\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 714 Muyuan Foods Co.Ltd(002714) )
Resumo do investimento:
O ciclo do porco atravessa o momento sombrio, abre-se o canal da capacidade de conversão e espera-se que o preço do porco introduza um ponto de inflexão ascendente durante o ano.
Em termos de capacidade produtiva, em junho de 2021, o número de porcas férteis atingiu uma alta de 45,64 milhões. Estima-se que o preço do suíno atinja um nível baixo após 10-12 meses (ou seja, abril de junho de 2022). Em fevereiro de 2022, o estoque de porcas férteis diminuiu para 42,68 milhões, e a taxa de remoção de capacidade foi de cerca de 6,5%, que ainda era superior ao estoque normal de 41 milhões, e a capacidade continuará a ser desmatada.
Do ponto de vista do fluxo de caixa da indústria, o rácio de grãos suínos continua a diminuir, a perda se intensifica e o fluxo de caixa operacional das empresas de criação é apertado. Embora enormes lucros tenham sido acumulados no ciclo ascendente dos preços dos suínos, a maioria das empresas de criação expande-se rapidamente quando o fluxo de caixa é abundante, consumindo muitos fundos.
Historicamente, o fundo do ciclo ou o ponto de inflexão do ciclo ascendente é o melhor momento para alocar a placa de reprodução. Nas últimas rodadas de ciclos suínos, o aumento e a queda do preço das ações do setor de criação estão muitas vezes mais de meio ano à frente da mudança do preço dos suínos.
Muyuan Foods Co.Ltd(002714) ‘s industrial chain covers the whole process from feed production to breeding pig seedling raising, piglet raising, piglet fattening and marketing. In recent years, it has continued to expand and arranged the downstream pig slaughtering business. Recently, it cooperated with China Animal Husbandry Industry Co.Ltd(600195) to set up a veterinary drug production base, arrange the animal protection link and continue to strengthen its moat.
Em termos de produção de ração, a empresa desenvolveu diferentes fórmulas de ração para suínos em diferentes períodos de crescimento para alcançar um suprimento nutricional preciso e alimentação inteligente, economizando uma série de custos.
A alimentação de Muyuan é produzida e usada por si só, o que economiza custos de embalagem, custo de mercado e custo de transporte;
Produção inteligente em todo o processo de processamento e produção de alimentos para animais, ingredientes precisos, menos pessoal e menores custos trabalhistas;
A ração auto-desenvolvida pode melhorar a digestibilidade e a taxa de utilização da ração e reduzir a taxa de carne da ração, de modo a reduzir o custo de alimentação da ração;
Ajuste oportunamente a fórmula de alimentação de acordo com o desempenho de custo das matérias-primas para reduzir efetivamente o custo de alimentação.
Em termos de criação, a empresa criou um sistema de reprodução recorrente binário eficiente e usou meios de alta tecnologia para criação inteligente, o que reduziu o custo de introdução de fora e o risco de doenças externas, e melhorou a eficiência e qualidade da criação. Em 2021, o tamanho médio de ninhada viva de suínos reprodutores muyuan aumentou de forma constante, com um aumento anual médio de 1,2, quatro vezes a taxa de aumento da Dinamarca. Actualmente, a psy da empresa é de cerca de 24 e MSY é de cerca de 20, muito superior à média nacional.
Em termos de engorda, muyuan transformou com sucesso a casa de suínos e melhorou muito a eficiência da produção. A empresa estabeleceu uma casa de suínos “Three Prevention” para prevenção de doenças, prevenção de odores e prevenção de não pragas, e tentou “criar porcos em edifícios” para construir uma casa de suínos complexa altamente inteligente. O peso de engorda diário da super fazenda muyuan é 1098g, a proporção de carne de ração é tão baixa quanto 2,32, a taxa de sobrevivência de engorda é tão alta quanto 98,9%, excedendo o nível superior de 25% na Dinamarca, e o custo de criação completo é tão baixo quanto 10,2 yuan / kg. Espera-se que excelentes resultados sejam copiados e popularizados.
Em termos de abate, cumprir a política de mudança de “transporte de suínos” para “transporte de carne”, e aumentar a capacidade de abate. Até janeiro de 2022, a capacidade de abate atingiu 22 milhões, e a capacidade de reprodução será coberta no futuro. Layout de abate trará muitas vantagens:
Porcos comerciais são abatidos nas proximidades para melhorar a eficiência da operação e economizar custos de transporte;
Integração do abate e reprodução, sistema de rastreabilidade do abate para garantir a segurança alimentar e melhorar o valor acrescentado do produto;
Sob a condição de extrema flutuação de preços, a empresa pode ajustar a velocidade de comercialização através do abate e reduzir a pressão sobre a coluna.
Os fatores duplos de custo e política promovem a escala e intensificação da indústria suína da China, e há grande espaço para melhorar a participação da cidade Muyuan Foods Co.Ltd(002714) . Em 2019, o Cr5 da indústria suinocultura nos Estados Unidos foi de cerca de 41%, enquanto que na China foi de apenas 13% em 2021. Até o final de 2021, muyuan tinha uma capacidade de produção de 70 milhões de suínos, e espera-se que o volume de abate aumente significativamente.
Sugestões de investimento:
Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 7,4 bilhões de yuans, 4,9 bilhões de yuans e 37,6 bilhões de yuans respectivamente em 2021, 2022 e 2023, com uma variação anual de – 73%, – 34% e 668%. O EPS será de 1,38, 0,92 e 7,07 yuan / ação respectivamente, e o PE correspondente será de 40, 60 e 8 vezes respectivamente; Os ativos líquidos por ação são 11, 11,9 e 18,2 yuan / ação respectivamente, e o Pb correspondente é 5, 4,7 e 3 vezes respectivamente. O preço alvo em 2022 é de 86 yuans, e a classificação “comprar” é dada pela primeira vez.
Dicas de risco: o risco de aumento dos preços das matérias-primas, o risco de que a inversão do ciclo do suíno seja menor do que o esperado e o risco de doenças animais.
