\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 812 Yunnan Energy New Material Co.Ltd(002812) )
Conclusões e sugestões:
A empresa divulgou seu relatório anual para 2021, que realizou uma receita operacional de 7,98 bilhões de yuans, yoy + 86%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,72 bilhões de yuans, yoy + 143,6% (lucro líquido após dedução de sem fins lucrativos de 2,567 bilhões de yuans, yoy + 159,2%), equivalente a EPS de 3,06 yuan. O desempenho da empresa atendeu a previsão de desempenho e estava no meio da previsão de desempenho.
A empresa é uma empresa líder na indústria de diafragma de lítio, com a capacidade de expandir rapidamente a produção, e estabeleceu um relacionamento próximo com os principais clientes downstream; Com o rápido crescimento da demanda de diafragma de lítio, os produtos de diafragma estarão em falta nos próximos 2-3 anos, e a escala de receita da empresa manterá rápida expansão e boa lucratividade. Esperamos que a empresa atinja um lucro líquido de 4,56 bilhões de yuan e 6,69 bilhões de yuan em 2022 e 2023, com um aumento anual de 67,8% e 46,8%, EPS de 5,1 yuan e 7,5 yuan respectivamente. O preço atual da ação corresponde a 37,4 vezes e 25,4 vezes de PE em 2022 e 2023 respectivamente. Damos sugestões de compra.
O desempenho anual da empresa cresceu rapidamente e sua margem de lucro bruto aumentou significativamente: a empresa divulgou seu relatório anual para 2021, realizando uma receita operacional de 7,98 bilhões de yuans, yoy + 86,4%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,72 bilhões de yuans, yoy + 143,6% (lucro líquido após dedução de sem fins lucrativos de 2,57 bilhões de yuans, yoy + 159,2%), equivalente a EPS de 3,06 yuan. O desempenho da empresa está em linha com a previsão de desempenho e está no meio da previsão de desempenho. Trimestral por trimestre, o 4º trimestre da empresa alcançou uma receita de 2,64 bilhões de yuans, yoy + 55,3%, um lucro líquido atribuível à mãe de 962 milhões de yuans, yoy + 103,8% (lucro líquido após dedução de sem fins lucrativos de 940 milhões de yuans, yoy + 117,8%), equivalente a EPS de 1,09 yuan.
Durante o período de relatório, o desempenho da empresa aumentou significativamente, principalmente devido ao rápido desenvolvimento da nova indústria de veículos energéticos em 2021, o que levou ao rápido crescimento da demanda por diafragma de lítio. O embarque anual da empresa ultrapassou 3 bilhões de metros quadrados, yoy + 131%. Durante o período de relatório, a participação de mercado de diafragma úmido da empresa na China atingiu 58%, um aumento de 7 pontos percentuais ano a ano, e a participação de mercado global atingiu 31%. A taxa de crescimento do lucro líquido da empresa é mais rápida que a de sua receita. As principais razões são as seguintes: 1) devido à escassez de produtos, a empresa mantém bom poder de negociação, e realiza rápida redução de custos através da expansão da escala de produção, de modo que a margem de lucro bruto da empresa no período analisado atinja 49,9%, um aumento de 7,2 pontos percentuais ano a ano, dos quais a margem de lucro bruto do Q4 aumenta em 2,4 pontos percentuais mês a mês em relação ao Q3. 2) Durante o período analisado, a capacidade de controle de custos da empresa foi excelente, com a expansão da escala, todas as taxas de despesa diminuíram significativamente. A taxa de despesa gerencial, a taxa de despesa com vendas e a taxa de despesa financeira foram de 2,71%, 0,93% e 1,92%, respectivamente, com queda homóloga de 0,93pct, 0,39pct e 2,49pct respectivamente.
Os resultados do primeiro trimestre da empresa estão em linha com as expectativas, e o volume anual de remessas deve aumentar em mais de 50%. A empresa divulgou a previsão de desempenho do primeiro trimestre, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no primeiro trimestre é de 865 ~ 950 milhões de yuans, yoy + 100,2% ~ 119,9%; O lucro líquido após deduzir sem lucro é 835 milhões de yuans ~ 920 milhões de yuans, yoy + 106,2% ~ 127,2%. Equivalente ao EPS de 0,96 ~1,06 yuan, o desempenho da empresa está basicamente em linha com as expectativas. No primeiro trimestre, o desempenho da empresa manteve um rápido crescimento, mostrando a forte demanda por produtos de diafragma.O volume de remessas da empresa Q1 foi de cerca de 1,1 bilhão de metros quadrados, mais de 1/3 do volume de remessas em 21 anos.
Até o final de 2021, a empresa colocou em operação linhas de produção de diafragma com uma escala de 5 bilhões de metros quadrados, e 25 novas linhas de produção devem ser colocadas em operação este ano. Com o aumento da capacidade de produção, o embarque anual de diafragma da empresa deve chegar a 4,5-5 bilhões de metros quadrados, um aumento de mais de 50% em comparação com 21 anos. A fim de alcançar um desenvolvimento rápido, a empresa realizou uma estreita cooperação com clientes chave downstream, tais como construção de joint venture de projetos de diafragma com Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) e Eve Energy Co.Ltd(300014) e assinatura de acordos de garantia com China Innovation Airlines; Ao mesmo tempo, a empresa expande ativamente o mercado externo e realiza a capacidade de fornecimento localizada. O projeto húngaro é gradualmente colocado em operação este ano e espera-se que seja totalmente colocado em operação no próximo ano, formando uma capacidade de 400 milhões de metros quadrados de diafragma úmido.
Expectativa de lucro: esperamos que a empresa atinja um lucro líquido de 4,56 bilhões de yuan e 6,69 bilhões de yuan em 2022 e 2023, com um aumento anual de 67,8% e 46,8%, EPS de 5,1 yuan e 7,5 yuan respectivamente. O preço atual da ação corresponde a 37,4 vezes e 25,4 vezes de PE em 2022 e 2023 respectivamente.
