\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 99 Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e alcançou uma receita operacional anual de 2,607 bilhões de yuans, um aumento anual de 23,25%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 758 milhões de yuans, um aumento anual de 18,18%; O lucro não líquido atribuível à empresa-mãe foi 713 milhões de yuans, um aumento anual de 25,95%.
A margem de lucro bruto abrangente diminuiu e o fluxo de caixa das atividades operacionais alcançou crescimento contínuo: o crescimento do retorno da empresa ao lucro-mãe em 2021 é menor do que o da receita, principalmente devido ao duplo impacto da queda no preço da produção em massa e fibra de carbono finalizada e o aumento na proporção de contribuição do negócio de produtos civis, a margem de lucro bruto abrangente diminuiu 5,38pct ano a ano. Devido à diminuição das despesas de I & D, a taxa de custos da empresa diminuiu significativamente durante o período. Os estoques aumentaram 44% em relação ao ano anterior, principalmente devido ao aumento de materiais de produção e produtos acabados. O fluxo de caixa das atividades operacionais aumentou 25,17% em relação ao ano anterior, realizando crescimento contínuo.
Novos produtos, novos campos e novo espaço de crescimento: de acordo com dados estatísticos da empresa no relatório anual, os lucros incrementais nos cinco segmentos de negócios vêm principalmente da adição de outros negócios de fibra de carbono amorfa, pré-reg e materiais compósitos, entre eles, a contribuição de outros negócios de fibra de carbono amorfa para o crescimento do desempenho é de 70,33%, a contribuição do negócio de prepreg para o crescimento do desempenho é de 32,16%, e a contribuição do negócio de materiais compósitos para o crescimento do desempenho é óbvia, chegando a 17,75%. Os produtos amorfos da fibra de carbono incluem fibras das séries T700, T800 e MJ com alta resistência e alto módulo. A produção em massa e entrega de produtos da série MJ marca a localização bem sucedida de modelos-chave de produtos de fibra de carbono de alta resistência e alto módulo na China; Espera-se que T800h entre os produtos T800 se torne o principal material para a próxima geração de equipamentos de aviação; Os produtos T700s/t800s foram aplicados a cilindros de gás, campos térmicos e outros campos em lotes. Os produtos prepreg são aplicados com sucesso no campo de fabricação de lâminas de energia eólica e campos high-end, como aviação e aeroespacial.
A epidemia e outros fatores fizeram com que o lucro 22q1 diminuísse ligeiramente ano a ano: a empresa liberou a previsão de desempenho 22q1, que se espera alcançar uma receita de 591 milhões de yuans em um único trimestre, uma diminuição ano a ano de cerca de 5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 207 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 5,37%. As principais razões são as seguintes: 1) o preço dos produtos de fibra de carbono finalizados fornecidos em lotes diminuiu ano a ano, afetando a rentabilidade do produto; 2) A epidemia de covid-19 eclodiu na cidade de Weihai, alguns setores de negócios foram fechados e a logística foi interrompida, afetando a produção e entrega de produtos. Anteriormente, a empresa anunciou que o negócio de desligamento tinha começado sem problemas e ordenado em 24 de março, e gradualmente realizou a retomada do trabalho e da produção, e o plano de produção será ajustado a tempo. Espera-se que o desligamento terá um impacto limitado no desempenho operacional anual.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: considerando a redução de preço de alguns produtos e o impacto da epidemia 22q1 na produção, a empresa baixou sua previsão de lucro de 6,21% / 4,72% para 981 milhões de yuans / 1,187 bilhões de yuans em 202223, previu um lucro de 1,393 bilhões de yuans em 2024, EPS de 1,89 / 2,29 / 2,69 yuan em 202224, e o PE correspondente do preço atual das ações é 26 / 22 / 18x respectivamente. Impulsionado pelas necessidades da atualização de aeronaves de caça chinesas e substituição da localização do motor, o desenvolvimento futuro da empresa pode ser otimista por um longo tempo; Manter a classificação de “compra” da empresa em combinação com o nível de avaliação atual.
Dica de risco: o risco de que o preço dos produtos militares possa ser reduzido, resultando no declínio da rentabilidade; O risco de que o aumento do preço das matérias-primas leve ao declínio da rentabilidade; O risco de o progresso da I & D de novos produtos e do desenvolvimento de novos mercados ser inferior ao esperado; O risco de redução das encomendas causado pela concorrência no mercado; A situação de controle epidêmico não é como esperado, resultando no risco de reduzir os negócios da empresa no exterior.
