\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 606 Anhui Greatwall Military Industry Co.Ltd(601606) )
Evento: Anhui Greatwall Military Industry Co.Ltd(601606) divulgou o relatório anual de 2021, e alcançou uma receita operacional de 1,696 bilhão de yuans em 2021, um aumento anual de + 6,96%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 136 milhões de yuans, um aumento anual de + 16,32%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 52,43 milhões de yuans, um aumento anual de – 46,05%; É principalmente devido à renda de alienação de ativos eletromecânicos de Hongxing de 67,19 milhões de yuans. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da empresa foi de 63,75 milhões de yuans, um aumento anual de + 162,86%.
A proporção de receitas de produtos militares continuou a aumentar, e a margem de lucro bruto diminuiu: a empresa alcançou receita de produtos militares de 1,162 bilhão de yuans em 2021, um aumento homólogo de + 8,83%; A receita de produtos civis foi de 437 milhões de yuans, um aumento anual de – 2,47%. A proporção de receita de produtos militares na receita principal do negócio foi de 72,69%, um aumento de 2,23 pontos percentuais em relação a 2020; Afetada pelo ajuste da estrutura do produto e pela subida dos preços das matérias-primas, a margem de lucro bruto dos negócios de produtos militares diminuiu 2,64 pontos percentuais, para 27,08% face a 2020. A proporção da renda de produtos civis na renda principal da empresa é de 27,31%, sendo 73,13% a renda de produtos de ancoragem protendida; Afetada pelo aumento dos preços do aço e dos custos das matérias-primas, a margem de lucro bruta do negócio de produtos civis diminuiu 10,50 pontos percentuais para 5,63% em comparação com 2020.
Durante este período, a taxa de despesa aumentou ligeiramente e continuou a aumentar o Investimento em I&D: a taxa de despesa de vendas da empresa em 2021 foi de 1,44%, basicamente igual à do mesmo período do ano passado; A taxa de despesa gerencial foi de 10,88%, um aumento de 0,60 pontos percentuais em relação a 2020, o que se deveu principalmente ao cancelamento da política de redução do subsídio previdenciário dos funcionários da empresa, ao aumento dos custos trabalhistas e ao aumento da depreciação de ativos fixos. A empresa continuou a aumentar o investimento em pesquisa e desenvolvimento de novos produtos. Em 2021, o investimento em P & D foi de 112 milhões de yuans, um aumento anual de + 14,35%, representando 6,61% da receita total.
A demanda por munições e equipamentos está crescendo rapidamente, e o espaço para munições de informação é amplo: como consumível, a munição de armas e equipamentos está aumentando com a melhoria da intensidade e frequência de treinamento e exercícios e a normalização do treinamento de enfrentamento e treinamento prático. Por outro lado, a informatização de munições é uma parte importante da informatização de equipamentos de armas, pois a munição de informação tem um alto valor de tiro único, vida útil reduzida, alta proporção de renovação e aquisição e um amplo espaço de mercado.
Os antigos fornecedores de munição têm vantagens significativas e melhoram de forma abrangente a força da inovação científica e tecnológica: a tecnologia Shenjian, Fangyuan Electromechanical, Dongfeng electromechanical e Hongxing Electromechanical, as quatro subsidiárias de produtos militares da empresa, ocupam uma posição importante nos campos correspondentes. Os produtos existentes ou em desenvolvimento cobrem totalmente todos os serviços e armas das forças marítimas, terrestres, aéreas e foguetes, e gradualmente perceberam o salto da munição tradicional para munição para danos eficientes, supressão de longo alcance e ataque de precisão, do sistema de munição única para sistema de armas, e do equipamento de munição do exército para equipamento de munição de todos os serviços e armas do mar, aéreo e foguete forças. Em 2021, o primeiro produto d064 de munição de informatização da empresa obteve a ordem do lote, e o produto d109b concluiu a finalização do projeto e obteve a ordem do lote; Um míssil anti-tanque foi finalizado no mesmo ano, pedidos de lote foram obtidos no mesmo ano e entrega do produto foi concluída no mesmo ano.
Sugestão de investimento: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será 155 / 196 / 260 milhões de yuans respectivamente, e o preço atual da ação corresponde a 51 / 40 / 31 vezes de PE. Pela primeira vez, dê uma classificação de “excesso de peso”.
Aviso de risco: o risco de flutuação das aquisições militares; O risco de o progresso no desenvolvimento de novos produtos ser inferior ao esperado; Risco de fornecimento prematuro de peças ou matérias-primas.
