\u3000\u30 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 48 He Bei Cheng De Lolo Company Limited(000848) )
Vista central
Com o avanço do Festival da Primavera e o crescimento do fluxo de retorno de passageiros, a receita 21q4 alcançou um crescimento brilhante de cerca de 40%. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 2,524 bilhões de yuans (+ 35,65%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 570 milhões de yuans (+ 31,77%) e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 568 milhões de yuans (+ 32,17%). Entre eles, o Q4 alcançou receita de 670 milhões de yuans (+ 39,48%), lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 169 milhões de yuans (+ 28,15%), e lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 167 milhões de yuans (+ 28,26%). A receita de 21q4 foi o pico da receita da empresa no quarto trimestre nos últimos anos, principalmente porque ① o Festival da Primavera em 22 estava à frente do cronograma, e algumas vendas foram refletidas no Q4. Com a normalização da epidemia e controle flexível, o fluxo de passageiros de retorno no Festival da Primavera aumentou significativamente em comparação com o em 21 anos, e a demanda por doação aumentou; ② Ao longo do ano, a empresa fortaleceu o cultivo intensivo do mercado, melhorou a execução da equipe e concluiu o trabalho de desenvolvimento de canais e distribuição terminal no início da alta temporada, de modo a promover as vendas de produtos na alta temporada.
As atividades promocionais diminuíram e a margem de lucro bruta 21q4 melhorou mês a mês. A margem bruta de lucro de 21q4 da empresa foi de 48,27%, com um aumento mensal de 14,15pct e uma diminuição homóloga de 3,68pct, principalmente devido ao ① aumento dos preços das amêndoas, materiais de embalagem e outras matérias-primas em 21 anos; ② Q3 é o tradicional off-season da empresa, com mais promoções. Q4 retorna às vendas normais e a margem de lucro bruto aumentou. Ao mesmo tempo, o Q4 é a temporada de pico tradicional de vendas da empresa, e as despesas de vendas aumentam. Portanto, a taxa de vendas aumenta em 11,32pct mês a mês, e a taxa de juros líquida final do Q4 é de 25,11%, aumentando em 1,5pct mês a mês.
As medidas de reforma foram implementadas de forma ordenada e a operação foi significativamente melhorada. Aguardamos com expectativa o lançamento de novos produtos. Depois que o novo presidente Shen Zhijun tomou posse em 21 de março, várias medidas de reforma foram implementadas de maneira ordenada: ① cultivo intensivo de canais e melhoria da taxa de distribuição terminal alcançaram resultados notáveis, e a receita do Q4 teve um bom desempenho. No futuro, a empresa continuará a preencher a lacuna em áreas vantajosas no norte e fazer um bom trabalho no afundamento de canais; ② Espera-se que os novos produtos serão introduzidos pela primeira vez nos mercados da China Oriental e sudoeste da China em abril / maio de 22. Os produtos incluem principalmente duas categorias: orvalho de amêndoa e amêndoa + bebida com novo sabor e baixo açúcar. O efeito dos novos produtos é esperado; ① Gerentes médios e seniores em mercado, marca, P&D e outros aspectos estão em vigor um após o outro, e o plano de incentivo de ações está previsto para ser lançado em 22 anos; ① Em termos de canais, a empresa também fortalecerá a operação de comércio eletrônico, melhorará a exposição da marca e do produto e promoverá a transformação das vendas de terminais. Em geral, acreditamos que a reforma da empresa nos últimos 21 anos alcançou resultados notáveis, e a operação e a gestão melhoraram significativamente. Aguardamos com expectativa a implementação de novos produtos.
Dica de risco: a epidemia afeta repetidamente vendas, risco de segurança alimentar e risco de flutuação de preços de custo.
Sugestão de investimento: a reforma do líder de orvalho de amêndoa continua a avançar, o que se espera para inaugurar uma nova curva de crescimento e manter a classificação “comprar”.
Considerando a incerteza do impacto da epidemia nas vendas de produtos da empresa e no processo de lançamento de novos produtos, ajustamos ligeiramente a previsão de lucro da empresa. Estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 3,1/37/4 bilhões de yuans (a variação é de – 3,5% / – 3,5% / + 5,0%), com uma taxa de crescimento anual de 23% / 20% / 18%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 680 / 820 / 970 milhões de RMB (com variação de 0% / 0% / + 6,0%), com uma taxa de crescimento homóloga de 19% / 20% / 18%; O preço atual da ação corresponde a PE 13 / 11 / 9x. A empresa é líder absoluto na indústria de orvalho de amêndoas da China, com forte potencial de marca e fundações profundas no mercado norte. Após o novo presidente tomou posse, várias políticas de reforma foram gradualmente implementadas e a situação dos negócios foi gradualmente melhorada. 22 anos é um ano importante para o lançamento de novos produtos da empresa, que merece atenção especial e mantém a classificação de “comprar”.
