresponde ao PE de 2021 a 2023, que são 18,82/14,83/11,42 respectivamente. Manter a classificação “comprar”.
Dicas de risco
Risco epidêmico de Covid-19, risco de P & D menor do que o esperado, risco de flutuação do preço das matérias-primas, risco de operação internacional, risco de comprometimento do goodwill, etc.
