\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 126 Zhejiang Yinlun Machinery Co.Ltd(002126) )
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e alcançou uma receita operacional total de 7,82 bilhões de yuans (+ 23,6%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 220 milhões de yuans (-31,5%); O lucro por ação é de 0,28 yuan, e é proposto distribuir um dividendo em dinheiro de 0,8 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações. Entre eles, o quarto trimestre alcançou uma receita operacional de 1,98 bilhão de yuans (+ 9,3%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 05 milhões de yuans (-89,1%). Afectado pelo aumento do preço das matérias-primas, imparidade de ativos, ganhos e perdas de mudanças no valor justo, o desempenho foi menor do que o esperado. Beneficiando da promoção de novas energias, carros de passageiros, tratamento de gás de cauda e outros negócios, espera-se que o desempenho da empresa em curto prazo retome o crescimento. A longo prazo, a empresa tem excelente competitividade nas áreas de nova gestão de energia e calor, espera-se que a participação global continue a aumentar, a linha de produtos é continuamente expandida e o desenvolvimento futuro é promissor. Recentemente, a empresa emitiu o projeto de plano de incentivo à opção de ações, que se espera para melhorar o entusiasmo dos funcionários principais e promover o desenvolvimento sustentável. Esperamos que o lucro por ação da empresa de 2022 a 2024 seja de 0,53 yuan, 0,78 yuan e 0,99 yuan respectivamente, mantendo a classificação de compra e a recomendação contínua.
Pontos-chave que apoiam a notação
A receita do quarto trimestre aumentou ligeiramente, e o aumento dos preços e o comprometimento das matérias-primas arrastaram para baixo o desempenho. Apesar do impacto de fatores adversos, como situação epidêmica e escassez de chips, em 2021, os negócios de veículos comerciais e não rodoviários da empresa alcançaram receita de 5,04 bilhões de yuans (+ 11,1%), receita comercial de veículos de passageiros de 2,24 bilhões de yuans (+ 64,7%), e a receita geral aumentou 23,6%, melhor do que a indústria. A margem de lucro bruta global diminuiu 3,5% em termos homólogos, o que se espera dever principalmente ao aumento dos preços das matérias-primas e do frete. As despesas de vendas aumentaram 12,1%, principalmente devido ao aumento das Três Garantias, armazenagem e outras despesas; As despesas administrativas aumentaram 10,3%, principalmente devido ao aumento da remuneração dos empregados e depreciação e amortização. As despesas de I&D aumentaram 21,2%, principalmente devido ao aumento dos custos de investimento e mão-de-obra; As despesas financeiras diminuíram 0,8% e as quatro taxas de despesas diminuíram 1,5% em relação ao ano anterior. O crescimento da receita, a margem bruta de lucro e o rácio de despesa diminuíram, a receita de investimento diminuiu 70 milhões em termos homólogos e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe diminuiu 31,5%. A margem bruta de lucro da empresa diminuiu 2,3% ano a ano; As vendas e despesas de P & D aumentaram significativamente, as despesas de gestão e financeiras diminuíram, as quatro taxas de despesa diminuíram 0,8pct, a imparidade de ativos e crédito aumentou 53 milhões de yuans, a receita de mudanças no justo valor diminuiu 44 milhões, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 05 milhões (-89,1%), e o lucro líquido deduzido do lucro não líquido foi 23 milhões (+ 14,7%), e o desempenho foi menor do que o esperado.
A proporção de novas receitas de energia aumentou rapidamente, e a floração multiponto ajudou o crescimento do desempenho. Em 2021, espera-se que os novos pedidos da empresa aumentem sua receita anual em 4,12 bilhões de yuans, dos quais a nova energia responde por 48,7%, e a estrutura de negócios continua a ser otimizada. Em 2022, novos veículos de energia fora da China continuarão a crescer rapidamente, e a receita da empresa com novos produtos energéticos deve ser responsável por mais de 25%. Com o alívio gradual da escassez de chips, espera-se que as vendas de carros de passageiros da China acelerem, e espera-se que a empresa continue a se beneficiar. No domínio dos veículos comerciais, a implementação do plano nacional de seis anos conduziu a pressões a curto prazo sobre as vendas de veículos comerciais, que se prevê uma recuperação no segundo semestre do ano; O valor das embalagens pós-processamento da empresa e de outros produtos aumentou significativamente. Juntamente com novos produtos, como o retardador de caminhões pesados, espera-se que a receita cresça contra a tendência. Os novos negócios de energia, carros de passageiros e veículos comerciais da empresa estão florescendo em muitos lugares, e o foco está mudando gradualmente da receita para o lucro, e espera-se que o desempenho retome o crescimento.
A longo prazo, a participação global aumentará e a linha de produtos expandirá. Do ponto de vista da competitividade industrial global, as empresas chinesas das peças têm vantagens óbvias no custo e no serviço. Com o progresso contínuo da tecnologia e a melhoria contínua da competitividade, espera-se obter mais ordens. Nos últimos anos, os concorrentes europeus e americanos têm vindo a encolher nas áreas de gestão de calor e tratamento de emissões. A empresa continua a obter encomendas em áreas relevantes, a quota global tem aumentado constantemente e o desenvolvimento a longo prazo é promissor. Além disso, a linha de produtos da empresa continua a expandir-se, de peças a fornecedores de soluções de sistemas de gestão térmica, o espaço de mercado é expandido ainda mais e a perspectiva de nova gestão térmica de energia é esperada.
Avaliação
Afetados pelo aumento do preço das matérias-primas, ajustamos nossa previsão de ganhos. Espera-se que o lucro por ação da empresa em 20222024 seja de 0,53 yuan, 0,78 yuan e 0,99 yuan respectivamente, mantendo a classificação de compra.
Principais riscos de notação
1) declínio das vendas de automóveis; 2) Aumento do preço das matérias-primas e redução do preço dos produtos; 3) O novo negócio de energia foi menor do que o esperado.
