\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 697 Chengdu Hongqi Chain Co.Ltd(002697) )
Evento: em 13 de abril, a empresa anunciou que a receita de 2022q1 foi de 2,441 bilhões de yuans / ano a ano + 7,99%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 122 milhões de yuans / ano a ano – 1,58%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 117 milhões de yuans / ano em ano – 4,73%; Entre eles, o banco Xinwang contribuiu com 21 milhões de yuans de renda de investimento (33 milhões de yuans no mesmo período do ano passado).Após deduzir essa contribuição de renda de investimento, a taxa de crescimento do lucro líquido não-mãe deduzido do principal negócio da empresa foi de 9,12%, e o desempenho estava em linha com as expectativas.
As lojas continuam a ajustar-se e a mesma loja é estável. 1) Lojas de exposição e Receita: em 2021, a empresa resistiu à tendência, abriu 412 novas lojas, fechou 146 lojas, atualizou 193 lojas antigas e continuou a ajustar lojas em 2022q1; 2) A mesma loja é estável e melhor do que os pares.
A margem de lucro bruto e a margem de lucro operacional permaneceram estáveis, e o desempenho foi alinhado com as expectativas. 1) A margem bruta de lucro da empresa é estável. Durante o período de relato, a margem bruta abrangente de lucro da empresa foi de 29,7% / ano a ano -0,2pct; 2) Durante o período, a taxa de despesa diminuiu de – 0,2pct para 24,5% em termos homólogos, dos quais a taxa de despesa com vendas / taxa de despesa gerencial / taxa de despesa financeira aumentou de – 0,1pct / – 0,3pct / + 0,2pct para 22,5% / 1,2% / 0,8% em termos homólogos, respectivamente; 3) Durante o período de relatório, a empresa realizou um lucro líquido de 100 milhões de yuan / ano em ano + 9%. A margem de lucro operacional permaneceu estável e o desempenho estava alinhado com as expectativas. O fluxo de caixa operacional aumentou positivamente ano a ano, e a receita de investimento contribuída pelo banco Xinwang diminuiu ano a ano. 1) Em 2022q1, a empresa realizou fluxo de caixa operacional de 137 milhões de yuans, em comparação com – 128 milhões de yuans no mesmo período do ano passado, que foi significativamente otimizado.A principal razão foi que a empresa gradualmente limpou e integrou as lojas e comprou lojas que não puderam ser melhoradas a curto prazo no ambiente de fluxo de passageiros circundante no final do ano passado, e alcançou bons resultados após o ajuste; 2) O banco Xinwang da empresa realizou uma receita de investimento de 21 milhões de yuans, com um aumento anual de – 32,59%. O aumento líquido de empréstimos foi grande, a provisão correspondente foi retirada e o lucro diminuiu.
Sugestão de investimento: como líder das escassas lojas de conveniência lucrativas em larga escala da China, a empresa tem crescimento multidimensional em lojas de exposição, vendas diárias e margem de lucro bruto; Em 2021, apesar do impacto da epidemia e políticas relevantes, a loja ainda estava se desenvolvendo contra a tendência, e a taxa de crescimento composto da mesma loja nos dois anos foi positiva, que foi melhor que a de seus pares. De acordo com o anúncio da empresa, em 2022, a empresa continuará a fortalecer o layout estratégico das lojas em Sichuan e se esforçar para completar o plano de expansão de “1000 lojas em três anos”. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe do principal negócio da empresa de 2022 a 2023 será de cerca de 397 milhões de yuans / 435 milhões de yuans, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de cerca de 534 milhões de yuans / 572 milhões de yuans, EPS será de 0,39 yuan / ação e 0,42 yuan / ação respectivamente, mantendo a classificação de “compra” e o preço alvo será de 6,4 yuan / ação (correspondendo a 20 vezes PE para o negócio principal em 2023).
Dicas de risco: 1) o impacto do desvio do comércio eletrônico excede em muito as expectativas; 2) Os custos de mão de obra e aluguel aumentaram significativamente; 3) A concorrência industrial intensificou-se significativamente.
