\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 180 Goldenhome Living Co.Ltd(603180) )
Manteve um rápido crescimento em 2021, com receita operacional e lucro líquido atribuíveis à empresa-mãe CAGR de 28% e 39%, respectivamente, nos últimos seis anos. De acordo com o relatório anual emitido pela empresa, a receita operacional em 2021 foi de 3,45 bilhões de yuans, com um aumento anual de 30,6%; O lucro líquido foi de RMB 338 milhões, com um aumento homólogo de 15,5%, impulsionado principalmente pelo crescimento constante do armário de cozinha, varejo de guarda-roupa e commodities a granel. No segundo semestre do ano, sob o pano de fundo da base de alto desempenho, a receita do trimestre único da empresa ainda alcançou crescimento constante, Q1 / Q2 / Q3 / Q4 receita aumentou 82% / 50% / 14% / 20% respectivamente, Q1 / Q2 / Q3 / Q4 lucro líquido aumentou 588% / – 22% / – 18% / 25% respectivamente, e o lucro variou muito devido à baixa base do Q1 e à flutuação de matérias-primas do T2. Analisando o desempenho dos últimos seis anos, a empresa alcançou um rápido crescimento como um todo de 2015 a 2021, com receita operacional e lucro líquido atribuível à matriz CAGR de 28% e 39%, respectivamente.
Ainda há uma grande participação de mercado para personalização. De acordo com a taxa de aumento passado da taxa de penetração de personalização e dados de vendas imobiliárias, estima-se que a escala da indústria de personalização será perto de 250 bilhões de yuans em 2022, com amplo espaço de mercado, correspondendo à taxa de penetração global de personalização de cerca de 42%. Espera-se que a tendência de melhoria da taxa de penetração de personalização continue no futuro, e o CAGR da indústria será de cerca de 7,5% Goldenhome Living Co.Ltd(603180) nos últimos anos, a quota de mercado da empresa aumentou rapidamente. A quota de mercado da empresa na indústria residencial personalizada aumentou continuamente de 0,7% em 2015 para 1,5% em 2021, mas ainda é significativamente baixa. Do ponto de vista da estrutura da indústria, o mercado da indústria de personalização ainda é relativamente disperso, CR7 é apenas cerca de 20%, e a participação de mercado da empresa ainda tem grande espaço para melhoria no futuro.
O varejo de armários de cozinha se recuperou, e o crescimento de novas categorias de guarda-roupa e portas de madeira foi brilhante. O armário de cozinha personalizado da empresa é a principal categoria de vantagem. Em 2021, a receita foi de 2,48 bilhões de yuans, com um aumento anual de 19,6%. As vendas de canais de varejo de armários de cozinha retomaram o crescimento. Em 2021, com a recuperação do varejo offline e a recuperação do ritmo de abertura da loja, o varejo de armário de cozinha alcançou um crescimento de 13%. Desde 2015, a empresa começou a desenvolver novos tipos de guarda-roupa e portas de madeira. Em 2021, a receita de guarda-roupa da empresa atingiu 800 milhões de yuans, manteve um crescimento de alta velocidade de 60,33% ano a ano, e a proporção de receita aumentou para 23,2%. De 2018 a 2021, a receita de negócios de guarda-roupa da empresa CAGR foi de 80%; A receita de portas de madeira atingiu 84 milhões de yuans, um aumento anual de 242%, e o volume ainda está no estágio de rápida melhoria.
A abertura das lojas de varejo acelerou e o funcionamento da mesma loja melhorou, e o crescimento em massa caiu. Canal de varejo: em 2021, a receita de varejo da empresa foi de 2,07 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 29,4%, o que foi contribuído pela abertura de lojas e pela melhoria da mesma loja. No final de 2021, o número de armários de cozinha, guarda-roupa e portas de madeira (incluindo as em construção) detidos pela empresa na China era de 1720, 919 e 388, respectivamente, com um aumento líquido de 135, 197 e 207 em comparação com o final de 2020. A abertura de armários de cozinha recuperou o crescimento, a velocidade de abertura das lojas de guarda-roupa e portas de madeira manteve um rápido crescimento e acelerou a cobertura dos canais de varejo nacionais. Ao mesmo tempo, em 2021, a receita de loja única da empresa se recuperou. Com base em um aumento líquido de 569 lojas ao longo do ano, também alcançou uma receita global de loja única de cerca de 680000 yuan / loja. Ao acelerar a abertura de novas lojas, a eficiência operacional da mesma loja foi melhorada. Canais a granel: no segundo semestre de 2021, a política imobiliária foi apertada e a taxa de crescimento da indústria abrandou. Ao mesmo tempo, a tempestade de algumas empresas imobiliárias teve um impacto sistemático na indústria a granel. A receita da empresa de canais a granel em 2021 foi de 1,145 bilhão de yuans, um aumento anual de 28,2%. A empresa reforçou ainda mais a cooperação estratégica com empresas imobiliárias, como empresas centrais, empresas estatais locais e empresas privadas de alta qualidade, reforçou a gestão das contas a receber e não houve imparidade anormal das contas a receber.
Previsão de lucro e classificação de investimento: desde o ano passado, a empresa promoveu ativamente a transformação digital e atualização, acelerou o modo inovador de canal e a cobertura do mercado, e alcançou o crescimento constante no negócio de varejo de armários de cozinha e crescimento rápido no negócio de varejo de guarda-roupa e portas de madeira. Incentivo de ações mostra confiança no desenvolvimento, e as categorias diversificadas e layout de canal no futuro valem a pena olhar para a frente. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja 414 milhões de yuans, 503 milhões de yuans e 615 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 22,6%, 21,3% e 22,5% respectivamente. Atualmente (2022 / 4 / 12), o preço da ação corresponde a 12x PE em 2022, que é inferior ao nível médio de empresas comparáveis na indústria, e a classificação “comprar” é dada pela primeira vez.
Fatores de risco: o risco de declínio contínuo das vendas imobiliárias e o risco de aumento acentuado dos preços das matérias-primas.
