\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 92 Qinghai Salt Lake Industry Co.Ltd(000792) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou a previsão de desempenho para o primeiro trimestre de 2022. Espera-se que o lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada atinja 3,45-3,55 bilhões de yuans em 2022q1, com um aumento anual de 335,0% – 347,6% e um aumento mensal de 523,9% – 542,0%.
Contando com as vantagens dos recursos, construa líderes duplos da China em fertilizante de potássio e sal de lítio. A empresa fica no Lago Salgado de Chaerhan em Qinghai, com 540 milhões de toneladas de cloreto de potássio e 12 milhões de toneladas de cloreto de lítio, ficando em primeiro lugar na China. A empresa formou uma capacidade de 5 milhões de toneladas de cloreto de potássio, representando cerca de 60% da capacidade nacional, e uma capacidade de 30000 toneladas de carbonato de lítio, ficando entre os três primeiros na China. No primeiro trimestre de 2022, o preço médio à saída da fábrica de cloreto de potássio 60% foi de 3688 yuan / ton, acima de 15,6% mês em mês. Atualmente, a cotação é de 3900 yuan / ton, e o preço médio de mercado do carbonato de lítio de grau de bateria é de 432000 yuan / ton, acima de 102,2% mês em mês. No primeiro trimestre, a empresa alcançou vendas de 1,45 milhão de toneladas de cloreto de potássio e 6700 toneladas de carbonato de lítio. O volume e preço subiram juntos, e o desempenho da empresa no próximo trimestre aumentou mês a mês.
Sob o padrão de competição de oligopólio, o preço do fertilizante de potássio é fácil de subir, mas difícil de cair. A distribuição desequilibrada dos recursos globais de potassa levou ao padrão oligopólio da indústria de potassa. Nos últimos anos, a taxa de utilização da capacidade de produção global de potassa tem sido basicamente estável, e a nova capacidade de produção no futuro é limitada. No lado da demanda, o aumento do preço Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) impulsionou a demanda por fertilizante de potássio, e a demanda global por fertilizante de potássio aumentou 6,1% em 2021. Ao mesmo tempo, afetadas pela geopolítica e sanções, as exportações de fabricantes de fertilizantes de potássio na Rússia e na Bielorrússia foram bloqueadas. Em 2022, o preço contratual do fertilizante de potássio na China foi bloqueado em US $ 590 / tonelada, enquanto o preço FOB do cloreto de potássio nas principais áreas produtoras no exterior excedeu US $ 700 / tonelada, um recorde nos últimos dez anos.
O líder de extração de lítio em Salt Lake deve ver um aumento simultâneo em volume e preço em 2022. Em 2021, a capacidade instalada da bateria China Shipbuilding Industry Group Power Co.Ltd(600482) aumentou 125% ano a ano, e o preço do carbonato de potássio aumentou rapidamente impulsionado pela forte demanda no downstream. Atualmente, o preço de mercado dos produtos da categoria da bateria atingiu 480000 yuan / ton. Algumas unidades do projeto de expansão de carbonato de lítio de grau de bateria de 20000 toneladas da indústria de lítio Lanke, a subsidiária holding da empresa, foram colocadas em operação em 2021, e uma capacidade de 30000 toneladas será formada em 2022.Com o lançamento de nova capacidade, a contribuição de desempenho do setor de sal de lítio da empresa será significativamente melhorada.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o EPS de 2021 a 2023 será de 0,78 yuan, 2,47 yuan e 2,58 yuan respectivamente. Sob a incompatibilidade de oferta e demanda, o futuro centro de lucro de fertilizantes de potássio e produtos de sal de lítio aumentará significativamente em comparação com os anos anteriores. Como o duplo líder do fertilizante de potássio e sal de lítio da China, a empresa se beneficiou plenamente do boom do produto. Enquanto isso, a expansão da capacidade de produção de sal de lítio durante o 14º período do Plano Quinquenal garante o crescimento futuro da empresa. Damos à empresa uma avaliação de 15 vezes em 2022, correspondendo ao preço-alvo de 37,05 yuan, e damos uma classificação de “comprar” pela primeira vez.
Aviso de risco: a demanda a jusante de fertilizante de potássio e sal de lítio é menor do que o esperado; O progresso da produção do projeto do carbonato de lítio é menos do que o esperado.
