\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 01 Shenzhen Kangtai Biological Products Co.Ltd(300601) )
Evento: em 13 de abril de 2022, a empresa lançou 2021 performance express e 2022q1 previsão de desempenho. Em 2021, a receita operacional total foi de 3,687 bilhões de yuans, um aumento anual de 63,07%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,284 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 113,22%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 1,211 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de 95,23%. Em 2022q1, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 250300 milhões de yuans, com um aumento anual de 893,93% – 109272%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 224274 milhões de yuans, com um aumento anual de 248383% – 306038%.
A contribuição de covid-19 aumentou significativamente em 21 anos, e as variedades convencionais estavam sob pressão. 2021 alcançou uma receita de 36,87 (+ 63,07%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,284 bilhões de yuans (+ 113,22%), dos quais a vacina covid-19 foi colocada à venda em junho, e a receita nos primeiros três trimestres deve ser de cerca de 50%. Trimestral a trimestral, 21q4 alcançou uma receita de 1,311 bilhão de yuans (+ 55,91%), um lucro líquido de 248 milhões de yuans (+ 0,81%), e uma taxa de juros líquida de 18,91% (- 10,33pp). Espera-se que esteja relacionado à redução de preço da vacina covid-19, a corrida em variedades convencionais pela vacinação covid-19, compartilhamento de custos, etc.
As variedades convencionais 22q1 retomaram as vendas, e o novo pcv13 entrou em um período de grande escala. Em 2022q1, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 250300 milhões de yuans (+ 893,93% – 109272%); Deduzir o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de 224274 milhões de RMB, (+ 248383% – 306038%). Com a mudança da política de prevenção de epidemias nos últimos 22 anos e a reforma do canal da empresa, as vendas da vacina quádrupla convencional e da vacina contra hepatite B começaram a ser retomadas, com um aumento homólogo de 231,35% e 33,24%, respectivamente, e, ao mesmo tempo, a nova pcv13 passou a contribuir com um novo incremento na preparação da distribuição do Q4 no ano passado.
O pipeline de produtos entra no período de colheita e várias variedades pesadas são organizadas. Pcv13: o pcv13 da empresa foi aprovado para ser listado em setembro. A partir de 22q1, 11 lotes foram aprovados e emitidos. Esperamos que a escala de mercado do pcv13 da China alcance 10,8 bilhões de yuan e as vendas máximas atinjam 3,3 bilhões de yuan. Estima-se que a produção anual da empresa de hdcv atingirá 2,2 bilhões, e a escala de vendas de hdcv deve atingir o pico de hdcv. Espera-se que o mercado de hdcv atinja 6 bilhões. Além disso, MCV4, mpsv4, EV71, IPV, varicela liofilizada e outras variedades de fase II / III valem a pena olhar para a frente. Ao mesmo tempo, a empresa também organizou uma série de variedades de ponta e peso pesado, como a vacina pentavalente DTaP IPV Hib, vacina tetravalente DTaP IPV, vacina tetravalente fengshuipox, vacina viva pentavalente oral rotavírus, vacina tetravalente mão, febre aftosa, vacina tetravalente split vírus influenza, pcv20 e assim por diante. Entre elas, o pedido de vacina viva pentavalente oral rotavírus foi aceito clinicamente. A vacina pentavalente é benchmarking com os produtos originais Sanofi com vendas globais de US $ 2,4 bilhões em 2020, e obteve aprovação clínica, Espera-se que se torne o primeiro produto doméstico de mudas Wulian.
Previsão de lucro e sugestão de investimento: devido à redução do preço da vacina covid-19 e ao encolhimento do mercado, as variedades tradicionais da empresa começaram a se recuperar em grandes quantidades, e o novo pcv13 contribuiu com novo incremento. Ajustamos a receita operacional da empresa de 2021 a 2023 para 4,018 bilhões de yuans, 5,617 bilhões de yuans e 7,319 bilhões de yuans respectivamente (6,388 bilhões de yuans, 9,293 bilhões de yuans e 11,222 bilhões de yuans antes do ajuste), com um aumento anual de 63,07%, 52,34% e 30,30%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,284 bilhões de yuans, 1,774 bilhões de yuans e 2,435 bilhões de yuans respectivamente (2,006 bilhões de yuans, 2,888 bilhões de yuans e 3,689 bilhões de yuans antes do ajuste), com um aumento homólogo de 113,22%, 22,52% e 37,24%. De 2021 a 2023, a renda das vacinas convencionais foi de 2,179 bilhões de yuans, 4,392 bilhões de yuans e 6,094 bilhões de yuans, com um aumento anual de – 3,63%, 101,55% e 38,75%; O lucro líquido foi 545 milhões de yuans, 1318 milhões de yuans e 2133 milhões de yuans, com um aumento anual de – 19,79%, 141,86% e 61,87%, mantendo a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: o progresso em I & D é inferior ao risco esperado, as vendas de produtos vacinais não atendem ao risco esperado e o risco de eventos negativos na indústria vacinal; A mutação do vírus Covid-19 leva ao risco de falha vacinal; Os materiais públicos utilizados no relatório de pesquisa podem ter o risco de atraso da informação ou atualização prematura.
