\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 336 Zhejiang Sanfer Electric Co.Ltd(605336) )
Principais pontos de investimento
Resumo do desempenho: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 980 milhões de yuans, um aumento anual de 36,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 250 milhões de yuans, um aumento anual de 26,9%. Em um único trimestre, a empresa Q4 alcançou uma receita de 290 milhões de yuans, um aumento anual de 18,7%; Sob a influência do aumento de matérias-primas e amortização de despesas, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 60 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 9,8%. A companhia planeja distribuir dividendos em caixa de RMB 13,9 por 10 ações aos acionistas, totalizando cerca de RMB 200 milhões, com taxa de dividendos de 80,2%, e a companhia planeja aumentar 3 ações por 10 ações aos acionistas com reserva de capital.
O volume de vendas de cozedura e cozimento está liderando, e a receita anual aumenta rapidamente. Como um dos segmentos de maior crescimento do mercado de cozinha e banheiro, os fogões integrados mantiveram uma taxa de crescimento super de dois dígitos por muitos anos. De acordo com o total de dados impulsionados pela ovicloud, o volume varejista de fogões integrados foi de 3,04 milhões em 2021, um aumento homólogo de 28%; As vendas no varejo atingiram 25,6 bilhões de yuans, um aumento anual de 41%. Como uma das empresas de alta qualidade de fogões integrados, a empresa reforçou continuamente a iteração da renovação do produto e acelerou a construção da diversificação do canal. No final do período de referência, a empresa tinha 17 fogões integrados a vapor e forno. Segundo dados da Ourui internacional, o forno integrado para cozedura e cozedura da empresa lidera as vendas nacionais por três anos consecutivos. Durante o duplo 11, os produtos T6 e J2 da empresa ganharam a coroa de vendas da tmall e jd.com produtos independentes de cozimento e vapor respectivamente, e os produtos T1 ganharam a coroa de vendas de produtos integrados de cozimento e cozimento tmall por dois anos consecutivos.
Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) coordena o desenvolvimento e constrói uma rede de canais diversificada. A empresa construiu um layout de canal diversificado, com lojas especializadas off-line como núcleo, Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) coordenou o desenvolvimento, e entrou Ka, decoração de casa e outros canais ao mesmo tempo. Em termos de canais off-line, a empresa continuou a capacitar revendedores, adicionando e transformando mais de 300 lojas especializadas durante o período de relatório. Atualmente, a empresa tem cerca de 1300 revendedores e mais de 1600 terminais de vendas, realizando a cobertura completa das principais cidades da China. Em termos de canais online, durante o período de relatório, a empresa aumentou o investimento nas plataformas tmall e jd.com, e realizou ativamente publicidade ao vivo em plataformas de e-commerce de conteúdo, como buffeting para promover a transformação de vendas.
A rendibilidade diminuiu. Ao longo do ano, afetada pelo aumento do preço das matérias-primas, a margem de lucro bruto abrangente da empresa foi de 46,2%, queda de 3PP em relação ao ano anterior. Em termos de rácio de despesas, o rácio de despesas de vendas da empresa diminuiu 0,5pp para 12,3% em termos homólogos; O rácio de despesas de gestão foi de 8,9%, com aumento homólogo de 0,8pp; O rácio de despesa financeira foi de – 2,6%, um decréscimo homólogo de 0,5pp. Globalmente, a taxa de juro líquida da empresa foi de 25,2%, uma queda de 2PP em termos homólogos.
A rentabilidade do quarto trimestre está sob pressão. De acordo com os dados de um único trimestre, a margem de lucro bruta do 4º trimestre foi de 45,2%, uma diminuição homóloga de 3,6pp; A taxa de juros líquida foi de 21,5%, uma diminuição homóloga de 6,8 pp. Acreditamos que há três razões principais: (1) comediantes felizes e grandes marcas amortizaram algumas despesas no quarto trimestre; (2) O impacto do aumento dos preços das matérias-primas; (3) Devido ao impacto do frio imobiliário e da alta base, a taxa de crescimento da receita do 4º trimestre da empresa desacelerou, e a proporção da receita do 4º trimestre da empresa atingiu 36% em 2020.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o EPS de 2022 a 2024 será de 2,05 / 2,55 / 3,22 yuan respectivamente Considerando o rápido aumento da taxa de penetração de fogões integrados, a empresa continua a fortalecer a construção de canais de produtos, que se espera para beneficiar plenamente do dividendo da indústria e manter a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: o risco de preços das matérias-primas ou flutuação acentuada, e o risco de vendas terminais ficarem aquém das expectativas.
