\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 29 Loctek Ergonomic Technology Corp(300729) )
Evento:
A empresa divulgou o relatório anual de 2021: a receita anual de 2021 foi de 2,871 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 47,95%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 185 milhões de yuans, uma diminuição anual de 14,93%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 109 milhões de yuans, uma diminuição anual de 40,81%; O lucro básico por ação é de 0,85 yuan.
Vista Guoyuan:
A taxa de penetração de produtos lineares continuou a aumentar, e a tendência de alto crescimento da renda continuou
Com o aumento marginal da penetração no mercado de produtos conduzidos lineares, o poder forte da marca própria da empresa, o poder do produto e as vantagens do layout de canais diversificados são sobrepostos, e a receita da empresa mantém o crescimento rápido; No entanto, devido ao frete marítimo alto e ao aumento do preço das matérias-primas, o lado do lucro está sob pressão. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 2,871 bilhões de yuans (YoY + 47,95%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 185 milhões de yuans (Yoy-14,93%). Trimestral a trimestral, o q1-4 da empresa alcançou receita de RMB 659 / 7,38 / 7,03 / 771 milhões respectivamente, com um aumento homólogo de 181,98% / 84,78% / 19,97% / 6,88%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 32 / 0,52 / 0,40 / 0,61 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento homólogo de + 128,17% / – 3,89% / – 57,58% / + 9,80%. Em termos de produtos, o volume total de vendas de produtos em 2021 foi de 7,8013 milhões de peças / set (YoY + 14,55%), e o preço unitário médio foi 368,05 yuan / piece (YoY + 29,16%), percebendo o aumento simultâneo de volume e preço; Entre eles, a categoria estação de trabalho ergonômica/suporte ergonômico de tela grande alcançou receita de RMB 2,163228 bilhões, respectivamente, com aumento homólogo de + 51,52% / – 1,84%; Em termos de construção de canais, a empresa formou um modelo de vendas de Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) diversificado e coordenado desenvolvimento no país e no exterior, dos quais as vendas online representaram 55,90%, com um aumento homólogo de 39,30%; Em termos de comércio eletrônico transfronteiriço, a receita de estações independentes da empresa alcançou um rápido crescimento, com vendas aumentando 89,19% em relação ao ano anterior. Além disso, a empresa também está desenvolvendo ativamente projetos de armazéns no exterior. Até o final de 2021, a empresa completou o layout de 15 armazéns no exterior em todo o mundo, com uma área de entrega de 260000 metros quadrados.
O frete marítimo alto e os preços das matérias-primas afetam a rentabilidade, e o alto investimento em I & D cria barreiras competitivas
Em 2021, os preços do frete marítimo e das matérias-primas mantiveram-se elevados, resultando num aumento dos custos, o que teve um grande impacto na rentabilidade. A margem de lucro bruto global anual diminuiu 7,03 PCTs para 39,72%, e a margem de lucro líquido abrangente diminuiu 4,74 PCTs para 6,42%. Trimestralmente, as margens de lucro bruto q1-4 foram 41,87% / 38,32% / 36,60% / 42,05%, respectivamente, com uma diminuição homóloga de 7,14 PCTs / 6,55 PCTs / 13,00 PCTs / 2,67 PCTs. Em termos de despesas durante o período, o rácio despesa de vendas/despesas de gestão continuou a otimizar-se, com uma diminuição homóloga de 0,13pcts/0,93pcts para 24,04% / 3,81%, e o rácio despesa financeira aumentou 0,66pcts para 2,38%. Em termos de investimento em P & D, a empresa continuou a aumentar a inovação em P & D e aumentar ainda mais o valor agregado dos produtos.
O layout de armazéns ultramarinos foi promovido sem problemas + a proporção de estações independentes foi aumentada, e a rentabilidade é esperada para ser reparada sob redução de custos e aumento de eficiência
A empresa adota o modo de “pequeno armazém e grande armazém” para promover o desenvolvimento de projetos de armazém público no exterior, fortalecer a alocação de recursos no local central e buscar redução de custos e eficiência, ajudando pequenas e médias empresas a ir para o mar; Além disso, a empresa continuou a fortalecer a construção de canais de estações independentes, e a receita do comércio eletrônico transfronteiriço aumentou constantemente. Acreditamos que com a estabilização e correção dos preços do frete marítimo e das matérias-primas no futuro e a melhoria contínua do valor agregado dos produtos sobrepostos, a rentabilidade da empresa deverá ser reparada marginalmente.
Consultoria em investimentos e previsão de lucros
A empresa é líder na indústria de ergonomia. A taxa de penetração de seus produtos continua a aumentar e espera-se beneficiar do dividendo de desenvolvimento da indústria. Com a superposição de sua forte força de marca, força de produto e layout de canal diversificado, bem como o lançamento do desempenho de projetos de armazém no exterior no futuro, o potencial de crescimento da empresa a médio e longo prazo não diminuirá; Ajustamos a previsão de lucro. Espera-se que a empresa atinja receita de RMB 3,948/53,31/6,878 bilhões, lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 258362/473 milhões, EPS de RMB 1,17/1,64/2,14, correspondendo a PE de 14,37/10,25/7,84 vezes de 2022 a 2024, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
O frete marítimo e os preços das matérias-primas excederam as expectativas; O volume de vendas de novos produtos é inferior ao esperado; As flutuações cambiais excederam as expectativas.
